在科技領導和強勁的第四季度盈利推動下，更廣泛的市場反彈勢頭逐漸增強

整體股市在一月下旬延續漲勢，不同指數的表現揭示科技股對整體市場動能的強大影響。標普500指數上漲0.47%，達到兩週來的高點，納斯達克100指數飆升0.87%，創下近三個月來的最佳水平，而道瓊斯指數則下跌0.84%，形成一個混合的消息面，實則掩蓋了主要成長板塊的顯著強勁。

這種分歧傳遞出一個重要訊息。晶片製造商和人工智慧基礎建設公司推動了更廣泛的市場漲勢，半導體龍頭企業Seagate、Lam Research和Western Digital均漲超過5%。美光科技宣布在新加坡投資240億美元擴充記憶體晶片產能，進一步推動股價上漲5%，展現科技資本支出持續轉型，仍是投資者信心的支柱。這股半導體熱潮波及更廣泛的產業，帶動Applied Materials、KLA、ASML和Intel漲幅在3-4%之間，而像Nvidia和Broadcom這樣的人工智慧核心股也作出重要貢獻。

財報季驗證市場對整體投資組合的樂觀預期

強勁的第四季企業獲利已成為支撐更廣泛股值的基石。超過80%的83家已公布財報的標普500公司超出預期，為市場提供了持續買盤的實質理由。彭博智庫數據預估第四季整體指數的盈利成長為8.4%，即使剔除Magnificent Seven科技巨頭，仍預計成長4.6%，顯示強勁不僅限於大型科技股。

個別獲利驚喜進一步彰顯這股正面動能。HCA Healthcare在公布第四季淨利達18.8億美元，超出市場預期的17.3億美元後，股價飆升11%。通用汽車調整後每股盈餘達2.51美元，超過預期的2.28美元，全年調整後盈利指引在11.00至13.00美元之間，中位數超越分析師預期。康寧宣布與Meta簽訂多年價值60億美元的光纖與連接解決方案供應協議，股價大漲16%，展現策略合作如何放大科技板塊的整體利多。

政策不確定性與通膨擔憂籠罩整體展望

然而，整體市場的漲勢受到多重政策面阻力。會議委員會的美國消費者信心指數意外跌至11.5年來的低點84.5，低於預期的91.0。儘管股市表現強勁，這一惡化引發對消費者韌性與經濟動能持續性的疑問。

健康保險股成為政策相關賣壓的主要承受者。UnitedHealth Group預測其首個30多年來的年度營收收縮，股價暴跌19%，原因是美國政府提議維持Medicare Advantage計畫的支付增長不變。Humana和Alignment Healthcare分別下跌19%和15%，對整體指數表現造成沉重打擊，也顯著拖累道瓊指數。

宏觀經濟擔憂進一步加劇賣壓。特朗普總統重新威脅對加拿大進口徵收100%的關稅，加上移民執法資金導致的政府關閉風險，造成不確定性，抑制了風險偏好。此外，一場跨國風暴造成的供應鏈中斷，也加劇了市場的謹慎氛圍，影響投資者情緒與盈利展望。

利率與未來展望

10年期國債殖利率上升0.4個基點至4.215%，反映股市與固定收益之間的傳統反向關係。儘管股市表現強勁，市場仍關注聯準會是否會暗示更大幅度的降息可能，或維持1月底FOMC會議的3.50%-3.75%目標區間。

展望未來一周，市場將迎來關鍵里程碑。市場預期FOMC在一月末決策時幾乎不會降息，而歐洲央行在2月5日會議上也幾乎沒有升息25個基點的可能。這些貨幣政策路徑將深刻影響市場能否持續反彈或受到緊縮金融條件的阻力。

下周展望：塑造市場整體走向的關鍵

初請失業救濟金人數、工廠數據、製造業信心指標以及12月生產者物價指數將提供重要經濟背景。預計本周將有102家標普500公司公布財報，整體盈利故事將持續展開，並可能決定漲勢是否能持久或面臨回歸均值的風險。

股市在吸收政策不確定性、同時依靠盈利增長與科技板塊動能的情況下，展現出當前驅動投資者行為的複雜動態。成功應對本周的數據公布與聯準會溝通，將決定這波整體反彈是否能轉化為可持續的上升趨勢，或僅是宏觀經濟高度不確定性下的短暫喘息。