投資者重新評估 ETHZilla 股票，因為創始人基金退出且財庫策略逐漸揭露

市場在ETHZilla股價劇烈波動後重新評估風險，此前彼得·蒂爾的風險投資公司完全退出了這家陷入困境的以太坊專注公司。

創始基金退出與盤前壓力對ETHZ

ETHZilla公司（ETHZ）的股價在2026年2月18日（星期三）盤前交易中受到沉重壓力，原因是一份監管文件顯示彼得·蒂爾及其創始基金已完全清空其持倉。股價在盤前下跌5.13%，至3.33美元，投資者在消化退出的影響。

此舉緊隨股價的劇烈下滑，該股已從2025年的高點下跌超過97%。此外，盤前最低點3.33美元凸顯出自去年以來情緒的迅速逆轉，當時蒂爾的參與被視為公司積極加碼加密策略的關鍵背書。

此次拋售由週二晚間SEC文件確認引發，該文件證實與蒂爾相關的實體目前持有公司零股。這一文件與2025年8月披露的創始基金持有7.5%的大量股份形成鮮明對比，曾短暫提振市場對長期論點的信心。

從生物科技轉向壓力重重的以太坊資產負債表

該公司最初名為180 Life Sciences，於2025年更名為ETHZilla，放棄了其生物科技的根基，轉而專注於高槓桿的加密貨幣操作。當時，公司採用企業以太坊庫存策略，將自己定位為積極累積以太坊（ETH）的公司。

這一轉變吸引了超過4.25億美元的機構投資，投資者希望在牛市階段通過槓桿化的ETH資產負債表獲取曝光。然而，隨後的ETH庫存清算和為償還債務而被迫出售，暴露了此策略的脆弱性，尤其在市場波動劇烈的環境中。

儘管如此，大量ETH儲備的清算使股東質疑公司“以加密為先”的資本結構的長期可行性。許多人將2025年高點到3.33美元的崩潰視為高槓桿與集中數字資產暴露風險的案例研究。

為何蒂爾的退出對ETHZilla股價影響重大

對許多交易者來說，創始基金完全退出不僅僅是投資組合調整，更被解讀為原始論點的象徵性終結，即一位硅谷知名億萬富翁驗證了以太坊資產負債表模型。然而，這一退出也引發了其他機構是否會跟進的疑問。

失去7.5%的核心投資者，削弱了股價的支撐預期。此外，也削弱了“高調比特幣庫存策略”啟發的“索勒式”ETH積累能在以太坊生態系統中輕鬆複製的說法。

ETHZilla轉向代幣化與實體資產（RWA）

為應對日益增長的監管壓力，公司試圖擺脫純粹的加密庫存身份。其中一個較為引人注目的代幣化計劃是推出“ETHZilla Aerospace”，專注於租賃噴氣引擎的代幣化。此舉旨在在鏈上創造航空資產的曝光，潛在平滑現金流。

ETHZilla也在努力修復其資產負債表。2025年底，公司清算了超過2.4萬個ETH，以償還可轉換債券義務，減輕了短期債務壓力，但也縮減了其直接持有的加密資產。此外，管理層還收購了模塊化房貸組合，旨在鏈上收益，並將公司定位於更廣泛的實體資產（RWA）敘事中。

實體資產轉型旨在多元化收入來源，降低對ETH價格升值的依賴。然而，蒂爾退出的時機掩蓋了這些努力，加劇了市場對新焦點是否能抵消過去槓桿風險和嚴重股權稀釋的疑慮。

以太坊庫存策略的結構性問題

ETHZilla的故事加劇了對以高槓桿積累加密貨幣的企業策略可持續性的討論。儘管一些比特幣庫存案例仍能激發投資者熱情，但以太坊為中心的結構面臨更高的懷疑，尤其是在它們依賴持續資產升值來償付義務時。

不過，對ETHZilla股價下跌的反應顯示，公開市場現在更願意懲罰那些為追求數字資產暴露而採用極端槓桿的公司。此外，蒂爾在大幅下跌時退出，可能會阻止新進者模仿類似的以太坊資產負債表實驗。

蒂爾退出後的展望

最新動態使公司處於十字路口，其原有的高槓桿庫存策略已大幅收縮，投資者信心受到嚴重動搖。未來，管理層在推動代幣化和實體資產計劃方面的執行能力將是重建信任和穩定現金流的關鍵。

目前，ETHZilla股價作為一個警示範例，展示了當槓桿、波動性和集中暴露相互作用時，情緒轉變的速度。然而，如果公司能證明其新資產支持模型具有韌性，一些投資者或許最終會以更謹慎、以基本面為先的視角重新關注這個故事。