JPMorgan 重新定義支付：Basak Toprak 和 JPMD 如何改變華爾街

幾年前，像JPMorgan這樣的金融巨頭全面採用去中心化技術的想法幾乎被認為是難以想像的。然而，該銀行近期在Base區塊鏈——Coinbase的第二層（Layer 2）上推出的代幣化存款，標誌著華爾街與數字資產世界互動方式的轉折點。這一舉措並非出於投機或行銷推廣，而是一個簡單而有力的現實：機構客戶對新型資金流動方式的需求。

JPMorgan的策略涉及JPMD（JPM Coin），這是一種與傳統穩定幣截然不同的資產。後者作為以儲備資產為支撐的價值承諾運作，而JPMD則代表對JPMorgan金庫中現有銀行資金的實際主張，並具有產生收益的潛力。這一區別不僅是技術層面的——它將銀行重新定位為即使在去中心化環境中也不可或缺的中介。

需求驅動：為何Basak Toprak表示代幣化存款至關重要

JPMorgan的JPMD產品負責人Basak Toprak指出一個貫穿整個策略的事實：目前，在公共區塊鏈上唯一可用的等同現金的工具是傳統的穩定幣。“在公共網路上使用銀行存款產品進行支付的明確需求存在，”Toprak說。對於剛開始探索鏈上世界的機構，尤其是加密貨幣公司和資產管理人，使用銀行存款而非穩定幣具有心理和監管上的舒適感——這是Toprak認為至關重要的因素。

JPMorgan在這一領域的起步始於2019年，當時該銀行在其內部平台Onyx上推出了基於授權版本以太坊的區塊鏈存款帳戶。然而，轉向Base——一個公共區塊鏈——代表著銀行在真正去中心化基礎設施上運作的根本進步。Toprak表示，這一轉變僅僅反映了一個經濟現象：客戶去哪裡，JPMorgan就跟隨去哪裡。

早期的應用案例證明了這一策略的準確性。持有Coinbase擔保品並需要在加密貨幣交易中執行保證金支付的資產管理人，現在可以通過JPMD來完成，取代碎片化的方案（穩定幣+傳統銀行帳戶），實現單一高效的資金流動。這一場景消除了以往數字空間中機構資金流動的低效率。

穩定幣的“堂兄弟”：JPM Coin如何填補市場空缺

代幣化存款與穩定幣之間的關係是互補的，而非對立的，儘管競爭領域相當激烈。兩者都用於支付、結算、平台抵押等功能，但風險和運營模式各異。Coinbase的全球商業主管Brian Foster將JPMD描述為“穩定幣的堂兄弟”，一方面認可其相似性，另一方面強調細微差別。

JPMD的最大不同在於其結構。穩定幣作為去中心化資產，具有去中心化的發行架構（且根據GENIUS法則，不能產生利息），而JPMD則是一種授權資產——僅能在已整合JPM Coin平台的授權方之間轉移。這一特性提供了更高的監管控制水平，讓機構和監管者更易接受。

Foster對未來持務實態度：“市場會告訴我們哪種模式會佔上風。”但他也指出，銀行面臨的一個關鍵挑戰是：如何將這些產品推廣到“牆外”——超出自身機構範圍的客戶。像JPMorgan這樣的銀行可以在內部生態系統中輕鬆創新，但擴展範圍——觸及非自有客戶——才是真正的競爭所在。

安全與控制：機構採用的基石

當像JPMorgan這樣的重要機構與公共區塊鏈進行互動時，一個不可避免的問題浮現：銀行如何對此感到安心？Toprak的回答揭示了銀行內部的嚴謹。

JPMorgan並非被動運作於網路中。該銀行控制著管理JPMD的智能合約——沒有人能取代它。存取金鑰按照嚴格的加密協議存放。團隊之間有職能隔離，防止單一行為者執行未經授權的轉帳。基本上，JPMorgan保留了在必要時在地址間移動代幣的全部能力。這一設計使公共區塊鏈成為一個安全的通訊媒介，而非放棄控制權。

此外，像以太坊（Base所擴展的）這樣的公共區塊鏈已經運行超過十年，展現出強大的穩定性。對Toprak來說，這與在任何其他技術層上部署應用並無本質差異——只是一個提供互操作性和速度優勢的新基礎設施。國際清算銀行（BIS）反覆提出的監管擔憂依然存在，但JPMorgan證明，通過謹慎且受控的實施，技術設計和內部治理可以有效降低這些風險。

超越“牆外”：銀行在公共網路上的未來應用

JPMorgan的動作不僅僅是孤立的行動。銀行面臨雙重壓力：一方面，穩定幣的普及正在重新定義“貨幣”在公共網路上的意義；另一方面，機構客戶正逐步轉向鏈上生態系統。代幣化存款作為一種策略性回應——在滿足合規和風險要求的同時，爭奪這個新世界的領域。

Foster預見一個從完全托管、簡單且隔離的基礎設施（銀行的保守起點）到完全去中心化、鏈上工具（DeFi的未來）之間的連續光譜。在這個範圍內，像JPMorgan這樣的銀行可以根據其舒適度逐步定位產品。有些中間選項已經提供了DeFi應用的存取，同時保持托管和控制權。這意味著沒有單一的路徑——存在一個多樣化的選擇範圍，以適應不同客戶類型。

這一演變尤為重要，因為JPMorgan每天處理約10兆美元的支付。將這個支付機器與Base——甚至可能是其他公共網路——連接，代表著一個超越孤立實驗的規模轉變。當這樣的巨頭開始通過公共區塊鏈處理大量資金流時，故事就從“是否可行？”轉向“如何大規模實現？”。

Toprak以簡單的話語結束：“存款是傳統世界中貨幣的主要形式，我們堅信它們也應在鏈上世界中佔有一席之地。”這不是一個投機預測——而是已經在進行中的變革的聲明。JPMorgan並非在創造未來；它在認知到客戶已經在其中生活，作為一個負責任的機構，必須站在這些價值流動的前沿。