了解 TWAP：這是什種智能交易策略，它是如何運作的

TWAP（時間加權平均價格）策略是一種執行大量交易訂單的高級方法，透過將大宗訂單拆分成較小的部分，並在規定的時間間隔內分散執行。與一次性將大量訂單投入市場（可能引發顯著的價格滑點和市場影響）相比，TWAP的吸引力在於它能讓交易者獲得反映真實市場狀況的平均執行價格，同時保持對進出倉位置的控制。這種方法已成為算法交易的基石技術，機構投資者和對沖基金依賴它在波動市場條件下執行倉位，避免擾亂價格走勢。

TWAP策略的運作原理

要理解TWAP的實務運作，你需要掌握它如何根據用戶設定的參數計算執行時間。該算法並非僅將總訂單數量除以時間，而是在你指定的期間內，以固定間隔持續下單，並根據市場狀況進行調整。

這種方法的優點在於幫助交易者在市場波動期間捕捉有利價格，同時降低大幅不利價格變動的風險。透過將執行分散成多個較小的訂單，而非一次性投入大量資金，TWAP能最小化市場中高級交易者能察覺並利用的“訂單足跡”。

配置你的TWAP：關鍵參數解析

在設定TWAP策略時，你會遇到幾個直接影響執行品質的重要參數：

數量：你打算使用TWAP策略交易的總量。

運行時間（5分鐘至24小時）：決定你的算法持續運行的時間長度。你可以在此範圍內選擇任意時間。在此期間內，系統會在規定的時間間隔內下單，直到你的總數量全部成交或時間到期。請注意，市場波動可能導致無法完全執行全部訂單。

頻率：每次下單的時間間隔。預設為30秒，但你可根據市場狀況和交易風格自訂。

每次子訂單數量：每個子訂單的大小。在啟用隨機訂單模式時，每個子訂單的數量會在你設定的數量±20%的範圍內隨機變動，同時遵守最大單筆訂單限制。

隨機訂單：啟用此功能後，子訂單的數量會在目標數量±20%的範圍內隨機調整，增加自然變化，幫助避免市場中的模式偵測。

訂單類型選擇（高級）：你可以選擇每個子訂單的執行方式：

1. 市價單：立即以當前市價執行，無延遲。
2. 限價單：在距離當前最佳買價（買入）或賣價（賣出）一定距離的價格下單。這些訂單可以是做市或吃單，取決於市場動向。
   • 限價買入 = 最佳買價 - 指定距離或 最佳買價 ×（1 - 距離%）
   • 限價賣出 = 最佳賣價 + 指定距離或 最佳賣價 ×（1 + 距離%）

觸發價格（高級）：只有當市場價格達到此指定水平時，TWAP策略才會啟動。

停止價格（高級）：當價格達到此設定水平時，TWAP策略將終止。

TWAP實務操作範例

為了示範TWAP的實際運作，假設以下參數：

• 總量：96 BTC
• 時間：4小時
• 兩次下單間隔：30秒
• 隨機模式：關閉
• 訂單類型：市價
• 啟動價格：$100,000
• 終止價格：$110,000

當價格達到$100,000時，TWAP策略啟動。將4小時轉換為秒數：4×60×60=14,400秒。以每30秒下單，產生14,400 ÷ 30=480個子訂單。96 BTC平均分配：96 ÷ 480=0.2 BTC每單。系統每30秒下出一個0.2 BTC的市價單，持續4小時。

策略會在以下任一條件觸發時結束：全部96 BTC成交、4小時時間到、或價格達到$110,000的停止水平，以先到者為準。

操作限制與交易約束

在不了解TWAP的限制前，策略無法完整運作。平台設有多項限制：

1. 帳戶與交易對限制：每個帳戶最多可同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多支持10個同時策略。

2. 下單頻率範圍：子訂單間隔可在每5秒至120秒之間自訂。

3. 最小訂單規模：每個子訂單必須符合最低規模要求。請參考現貨交易規則或衍生品交易參數，了解每資產的最低門檻。

4. 最大訂單規模：現貨交易請參考平台的現貨交易規則。永續合約與期貨合約的最大子訂單不能超過最大訂單限制的一半。例如：BTCUSDT最大為100 BTC，則每單最大為50 BTC。

5. 最低總量計算：TWAP總量 = 取最大值（Min Notional × 子訂單數 / 最後成交價 × 1.1）或（最小訂單量 × 子訂單數）。

6. 子訂單數量公式：總子訂單數 = 運行時間（秒） ÷ 頻率。

7. 部分成交處理：若訂單未完全成交，系統會嘗試重新匹配。若重新匹配失敗，訂單會取消並等待下一次排程，直到策略結束。

8. 保證金需求：TWAP策略在實際下單前不會佔用保證金。執行時請確保帳戶餘額充足，否則策略會自動終止。Reduce-only訂單不需保證金。

9. 自動終止條件：若帳戶餘額不足、持倉模式變更、持倉價值超出風險限制、未平倉量超標，或策略持續運行超過7天，策略會自動停止。

設置TWAP策略的步驟指南

步驟一：在訂單面板的【工具】區域選擇【TWAP】。

步驟二：輸入所有策略參數，包括數量、時間、頻率、訂單類型及觸發/停止價格。

步驟三：確認所有資訊無誤後，點擊【確認】。

管理你的TWAP策略

在持倉頁面中的【工具】選單下找到【TWAP】，即可監控活躍策略。此處可查看已成交量、平均成交價、價格限制及其他執行細節。若要立即停止策略，可點擊【終止】。

追蹤TWAP訂單歷史

前往【工具歷史】，篩選【工具類型】為【TWAP】，即可查看所有已完成的策略。點擊【詳情】可檢視個別訂單的成交情況。訂單在【訂單歷史】中會標示【TWAP】字樣，方便辨識。