在盈利的數據中心業務中：人工智慧市場持續存在的意義以及其對未來的影響。隨著技術的快速發展，越來越多的企業開始投資於數據中心，以支持人工智慧的應用和數據處理需求。這不僅促進了行業的增長，也帶來了新的挑戰，例如能源消耗和安全問題。理解這一市場的持續性，有助於企業制定長期策略，抓住數字轉型的機遇，並在競爭中保持領先地位。

資料中心基礎設施市場仍在穩定運作，挑戰對人工智慧投資熱潮結束的悲觀預測。儘管對AI泡沫可能性的擔憂已大幅影響科技股價格，但幕後的實際運營故事卻截然不同。比特幣礦工和資料中心開發商仍在積極競爭兆瓦級的能源，保持著一種動態，這反映在華爾街悄然進行的併購交易（合併與收購）中獲得的可觀利潤。

根據B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini的說法，原因很簡單也很根本：人們仍然需要能源。“併購交易仍然活躍，因為科技公司、礦工和AI開發商都需要電力容量，”Nardini強調。來自比特幣挖礦作業的能源需求仍處於“巨大”水準，但被來自人工智慧和高性能計算（HPC）應用的更大需求所掩蓋。從資料中心和挖礦客戶收集的運營數據顯示，對專為GPU處理而設的設施的需求持續存在。

交易內部：資產如何被評估

資料中心交易的價格結構根據可用能源的質量和地理位置而大不相同。在電力質量高且地點具有戰略優勢的競爭場景中，每兆瓦的價值可能達到令人印象深刻的水平。Nardini表示，他曾見過評估超過每兆瓦$400,000的交易，根據最終談判的動態，甚至可能達到每兆瓦$450,000。在早期交易中，這一水平甚至更高，達到每兆瓦$500,000至$550,000。

與此形成對比的是問題地區或較不具吸引力地點的市場，這些地方的“低價”出價介於每兆瓦$100,000到$250,000之間。這些買家重視能源的獲取，但忽略了區域市場的質量或地點對尖端技術應用的適用性。

參與這些交易的角色範圍已大幅擴展。傳統買家——比特幣礦工、超大型雲端服務商（如亞馬遜和Meta）以及新興的AI公司——仍然活躍。然而，賣方現在除了原生加密貨幣生態系統外，還包括傳統工業設施的運營商，他們認識到自己能源的價值。Nardini描述了一個案例，一個擁有160年歷史的工業設施，正是因為其能源能力而變得具有吸引力，無論當地市場條件如何。

另一個具有啟示性的例子是一個私營賣家，吸引了約25個潛在買家的興趣，這些買家都希望簽署保密協議，包括比特幣礦工、多國超大型雲端公司和AI新創公司。這種興趣的集中反映出市場上對理想容量的稀缺。

市場現實內部：為何需求未減

在比特幣減半——即挖礦獎勵減半的事件——之後，運營商即使在價格接近或超過US$100,000的情況下，也面臨利潤壓力。這種壓力促使他們進行戰略調整：通過在現有資料中心中托管AI硬體和高性能計算服務來多元化收入。這一轉變推動了2025年比特幣挖礦股的顯著增長，因為全球市場對AI的熱情席捲而來。

對高估值和不確定基本面的擔憂在2026年初侵蝕了大型科技公司的市值，投資者開始獲利了結，例如英偉達（Nvidia）。甚至專注於AI基礎設施的CoreWeave，其股價也從數月前的高點回落超過50%。然而，這些價格波動並未反映對資料中心實際容量需求的減少。

Nardini保持樂觀的邏輯是務實且簡單的。他所諮詢的高層管理人員一貫回答“是”於以下基本問題：建設的容量有需求嗎？他們有租戶嗎？租戶是優質的嗎？能夠收取有吸引力的費率嗎？整體訊息始終如一：“需求持續存在。”

一個具體案例進一步證明這一點：Hut 8在與FluidStack簽訂一份價值US$7億、長達15年的租賃合約後，其股價上漲20%，該合約確保其River Bend園區的245兆瓦IT容量。儘管近期股市波動，這些基礎設施公司仍獲得高估值倍數，並能以有利條件籌資。

未來展望：2026年的前景

展望明年，若利率下降，市場對風險資產的潛力仍然看好，Nardini稱之為“積極風險環境”——這將加速本行業交易的完成。雖然他部分捍衛自己的專業利益，但他將樂觀建立在直接從高層管理者收集的運營現實上：租戶仍在，價格保持堅挺，當一個潛在客戶拒絕一個空間時，總有另一個願意接受的。

Nardini提出的關鍵警示也是最簡單的：如果資料中心開發商無法租出他們建造的設施，或無法獲得足夠的價格以維持可行性，那就是值得擔憂的時刻。目前，這種情況尚未出現。“商業的基本架構仍然完整，”他總結。

多種因素的匯聚——渴望能源的買家、為資產獲得優秀評價的賣家、信用良好的租戶支付堅實的費率——都強化了這樣的信念：儘管表面波動，AI和比特幣挖礦市場的動態仍持續提供對投資者和運營商的重大機會，並與全球數位轉型保持同步。