為何吉姆·克萊默認為這些記憶體晶片股值得關注

半導體產業正處於關鍵時刻。記憶體晶片製造商正面臨前所未有的需求，CNBC資深投資評論員Jim Cramer認為這為投資者帶來了巨大機會。Cramer曾在14年內管理基金，年化回報率達24%，近期特別點出兩家專注於記憶體的半導體公司，這些公司已經帶來了非凡的回報，但可能尚未到達巔峰：美光科技（Micron Technology）和SanDisk。自2023年1月以來，這些股票的漲幅分別達到625%和超過1000%。然而根據Cramer的分析，它們的估值仍可能為有耐心的投資者提供價值。

供應緊縮創造前所未有的機會

Cramer看多的核心理論在於市場的根本失衡。半導體產業無法生產足夠的記憶體晶片來滿足人工智慧資料中心爆炸性的需求。這一限制直接使得那些能擴大產能、佔領市場份額的公司受益。

這次短缺的性質與以往不同。近幾個月來，客戶對AI基礎設施的需求激增，讓市場對未來數年的強勁需求有了清晰的預期。設備製造商無法快速擴產來滿足這些需求。對於擁有現有產能並能獲取製造工具的半導體公司來說，這是一個難得的競爭優勢。Cramer的推理很簡單：在供應受限期間獲得市場份額的公司，建立的關係和市場地位，即使供應恢復正常，也能保持競爭優勢。

美光：市場份額的擴張支撐估值

美光科技（Micron Technology）提供服務於個人電腦、行動裝置、資料中心和汽車系統的記憶體解決方案。該公司生產DRAM和NAND閃存——這兩種是AI工作負載中最關鍵的記憶體技術。與三星和SK海力士這些行業巨頭不同的是，美光在兩個類別中都積極追求市場份額，儘管它是第三大廠。

過去一年，美光在高帶寬記憶體（HBM）市場中佔據了10個百分點的市場份額——這是一種專為人工智慧設計的特殊DRAM產品。同時，該公司在NAND閃存市場中也在擴大份額，而較大的競爭對手則在失去市場份額。這一趨勢證明了公司在供應有利時贏得業務的能力。

美光最新的季度業績進一步增強了Cramer的信心。營收增長20%至136億美元，毛利率擴大17個百分點（展現定價能力），調整後每股盈餘激增167%至4.78美元。CEO Sanjay Mehrotra強調，供應短缺仍然嚴重：“我們相信，整體產業的供應在可預見的未來仍將遠遠不足需求。”

華爾街預計，美光的盈餘將在2029財年之前以37%的年增率擴展。以32倍的預期市盈率來看，這個估值相對於成長預期來說是合理的。Cramer的評估也與此一致——投資者應該在供應優勢成為普遍認知之前，考慮建立該股的持倉。

SanDisk：成長但估值尚未舒適

SanDisk生產基於固態硬碟技術的NAND閃存存儲解決方案。NAND閃存已成為AI應用的首選記憶體，因為其性能超越成本考量。與傳統硬碟不同，SSD提供更快的存取速度和更高的可靠性——這對AI訓練和推理工作負載至關重要。

SanDisk的市場地位逐步鞏固。過去一年，公司獲得了2個百分點的NAND市場份額，從第五名攀升，而行業領導者三星、SK海力士和Kioxia則各自失去至少2個百分點。美光是唯一其他值得注意的份額增長者——這表明在這次供應短缺期間，較小且靈活的競爭者正在捕捉寶貴的市場空間。

財務表現看起來令人鼓舞。第一季度營收增長23%至23億美元，主要由資料中心和邊緣計算的強勁需求推動。然而，盈餘下降33%至每股1.22美元，短期內引發擔憂。不過管理層預計，隨著產能擴張和營收規模擴大，下一季度盈餘幾乎將翻倍。

這個機會看起來是真實的。兩家大型超大規模資料中心運營商最近開始測試SanDisk企業SSD，另外一些超大規模運營商也計劃在今年進行試用。市場研究公司Counterpoint指出，SanDisk是少數幾家持續獲得市場份額的公司之一，顯示出其真正的競爭實力。

然而，估值的挑戰不能忽視。華爾街預計調整後的盈餘將在2029財年前以79%的年增率攀升，但目前股價卻以170倍的預期市盈率交易——這在任何歷史標準下都顯得昂貴。SanDisk自從從Western Digital分拆後，已經漲了1050%，形成了非凡的估值。雖然未來的成長可能最終證明目前的價格合理，但在如此劇烈的漲幅之後，風險與回報的平衡看起來並不理想。

為何這些股票值得現在關注

Jim Cramer的論點基於識別那些暫時的市場條件，這些條件獎勵那些位置良好的競爭者。美光提供合理估值的成長潛力，是投資組合的潛在候選。SanDisk則展現出真正的業務動能，但需要未來有較大成長或耐心等待估值變得更為合理。

Cramer分析的更廣泛教訓是：當供應限制創造出持久的市場份額優勢時，非凡的回報往往隨之而來。這兩家半導體公司正是這一動態的代表——不過投資者必須認識到，當前的估值已經反映了相當的上行空間，未來的回報將取決於對雄心壯志的成長預期的執行力。