Robusta 咖啡價格在巴西多雨天氣展望和全球供應激增的背景下下滑

Barchart的商品分析顯示，本週咖啡期貨遭受重大打擊，阿拉比卡和羅布斯塔品種面臨多重逆風的壓力。3月阿拉比卡咖啡下跌3.845%，收盤下跌13.25點，創下5.5個月以來的新低，而3月羅布斯塔咖啡下跌1.58%（下跌66點），達到3.5週以來的新低。這一回調凸顯出全球咖啡市場供過於求的擔憂日益增加，儘管仍有一些抵銷因素可能在長期內支撐價格。

本週賣壓的主要推動力來自天氣預報，預計巴西主要咖啡產區米納斯吉拉斯(Minas Gerais)在未來一周將持續降雨。這種降水有助於補充土壤水分並支持作物生長——通常對產量有利，但在供應已經充裕的預期下，卻對價格構成壓力。

巴西創紀錄產量壓低羅布斯塔與阿拉比卡市場

巴西日益增加的咖啡產量是價格下跌的主要原因。12月初，巴西官方作物預測機構Conab將2025年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。這一上調預示著創紀錄的收成即將到來，將咖啡供應大量湧入市場，促使買家等待更佳的價格。

產量激增不僅限於阿拉比卡。巴西也生產羅布斯塔咖啡，雖然數量較少，但隨著全球最大咖啡生產國在兩個品種上都增加產量，全球庫存面臨進一步的供應過剩壓力。

越南羅布斯塔熱潮加劇市場逆風

越南的羅布斯塔咖啡豐收進一步加劇了下行壓力，尤其是對羅布斯塔期貨的影響。越南國家統計局在1月初報告，2025年咖啡出口較去年同期激增17.5%，達到158萬公噸(MMT)。對越南2025/26年度咖啡產量的預測再度上調6%，至176萬公噸，約合29.4萬袋，創下四年來的新高。

越南咖啡與可可協會進一步指出，如果天氣保持有利，該國2025/26年的產量可能比上一季高出10%。越南是全球最大的羅布斯塔生產國，因此其豐收的任何擴大都會在全球羅布斯塔價格中產生回響。

庫存回升增加供應擔憂

儘管有一些正面價格支撐，ICE的庫存水平正從近期低點回升，影響市場情緒。阿拉比卡庫存在11月降至1.75年來的低點，即398,645袋，但到1月中旬已反彈至461,829袋，達到2.5個月來的新高。同樣，羅布斯塔庫存在12月觸及1年來的低點，即4,012批，之後在近期交易中回升至4,609批。

這一庫存累積顯示市場正逐漸擺脫供應緊張的局面，削弱了支撐咖啡價格上漲的基本面因素。

巴西出口放緩提供有限支撐

價格的另一個亮點在於巴西出口活動的減少。12月巴西咖啡出口下降18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口較去年同期下降10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%，僅為222,147袋。這一來自全球最大阿拉比卡生產國的出口收縮，確實在短期內緊縮了全球供應，對價格提供一定支撐。

然而，這一放緩似乎是季節性和暫時的，而非能夠支撐多週價格反彈的結構性轉變。

全球市場展望：產量與需求的混合信號

展望未來，美國農業部(FAS)預測2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期上升2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量將激增10.9%，達到833.33萬袋。這一轉向羅布斯塔的趨勢加大了對羅布斯塔期貨的結構性壓力。

國際咖啡組織(ICO)在11月報告，當前市場年度的全球咖啡出口較去年同期僅下降0.3%，至138.658萬袋，屬於相對緊湊的狀況，對價格提供有限支撐。然而，FAS預測2025/26年度的期末庫存僅較2024/25年度下降5.4%，至2014.8萬袋，顯示庫存覆蓋仍較充足。

巴西的產量預計在2025/26年度較去年同期下降3.1%，至6300萬袋，這對於越南快速增長的產量來說幾乎沒有緩解作用。越南的產量預計較去年同期上升6.2%，達到3080萬袋，成為全球供應動態中的抵銷力量。

總結

咖啡價格在短期內面臨挑戰，全球供應充裕、羅布斯塔產量上升以及庫存豐富，共同限制了上行空間。儘管巴西出口減少和ICO貿易數據緊縮提供了一些支撐，但整體趨勢仍偏空，阿拉比卡和羅布斯塔期貨都面臨較大的下行壓力。