為什麼你在當今市場中比沃倫·巴菲特擁有現金優勢

當沃倫·巴菲特於1964年掌控伯克夏·哈撒韋時，沒有人能想像接下來的投資旅程會如此精彩。在接下來的六十年間，他將這家公司轉變為一個現金產生的巨頭，帶來的回報讓大多數投資者羨慕得流淚。然而，這個傳奇成功故事中卻有一個諷刺的轉折：正如巴菲特自己在數十年前所承認的那樣，伯克夏的現金儲備和資本基礎——如今已超過3800億美元——已成為未來回報的結構性限制。與此同時，你作為一個較小規模的投資者，擁有一個即使是奧馬哈預言家也無法複製的內在優勢。

如何讓沃倫打造出5.5百萬百分比的回報——以及他為何無法重複

伯克夏·哈撒韋的成績單不言自明。從1965年到2024年，該公司平均年化回報率為19.9%。但當你仔細分析這些收益的分佈時，故事變得更加引人入勝。那些真正爆炸性的年份——回報率分別為+77.8%、+80.5%、+129.3%、+102.5%、+93.7%和+84.6%——都發生在1968年至1989年之間，也就是公司成長的早期階段，當時其總資本僅為今天的一小部分。

沃倫本人也預料到這一放緩。早在1994年，他在致股東的信中警告，未來的表現不會接近過去的成績。他的理由很簡單：複利增長在較小的起始資金池中更容易實現。正如他在1999年一次坦率的採訪中所說：“我認為我可以用100萬美元每年讓你賺50%。不，我知道我可以。我保證。”那時與現在的差距，揭示了一個投資的基本真理：沃倫的巨大成功，反而在無意中限制了他未來產生超額回報的能力。

真正的限制：規模與監管要求

有兩個結構性因素解釋了為何沃倫面臨的限制，這些限制對你這樣的個人投資者來說並不存在。

第一個是規模問題。想像伯克夏找到一個小型股寶石，投資1億美元，並看到它增長到10億美元。這9000萬美元的利潤聽起來很驚人，直到你記得伯克夏持有超過3800億美元的現金。對於這樣一個巨型企業來說，九位數的利潤幾乎無法改變整體局勢。對於一個擁有5萬美元投資組合的散戶投資者來說，百分比相同的收益卻能帶來改變人生的財富。

第二個是監管障礙。如果伯克夏試圖收購一家有前景的小型股公司超過5%的投票權股份，就會觸發向美國證券交易委員會（SEC）提交的Schedule 13D文件。這份強制披露會立即讓市場知道伯克夏的意圖，推高股價，從而失去機會。個人投資者則沒有這樣的限制。你可以悄悄建立在低調公司中的持倉，無需監管申報或公開披露。

本質上，沃倫作為一個擁有3800億美元現金的管理者，反而使他比你更難超越市場回報。

聰明的解決方案：透過低成本基金進入小型股

那麼，你如何利用這個優勢呢？Vanguard Small Cap Index Admiral Shares（NASDAQ MUTFUND: VSMAX）提供了一條簡單的途徑。

這只基金追蹤一個多元化的美國小型企業指數，自2000年成立以來，悄然超越了其基準，平均年化回報率達到9.21%。它的特點是超低的費用比率，僅為0.05%，比同類小型股基金的平均0.97%低了95%。這種成本效率直接讓你的投資回報更多留在你口袋裡。

該基金的持股情況也很有趣。持有1324隻股票，市值中位數約為100億美元，提供了真正的分散投資。平均市盈率為20.8，較標普500目前的28.5低33%，這個估值差距對於價值投資者來說非常有吸引力，他們相信較小的公司比大型股的估值更合理。

為何這比以往任何時候都更重要

歷史證據令人信服。當Motley Fool的Stock Advisor在2004年12月17日看好Netflix時，當時投資1000美元，經過一段時間，已增值到45萬零6256美元。當他們在2005年4月15日推薦Nvidia時，同樣的1000美元已經膨脹到117萬1666美元。Stock Advisor的整體表現顯示，平均回報率高達942%，而標普500僅為196%，遠遠超越。

你不需要沃倫·巴菲特的內線消息或伯克夏的3800億美元現金來獲得超額回報。你只需要在這些公司成為明日之星之前就進入——這正是你擁有、沃倫因規模和監管限制無法利用的優勢。

對於尋求低成本、多元化、規則驅動的投資策略，以捕捉小型股潛力的投資者來說，Vanguard Small Cap Index Admiral Shares是一個具有吸引力的工具。它讓個人投資者得以進入一個結構性優勢明顯的資產類別，甚至超越歷史上最偉大的投資者。

這個優勢不是運氣，而是數學和監管在你這邊的共同作用。