MicroStrategy 暫停比特幣購買，因為 $748M 股票發行增強了現金持有狀況

MicroStrategy 在12月底進行了重大的策略轉變，暫停其積極的比特幣收購計劃，同時通過股票發行籌集了大量資金。該公司在12月15日至21日期間出售了450萬股股票，通過其市場內發行計劃獲得了7億4780萬美元的淨收益——這是一個戰術性的舉措，標誌著公司在市場環境艱難時期管理資產購買方式的轉變。

這次資金注入標誌著 MicroStrategy 有意重新平衡其財務組合。公司不再保持其一貫的比特幣購買速度，而是優先考慮流動性，將現金儲備推升至21.9億美元。這一數字足以覆蓋約32個月的利息和股息義務——一個可觀的安全緩衝，展現公司即使在加密市場動盪中也致力於財務穩定。

策略轉變：從比特幣購買轉向現金積累

暫停比特幣收購的決定充分展現了 MicroStrategy 不斷演變的策略。公司最後一次比特幣購買發生在12月15日，當時以每枚92,098美元的價格購買了10,645枚比特幣，花費9億8030萬美元。然而，在那次交易之後，購買活動停止了——這是一個有意為之的決策，而非市場驅動的暫停。

執行董事長 Michael Saylor 公布了更新的財務數據，強調公司在資本管理上的有意圖。儘管暫停了即時的比特幣購買，MicroStrategy 仍持有令人印象深刻的數字資產，現有671,268枚比特幣，這些比特幣的平均成本為74,972美元/枚，總計約503.3億美元的收購成本。

這一以現金為重點的策略時機似乎是有意為之。MicroStrategy 在12月初建立了14.4億美元的美元儲備，顯示管理層希望增強公司的財務彈性。這一儲備結構明確支持優先股的股息支付和未償債務的利息義務，管理層的目標是最終將覆蓋範圍擴展到24個月或更長。

在市場壓力下展現的資產負債表實力

投資分析師對 MicroStrategy 的戰術性再平衡持積極看法。TD Securities 的分析師 Lance Vitanza 表示，這些舉措證明公司具有“資產負債表實力”，能夠抵禦長期的加密貨幣低迷。32個月的覆蓋比率遠超公司原本設定的12個月目標，提供了相當的安全邊際。

分析師指出：“這一舉措突顯了公司資產負債表的實力，應該能緩解外界對其持續生存能力的擔憂，即使在長期的‘加密冬天’情境下。”

過去四周，MicroStrategy 已出售超過2200萬股，操作得當，避免了對市場流動性的干擾。報告時，股價約在165美元左右，儘管該股今年迄今已下跌超過43%。比特幣也面臨類似壓力，經過過去12個月的重大回調，價格徘徊在76,880美元附近。

分析師信心依然堅定

儘管短期市場面臨挑戰，TD Securities 仍維持對 MicroStrategy 的買入評級，並設定了500美元的目標價，暗示從當前水平潛在上漲空間接近200%。這一積極展望基於多個支持因素，包括管理層展現的財務紀律和策略彈性。

分析團隊預計，到2027財年末，MicroStrategy 可能累積約83.5萬枚比特幣，遠高於目前持有量。他們估算比特幣的內在價值約為每股380美元（12個月內）和515美元（兩年內），這些計算假設資產持續累積且市場狀況有利。

關鍵的是，TD Securities 的分析師認為，對 MicroStrategy 資產負債表可行性的擔憂似乎被誇大了。公司為了增強流動性所採取的有意行動——包括近期的股票發行暫停和購買策略調整——展現了在壓力測試最為重要時的財務實力。這種從積極比特幣購買轉向防禦性現金持有的策略，恰恰是區分財務韌性公司與易受市場動盪影響的公司之間的戰術彈性。