巴西咖啡市場面臨混合信號，修正的天氣預報對價格產生壓力

近期天氣預報預測巴西主要咖啡產區降雨增加，壓低全球阿拉比卡和羅布斯塔咖啡價格，扭轉了三月合約的早期漲勢。三月阿拉比卡咖啡下跌-1.30（-0.36%），三月ICE羅布斯塔則下跌-7（-0.17%），因為交易商在重新評估未來一周的氣象展望後，調整供應動態。

天氣展望削弱巴西咖啡近期漲勢

巴西作為全球最大阿拉比卡生產國，其國內天氣狀況對全球價格具有關鍵影響。上週的漲勢推升至一個月高點，主要由於一月初降雨不足的擔憂，巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯的降水量僅為26.5毫米，遠低於同期平均的91毫米，這一水分缺乏支撐了看漲情緒。然而，最新的氣象預報顯示未來幾天降雨將更為充足，緩解了旱情擔憂，並引發價格回落。這種天氣波動凸顯出巴西咖啡供應前景與國際市場情緒的緊密聯繫。

產量激增與越南競爭重塑全球供應前景

展望2025/26年度，全球巴西咖啡供應預計仍將充裕。巴西的產量預測機構Conab在近期調整中將2025年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，顯示國內產出強勁。然而，美國農業部（USDA）的預測則較為複雜，預計巴西2025/26年度咖啡產量將較前一年下降-3.1%，至6300萬袋。

作為全球最大羅布斯塔生產國的越南，正對市場施加越來越大的下行壓力。越南2025年咖啡出口激增+17.5%至158萬公噸，產量預計同比上升+6%至176萬公噸。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣保持有利，2025/26年度產量可能比上一季高出10%，達到3080萬袋，創下四年新高。越南羅布斯塔供應的激增對羅布斯塔價格形成壓力，儘管全球需求仍在。

庫存水平反映緊縮但波動性仍存

儘管ICE監控的阿拉比卡庫存在11月降至1.75年來最低的398,645袋，但近期已回升至461,829袋，顯示一定程度的穩定。羅布斯塔庫存亦在12月初觸底4,012批，之後回升至4,278批，表明儘管整體趨勢緊縮，但仍有適度的庫存支撐。

全球整體情況則呈現混合訊號。國際咖啡組織（ICO）報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降-0.3%，至1.38658億袋，顯示供應受限。然而，美國農業部預測2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增加+2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋，其中羅布斯塔產量將上升+10.9%至8333萬袋，而阿拉比卡則下降-4.7%至9551萬袋。

展望未來：這對巴西咖啡市場意味著什麼

巴西天氣變化、產量水平與越南擴大產出之間的互動，將可能決定未來幾個月巴西咖啡價格的走向。儘管短期降雨預測抑制了市場熱情，但兩大主要產國的長期供應增加預期限制了價格上行空間。美國農業部預測2025/26年度結存僅小幅下降-5.4%，至2014.8萬袋，仍處於較高水準，這進一步加強了看空巴西咖啡前景的情緒。交易商將密切關注天氣變化和官方產量預估，以掌握這個供應逐漸充裕的巴西咖啡市場的動向。