大豆損失持續擴大，市場情緒轉變

大豆期貨週一出現顯著下跌，似乎是在近期市場活動後的盤整。cmdtyView全國平均現貨大豆價格為9.93 1/4美元，較前一交易日下跌約4 1/4美分。整體大豆市場呈現混合信號，豆粕期貨反彈30至50美分，而豆油期貨則下跌52點，顯示蛋白質和油脂部分的需求預期出現分歧。

出口活動反映季節性阻力

近期出口數據顯示美國大豆市場面臨壓力。USDA的FGIS報告顯示，最新報告週大豆出口裝運量為131萬公噸（48.15百萬蒲式耳），較前一週下降1.9%。然而，數據也顯示韌性，裝運量較去年同期多14.9%。中國佔據了大部分出口，達740,004公噸，其他主要目的地包括墨西哥（137,596公噸）和埃及（121,059公噸）。

當觀察行銷年度總數時，情況變得更令人擔憂。2025/26年度自9月1日開始以來，累計出口已達2199萬公噸（808百萬蒲式耳），較去年同期大幅下降35.7%。近期市場已大幅縮小這一差距，自一月初以來已接近縮小10個百分點，但仍存在較大阻力。

貿易政策與市場動態傳遞混合信號

美印貿易關係的最新發展為大豆定價帶來新變數。特朗普總統宣布與印度總理莫迪的談判取得成功，包括將印度商品的關稅從25%降至18%，並且印度承諾購買超過5000億美元的美國能源、科技、農業和煤炭產品。這對美國農產品出口具有重大潛在利多，尤其考慮到印度歷來是美國豆油的前五大買家之一，並且預計2025年將成為最大買家。

同時，CFTC的交易者持倉報告顯示，投機資金截至一月下旬增加了7,261份合約，將其淨多頭大豆期貨及期權合約總數提升至17,321份。這一持倉變化表明，交易者在出口疲弱與貿易利好消息之間進行權衡。

巴西競爭與供應動態

在供應方面，巴西大豆產量的最新情況持續影響市場預期。根據AgRural的追蹤，截至一月下旬，巴西大豆收穫約完成10%。StoneX將巴西產量預估上調至1.816億公噸，比之前預測多出400萬公噸，而Celeres的預測也上調了410萬公噸至1.813億公噸。巴西供應的上升進一步對美國大豆形成壓力，隨著全球競爭加劇。

期貨曲線反映情緒惡化

多個合約月份的期貨價格顯示當前下跌的系統性。2026年3月大豆期貨報價為10.59美元，下跌5 1/4美分；近期現貨大豆價格仍為9.93 1/4美元，下跌4 1/4美分。2026年5月合約下跌5 1/2美分至10.71 1/2美元，7月合約下跌6美分至10.84 1/2美元，整體呈現持續下跌，反映市場整體疲弱而非短期孤立壓力。

出口困難、巴西供應增加以及市場信號混雜，預示大豆價格短期內可能持續下行，但貿易談判的積極進展或許能為後續反彈提供支撐。