掌握 TWAP：智能交易執行的完整指南

TWAP，或稱時間加權平均價格策略，是一種算法方法，讓交易者能在預定時間內逐步執行大量持倉。它不是用一個巨大的訂單沖擊市場，造成嚴重的滑點，而是將交易系統性地分成較小的批次，並以穩定的間隔執行，從而使成交價格更貼近實際市場狀況。

這種方法已成為機構投資者、對沖基金和高級交易者不可或缺的工具，幫助他們在不引發市場不利反應的情況下管理大量訂單。TWAP的優點在於平衡：你可以掌控執行時間表，而算法則處理最佳訂單佈局的技術複雜性。

TWAP 如何執行你的訂單

TWAP引擎根據用戶設定的參數，計算出最有效率的時間表，將你的子訂單逐步釋放到市場中。可以將其想像成將一筆大交易拆分成精確、可控的多個部分——每一部分都在最佳時機執行，以最大化你的執行效率。

在部署TWAP策略之前，你需要設定幾個關鍵參數。理解每個參數的意義，能確保你的訂單能如預期般執行：

總訂單量（數量）： 表示你希望透過TWAP策略完成的總交易量。例如，你想買入96 BTC，則輸入96 BTC作為你的數量。

執行時間（運行時間）： 決定TWAP策略持續的時間長度，範圍從5分鐘到24小時不等。在此期間，算法會根據你設定的頻率不斷下達子訂單，直到完成全部數量或時間到期。請注意，市場波動可能導致未能在時間結束前完成全部交易。

訂單間隔（頻率）： 設定連續子訂單之間的時間間隔，預設為30秒，但可完全自訂。較短的間隔能加快執行速度，但會受到市場時間窗口的限制；較長的間隔則提供更多彈性，但會延長整體執行時間。

子訂單大小（每個子訂單的數量）： 定義每個子訂單的交易量。啟用隨機訂單功能時，每個子訂單的大小會在你設定值的±20%範圍內自動變動，形成較自然的交易模式，降低被市場其他參與者預測的風險。

進階執行參數

除了核心設定外，TWAP還提供高級控制選項，供經驗豐富的交易者使用：

訂單執行類型： 你可以選擇：

• 市價單：立即以當前市場價格成交，保證成交但接受市場現有的價格
• 限價單：在距離最佳買價（買入）或賣價（賣出）一定範圍內掛單，可能以做市或吃單方式成交，視市場變動而定。例如，若最佳買價為$100，設置距離$50，則買入限價為$99,950。

啟動觸發價（Trigger Price）： TWAP策略在最後成交價達到你設定的觸發價之前保持不動。這讓你可以根據特定市場條件，選擇性地激活訂單，例如，當BTC達到$100,000時觸發。

停止止損價（Stop Price）： 作為安全措施，當價格達到不利水平時，自動停止TWAP執行。例如，設置止損價$110,000，當BTC觸及此價位時，策略立即終止，避免在不利市場中執行剩餘訂單。

TWAP實戰範例

讓我們來看一個具體的範例，了解TWAP的實際運作：

你的設定：

• 目標交易量：96 BTC
• 時間：4小時
• 間隔：每30秒下單
• 隨機變動：關閉
• 執行類型：市價單
• 啟動觸發價：$100,000
• 停止止損價：$110,000

計算過程： 4小時等於14,400秒（4×60×60）。用14,400秒除以30秒的間隔，得到480個子訂單。也就是說，你的TWAP會平均分配96 BTC，每次下單約0.2 BTC，每30秒執行一次，持續整個執行時間。

策略會在市場價格達到$100,000的觸發點時啟動，並每半分鐘以市價買入0.2 BTC。執行會持續進行，直到滿足以下任一條件：全部96 BTC完成交易、4小時時間到期，或價格達到$110,000的止損點。

重要限制與執行約束

TWAP策略在一定範圍內運作，以確保系統穩定：

帳戶與交易對限制： 每個帳戶最多同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多10個策略，以防止市場操縱並確保公平使用。

訂單頻率範圍： 訂單間隔必須在5秒到120秒之間，平衡執行效率與系統負載。

最小與最大訂單規模： 每個子訂單必須符合該資產的最低交易價值。現貨交易請參考Spot Trading Rules設定。永續合約與期貨交易方面，每個子訂單不能超過最大訂單規模的50%，例如，若BTCUSDT最大每單100 BTC，則TWAP子訂單上限為50 BTC。

總交易量下限： 最低總交易量依照以下公式計算：