兆瓦與固定能源仍是人工智慧資料中心交易的主要推動力，這些因素在推動行業發展方面扮演著關鍵角色。隨著數據需求的持續增加，確保穩定且可持續的能源供應變得越來越重要，這也促使企業投資於更高效的能源解決方案。 這些能源來源不僅影響運營成本，也影響整體的環境影響。未來，隨著技術的進步，兆瓦級的能源供應將在推動人工智慧和資料中心的擴展中扮演更為核心的角色。

隨著對爆炸性人工智慧泡沫的擔憂逐漸擴散，華爾街的併購交易格局反而保持活躍。產業玩家——尤其是比特幣礦工與AI基礎設施開發商——持續積極出價，爭取兆瓦級電力容量，甚至直到2025年底。B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini表示，實地運營的現實情況展現出與市場情緒常常波動的情況形成鮮明對比：對高品質電力的需求持續不斷，以支援資料中心的運作。

「併購工作仍在持續，因為人們仍然需要能源，」Nardini在訪談中表示。這種需求來自多個方向——尋找具有競爭力能源成本的比特幣礦工、大型雲端運算基礎設施公司，以及需要大量GPU容量的AI新創公司。這種動態在科技市場波動中創造了持續的交易動能。

來自多方的兆瓦需求持續高漲

專注於GPU的資料中心容量吸引了優質租戶的高度關注，他們願意支付溢價。Nardini指出，比特幣礦工的電力需求確實很大，但來自AI與高性能運算（HPC）部門的壓力更為強烈。資料中心與比特幣礦業的客戶報告持續需求，尋找已準備好支援GPU與能源密集型AI基礎設施的設施。

這一現象受到市場供應動態的強化。一些比特幣礦工在比特幣減半（reward halving）削減獎勵後，面臨顯著的利潤壓力。儘管比特幣價格接近或超過$100,000，許多礦工轉變策略：開始在現有資料中心提供AI硬體與HPC服務。這一轉變有助於推動2025年比特幣礦業公司估值的上升，伴隨著市場上AI熱潮的高漲。

兆瓦估值：從理想高點到最低價

這個行業的併購交易展現出有趣的估值模式。在高品質且地點合適的競爭環境中，每兆瓦電力容量的美元估值可能達到非常吸引人的數字。Nardini透露，一次交易的估值超過每兆瓦$400,000，根據談判情況甚至可達每兆瓦$450,000。甚至他曾見過的交易，估值高達每兆瓦$500,000至$550,000。

但並非所有容量都獲得相同待遇。對於位置不佳或較不受青睞的地點，雖然仍有出價，但估值遠低於此。買家仍願意出價每兆瓦$100,000至$250,000，用於此類資產，前提是他們會在市場品質或地點因素上做出折扣。

這種市場新鮮感的具體證明可見於Hut 8，比特幣礦業公司在與Fluidstack簽訂長期租約價值達7億美元後，股價在2025年12月初飆升20%。這份15年的合約涵蓋其River Bend園區的245兆瓦IT容量——這個數字展現了當前在能源密集型基礎設施投資的規模。

市場參與者：從超大規模雲端服務商到私人買家

交易市場中的買賣雙方日益多元化。一方面，買家包括超大規模雲端服務商（hyperscaler）、AI公司與比特幣礦工；另一方面，賣家已不再局限於傳統加密貨幣產業，傳統產業界也成為活躍的參與者。

Nardini見證過涉及百年產業設施的交易，這些設施因電力供應穩定而成為吸引力，即使市場低迷。在另一案例中，賣家吸引了約25位潛在買家，包括比特幣礦工、超大規模雲端服務商與AI公司，他們都在尋求簽署保密協議（NDA）。這種競爭反映出市場上高品質容量的稀缺。

這種動態為資產所有者提供了獨特的策略選擇：可以賣給超大規模雲端或大型開發商，或是自己成為開發商。Nardini觀察到，一些傳統產業的老廠房設施開始考慮出售給AI、HPC與比特幣生態系統。例如，一位私人客戶將老舊辦公大樓改建為模組化電力容量，「一次建造30兆瓦的單元」，並正在尋求額外融資以擴張。甚至在某次談判中，租戶願意提前支付租金，反映出當前對這些容量的高度需求。

2026展望：風險交易環境仍持樂觀

進入2026年，Nardini對市場狀況保持樂觀，前提是基本面依然穩固。他預計若利率下降，將出現「風險偏好環境」，對行業交易有正面影響。儘管他承認可能「略微推動其利益」，但從高層管理者聽來的實地運營現實仍支持其看多觀點：租戶存在，價格堅挺，如果某個客戶不選擇某個地點，「其他買家會接手」。

Nardini提出一個簡單但重要的警示：如果開發商無法出租他們建造的設施，或無法獲得所需的租金，那就是值得擔憂的時候。目前，根據他的深入討論，尚未出現這樣的危險信號。

比特幣最新價格達到$78,310，提供了在數字資產交易量與估值創新高的同時，礦工利潤仍受到壓力的背景。然而，隨著兆瓦需求與資料中心容量的持續強勁，基礎設施開發商的經濟基本面依然堅實。

Nardini以明確的評價作結：「對於有電力與AI HPC需求的資料中心容量的需求持續不斷。擁有資料中心容量的開發商，來自多個可信租戶的需求與吸引人的價格，讓核心經濟得以運行。」買家仍非常渴望大量兆瓦的能源，賣家則看到其資產的良好估值。Nardini強調這一點：「AI交易仍在持續，直到2025年12月底——而且指標顯示這股動能仍在延續。」