策略轉變：為何一個大型基金將2.1%的資金配置於高回報集中型ETF

2026年1月下旬，資本規劃有限責任公司（Capital Planning LLC）進行了一項值得注意的投資組合調整，建立了Akre Focus ETF的持倉，投入745萬美元，購買了114,952股。此舉對機構投資者如何看待集中持股策略具有更廣泛的意義。將2.1%的管理資產配置於一個追求15%長期回報的專注型基金，反映出一個有意識的押注：嚴格的股票篩選在當今市場環境中仍能超越大盤。

資本規劃進入Akre Focus的策略性布局

根據2026年1月22日的SEC申報文件，資本規劃有限責任公司通過重大資金承諾，開始持有Akre Focus ETF（股票代碼：AKRE）的股份。這筆745萬美元的投資代表了該基金的堅定信念，該基金此前主要持有廣泛指數產品和因子策略。

截至申報日，AKRE的股價為62.64美元，較2025年10月基金成立時的價格下跌11%。儘管短期內有所回調，但此舉顯示資本規劃相信其長期價值主張仍具吸引力。

集中持股現已佔資產管理規模的2.1%

Akre Focus ETF的持倉現已佔資本規劃報告的13F資產管理規模的2.1%。為了提供背景，資本規劃的投資組合仍高度偏重傳統指數暴露：

申報後前五大持倉：

• 標普500追蹤指數：4579萬美元（佔資產的12.8%）
• 微軟：2621萬美元（7.3%）
• Quanta Services：2605萬美元（7.3%）
• 成長型ETF：2564萬美元（7.2%）
• 股息策略基金：1668萬美元（4.7%）

相比之下，2.1%的AKRE配置代表了有意偏向非分散、積極管理的策略。這種布局顯示資本規劃願意接受較高的波動性，以換取差異化的績效潛力。

15%的歷史績效吸引機構資金

Akre Focus ETF的吸引力在於其嚴謹的基本面投資方法和令人印象深刻的歷史績效。該基金在過去三年內以淨資產價值（NAV）計算，實現了15.5%的年化回報——在競爭激烈的ETF市場中，這一成績十分突出。

Akre通過選股策略實現這一目標。基金持有的集中投資組合通常少於50個持股，並基於持久的競爭優勢、經營團隊的 proven執行力，以及能以高回報率再投資收益的能力來選擇股票。截至1月下旬，基金的前五大持股——包括萬事達卡、Visa、穆迪、布魯克菲爾德和天擎軟體——約佔總資產的50%。

這種集中策略的管理費用為0.98%，反映了積極管理的成本。然而，Akre的歷史績效表明，扣除費用後的回報已證明這些費用是合理的。該基金還擁有超過十年的運營歷史，曾作為共同基金運作，直到2025年底轉為ETF，為投資者提供了比其近期公開上市更長的績效記錄。

集中押注透露的市場策略觀點

資本規劃決定在持有大量指數基金的同時加入AKRE，提供了一個值得深思的見解：儘管被動投資佔據主導地位，但機構資金管理者仍相信選股能在投資組合邊際產生可衡量的價值。

2.1%的配置雖然相對於整體指數持倉來說較小，但足夠表明其具有真實的信心。通過將大部分資產配置於低成本的廣泛指數暴露，同時將2.1%的資金投入一個高信念、追求15%回報的策略，資本規劃實際上是在對兩種相互競爭的投資理念進行對沖——一方面捕捉大盤的整體參與，另一方面為那些實踐嚴格、質量導向選股的管理者保留資金。

這一布局反映了行業的更廣泛思考：隨著被動指數投資主導機構資金流，剩餘的阿爾法機會越來越多地流向能夠識別並利用企業層面差異的集中策略，而這些差異是大盤指數無法捕捉的。Akre過去創造的15%回報正是這種差異化的體現。

對於投資者來說，資本規劃的此一動作強調了多元化與集中投資之間的“假”選擇。核心-衛星策略——結合廣泛指數暴露與專注基金的戰略配置——有望在保持市場穩定性的同時，捕捉集中價值創造的潛力。