投資者應該關注哪些市場信號以預測2026年下一次股市崩盤？

2026年是否會出現重大股市下跌的問題無法確定地回答，但有幾個令人信服的指標值得認真考慮。資深投資者沃倫·巴菲特多十年來傳授有關市場時機與估值的寶貴教訓——這些教訓在當前環境下提醒我們保持謹慎。理解這些信號與對潛在市場崩盤的預測，始於識別歷史上常在重大修正前出現的模式。

投資者情緒已達到歷史上常預示疲弱的水準

市場觀察者最具反向指標之一是散戶投資者的看多情緒。根據美國個人投資者協會（AAII）的最新數據，樂觀情緒已升至42.5%，這一數字相較五年平均的35.5%來說相當顯著。儘管信心上升表面看來似乎是好消息，但AAII的情緒指標本身是反向指標。

歷史證明一個明確的模式：當看多情緒過高時，未來的股票回報往往令人失望；相反，在恐懼與悲觀的時期，隨後的回報常常出乎意料地向上。當前環境反映的正是第二種情況——散戶投資者普遍陷入狂熱。這一現象與巴菲特著名的逆向投資格言相符：當他人貪婪時保持懷疑，當他人恐懼時則積極買入。當前的看多信念範圍廣泛，暗示市場可能已經過度樂觀地定價。

股市估值已進入危險區域

根據FactSet Research的數據，標普500指數的預期市盈率（P/E）目前為22.2倍。這一溢價估值遠高於五年平均的20倍，以及十年平均的18.7倍。為了理解這一估值里程碑，過去四十年中，指數僅在兩個明顯時期持續超過22倍：2000年科技泡沫破裂前的泡沫期，以及COVID-19疫情初期的激增。

在這兩個歷史時期之後，標普500都進入了熊市區域。阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）指出，預期市盈率接近22時，未來三年內的年回報率通常不足3%。這並非預示災難性損失，而是警告資本增值可能保持低迷，若出現未預料的挑戰，投資者可能因此陷入危險。

經濟逆風可能削弱企業盈利預期

特朗普總統的關稅政策正值就業環境已經疲軟之際，形成潛在的經濟雙重打擊。聯邦儲備局的研究顯示，關稅歷來對經濟增長構成拖累。當經濟擴張放緩時，已反映在當前估值中的企業盈利增長可能無法如預期實現。

估值假設與實際經濟結果之間的這種不匹配，成為市場修正的典型催化劑。企業可能面臨來自高昂投入成本的利潤壓力，而較弱的消費者購買力則可能限制營收增長。關稅環境與勞動市場疲軟共同創造了對當前高估值合理性的不確定性。

伯克希爾·哈撒韋的行動揭示市場擔憂

或許最具說服力的指標來自沃倫·巴菲特領導下的伯克希爾·哈撒韋。這家企業已連續三年淨賣出股票——即賣出的股份價值超過買入的股份。這一持續減持的行為恰逢市場估值大幅上升之時。

巴菲特不願在市場上漲時積極部署資金，傳遞出一個強烈訊息。他的資產規模與智慧不會出於偏執而持有大量現金；他這樣做是因為合理的買入機會已變得稀少。隨著估值攀升與預期市盈率擴大，這位傳奇投資者逐步減少股票敞口。這三年的賣出行為，實質上是一個關於市場狀況的警示信號。

理解未來市場走向的框架

巴菲特一直強調，即使是經驗豐富的專家也無法自信預測短期市場走勢。然而，他同樣強調，投資者應該識別那些暗示高風險的環境條件。當情緒轉向狂熱、估值達到歷史極端，且經濟逆風同時出現時，回報令人失望甚至出現實質性下跌的可能性就會大大增加。

目前的多重因素組合正符合這一警示條件。看多情緒處於高位，市盈率處於歷史高位範圍，政策不確定性籠罩經濟前景，而一位歷史上最偉大的投資者仍保持防禦姿態。這些因素並不保證2026年一定會崩盤，但它們共同提示下一次股市崩盤的預測值得關注。謹慎的投資者應該採用巴菲特經典的投資哲學：在過度樂觀時保持謹慎，做好充分的分散投資，並確保投資組合的配置能應對潛在的逆風，而非僅僅依賴於近期的漲勢。