白銀價格能否進一步上漲？驅動2026年展望的因素

白銀價格在2025年飆升至四十年來的最高水平，且動能似乎遠未耗盡。這種白色金屬從1月不足30美元攀升至年底超過60美元的漲勢並非偶然——它反映了全球市場中真正的結構性失衡。隨著投資者邁入2026年，核心問題變得更加清晰：白銀價格接下來會怎麼走？多重力量正匯聚，暗示上行趨勢將持續，儘管波動性仍是該金屬的主要特徵。

三重供應緊縮：推升白銀價格的基礎

支撐白銀升勢的第一個支柱很簡單：全球根本無法生產足夠的白銀來滿足需求。Metal Focus預計2025年將連續第五年出現供應短缺，短缺量為6340萬盎司。儘管預計2026年這一缺口將縮小至3050萬盎司，但短缺跡象並未消失。

這種結構性短缺並非暫時的。過去十年來，白銀礦產量持續下降，尤其是在中美洲和南美洲的主要產區。根本問題源於白銀作為副產品的地位：約75%的白銀來自銅、金、鉛和鋅的礦業開採。當白銀僅佔礦業收入的一小部分時，僅靠白銀價格上漲並不足以激勵產量增加。礦工甚至可能通過加工低品位礦石來減少產出，這在過去曾被認為經濟上不划算。

再者，從發現到投產一個新的白銀礦床通常需要10到15年。等到供應對當前價格信號做出反應時，市場狀況已經發生了巨大變化。與此同時，主要交易中心的實物庫存正逐步收緊。上海期貨交易所的白銀庫存降至2015年以來的最低水平，反映出是真正的稀缺而非投機性持倉。

工業與投資需求：推動白銀上漲的雙引擎

僅靠供應短缺可能不足以推動白銀價格創新高，除非伴隨著需求的同步增長。然而，需求在多個層面上正加速增長。

工業消費是當前的焦點。銀協最新報告指出，來自可再生能源，特別是太陽能電池板和電動車的需求爆炸性增長。但這些都相形見絀的是新興的巨頭：人工智能和數據中心建設。數據中心消耗大量電力，僅美國的設施預計在未來十年內就會增加22%的電力需求。層疊在標準數據中心運營之上的AI應用，預計將使電力消耗額外增加31%。令人驚訝的是，過去一年中，美國數據中心在新增電力容量時，選擇太陽能的頻率是核能的五倍。

這一工業需求的景象促使美國政府正式將白銀列為關鍵礦產——這是對其在塑造全球經濟技術中不可替代角色的認可。

同樣重要的是投資需求。隨著對聯邦儲備系統獨立性和貨幣政策領導層可能變動的擔憂升溫，投資者正積極調整資產配置，轉向不依賴利率的資產。作為黃金的經濟實惠替代品，白銀吸引了大量資金流入。追蹤白銀的交易所交易基金（ETF）在2025年僅就獲得了約1.3億盎司的資金流入，將ETF總持倉推升至約8.44億盎司——同比增長18%。

合併的結果是：實物白銀條和硬幣的鑄幣短缺出現，借貸白銀的租賃利率也在上升，市場參與者為了獲取金屬而紛紛加緊尋找資源。在印度，傳統上是全球最大白銀消費國，對白銀飾品的需求上升反映出投資者正從黃金轉向更實惠的白銀。由於黃金目前每盎司交易價格超過4300美元，更實惠的白銀飾品具有類似的財富保值吸引力。印度80%的白銀需求依賴進口，這意味著印度的購買模式直接影響全球供應的可用性。

專家預測：2026年白銀價格將走向何方？

分析師對具體目標持不同看法，主要是因為白銀的波動性使得具體預測具有較高風險。然而，整體偏向仍然是看多。

較為保守的預測認為，白銀價格將穩定在每盎司50美元的最低底線，並在2026年達到70美元左右的目標區間。這與花旗集團的預測一致，即如果工業基本面保持穩定，白銀將繼續跑贏黃金，並朝著70美元邁進。更激進的分析師則認為白銀有望突破每盎司100美元，將零售投資需求的“巨獸”視為真正的推動力。一個一致的主題是：大多數主要參與者預計，2026年白銀價格將得到堅實支撐。

風險與現實：哪些因素可能阻礙白銀價格的上漲？

儘管前景看好，但未來幾個月仍存在一些逆風，可能壓制白銀價格。一個突如其來的全球經濟放緩將同時抑制太陽能、電動車和數據中心等工業需求。意外的流動性調整可能引發快速的資金抽離，這在歷史上曾在波動性較大的商品中發生。一些分析師警告，銀期貨市場中未對沖的空頭頭寸存在結構性危險——如果對這些衍生品的信心動搖，可能會引發被迫平倉，造成價格失衡。

此外，倫敦、紐約和上海等主要交易中心之間的白銀價格差異也創造了套利機會，但同時也暗示著供應的碎片化。如果地區性失衡進一步惡化，可能會出現獨立於全球趨勢的本地價格飆升。

白銀價格的長期方程式

展望2026年之後，基本面顯示白銀價格將進入一個新常態，特徵是結構性供應不足與需求加速增長相遇。十年來礦產量的下降已造成多年的短缺，短期內難以迅速解決。來自清潔能源和人工智能的工業需求預計將持續增長，而非減少。只要宏觀不確定性持續主導投資者情緒，避險資金流也將持續。

對於白銀來說，2026年似乎是另一個供需失衡和戰略產業增長超越經濟衰退風險的年份。雖然沒有任何商品能一直沿直線上升——而白銀以其劇烈的波動性著稱——但白銀價格能否走得更高，似乎已經有明確答案：是的。真正的問題是：能走多高？速度又會有多快？這兩個問題仍有待討論。