Ashland 利潤超預期，銷售與市場逆風相抗衡

亞什蘭全球控股公司（ASH）公布2026財年第一季（截至2025年12月31日止）業績，呈現出在市場整體挑戰下的盈利韌性。化工公司錄得持續營運虧損縮小至1400萬美元，每股30美分，較去年同期的1億6600萬美元虧損（每股3.51美元）有顯著改善。此業績優於預期，反映公司在成本管理措施與營運效率提升方面的成效。

經調整（不含一次性項目）每股盈餘為26美分，較去年同期的28美分略有下降。此數據大幅超出分析師預期，超越Zacks共識預估的23美分。此盈餘優於預期，彰顯管理層在需求環境艱難與持續進行組合重整的情況下，仍能維持獲利能力。

然而，營收方面則呈現不同的情況。營收達到3.86億美元，同比下降5%，未達Zacks共識預估的4.083億美元。營收短缺主要由於兩個因素：出售Avoca業務，導致營收約少1,000萬美元，以及主要終端市場需求疲軟。塗料、建築、個人護理與工業部門的採購活動都較為低迷，公司亦面臨整體產品組合的價格壓力。

生命科學部門展現韌性，表現亮眼

生命科學部門成為公司最強的表現者，營收較去年同期成長4%，達1.39億美元。雖然未達到分析師預期的1.46億美元，但該部門受益於藥品應用需求的韌性，終端用戶活動較其他市場保持較為穩健。此表現凸顯專業化化學品在醫療相關領域的防禦性特質。

相較之下，個人護理部門營收下滑8%，至1.23億美元，未達預期的1.32億美元。此下滑主要由於組合優化措施，尤其是出售Avoca業務所致。雖然此舉符合長期專注策略，但短期內造成營收壓力，將持續影響本財年。

專用添加劑部門面臨最大壓力，營收下滑11%，至1.02億美元，低於預期的1.11億美元。疲軟原因包括中國塗料需求疲軟、中東、非洲及印度市場競爭激烈、北美需求放緩，以及全球建築與基礎設施塗料市場的收縮。此部門的表現反映專用化學品對建築與基礎設施活動的周期性依賴。

相較之下，中間體部門則帶來小幅正面驚喜，營收為3100萬美元，略高於預期的3026萬美元，儘管同比下降6%。此下降主要由於市場供過於求，導致實現價格受到壓制。

現金狀況大幅改善，負債保持穩定

亞什蘭的資產負債表顯示流動性顯著提升。季度末現金及現金等價物激增至3.04億美元，較上一季度大幅增加41.4%。此現金積累為公司提供了重要的財務彈性，可用於減債、資本投資或策略性機會。

長期負債為13.87億美元，與上一季度基本持平，僅增加0.2%。穩定的負債結構，加上現金的激增，顯著提升公司財務緩衝，降低在宏觀經濟不確定性下的再融資風險。

管理層展望2026年，展現樂觀態度

展望未來，亞什蘭管理層提供了2026財年全年的詳細指引，展現謹慎樂觀的展望。公司預計營收將介於18.35億至19.05億美元之間，反映出對市場狀況略有穩定或復甦的預期。調整後EBITDA預計在4億至4.2億美元範圍內，顯示營運獲利能力合理。

特別值得注意的是，管理層預測調整後每股盈餘（不含無形資產攤銷）將實現兩位數以上的成長，主要由於營運改善與組合優化措施的持續效益。此指引顯示公司對短期利潤率擴張與營運效率提升充滿信心。此外，預計自由現金流轉換率約為調整後EBITDA的50%，並計劃年度資本支出約1億美元，展現公司在資本配置上的紀律。

股價表現落後行業，結構性逆風影響

從市場角度來看，亞什蘭股價表現明顯落後，過去十二個月下跌4.5%，而整體化工行業僅下跌1%。此相對疲弱反映市場對公司所暴露的周期性終端市場與組合重整短期營收影響的擔憂。

受此影響，亞什蘭獲得Zacks第4名（賣出）評級，暗示目前估值的短期上行空間有限。然而，尋求在材料行業中擁有較佳前景的投資者，或許可以考慮具有較強長期趨勢支撐、較少周期性風險的公司。

材料行業中的比較機會

對於重新調整材料行業配置的投資者，幾家評級較高的公司值得關注。智利化學與礦產公司（Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.，SQM）為領先的鋰及專用化學品生產商，Zacks評級為第1名（強烈買入）。該公司預計2月27日公布第四季業績，市場共識盈餘預估為75美分，較去年同期成長79%。SQM在鋰供應鏈的布局提供了傳統專用化學品所不具備的長期成長動能。

英美金礦公司（AngloGold Ashanti plc，AU）為主要的貴金屬生產商，也獲得Zacks第1名評級，預計2月20日公布第四季業績。市場預估AU第四季每股盈餘為1.90美元，較去年同期成長113.5%，反映金價走強與營運槓桿的表現。

Methanex公司（MEOH）為全球甲醇生產商，獲得Zacks第2名（買入）評級，預計3月5日公布第四季業績。雖然預估每股盈餘81美分，較去年同期下降35%，但其在全球甲醇市場的地位提供能源轉型主題的曝光，以及亞洲需求動態，與亞什蘭的情況形成差異。