比特幣走向熊市驗證之路：解讀信號

比特幣近期的價格波動暴露了技術弱勢與底層累積模式之間的緊張關係。在跌至約6萬美元水平後，比特幣反彈至約67,680美元，但這次反彈掩蓋了一個仍在轉型中的更複雜市場結構。回撤與反彈的循環暗示市場尚未完成清理持倉，且關鍵指標顯示熊市階段仍未定型，儘管短期內有買盤支撐。

主要看空指標描繪中期清算圖景

目前比特幣所處周期的最具指標性跡象是相對未實現損失（Relative Unrealized Loss）指標，該指標衡量所有持倉的價值相較於總市值的虧損程度。當這一比率在近期疲弱時攀升至約24%，就表示市場已深陷熊市區域。這一數值遠高於市場通常由牛轉熊的轉折門檻。

然而，關鍵的區別在於這種清算尚未完成。真正的市場底部通常出現在相對未實現損失達到50%或更高時——這是一個更極端的痛苦水平。目前的24%讀數顯示比特幣正經歷一段有意義的修正，但尚未達到標誌性反轉點的破壞性程度。這種未完成的清算意味著賣壓可能仍將持續，市場將在尋找平衡點的過程中保持波動。

散戶行為：熊市情緒中的逆向信號

當觀察不同持倉規模的錢包分佈時，出現了一個令人矚目的脫節現象。數據顯示，持有不到0.01比特幣的小型錢包正逐步增加其持倉比例。這些散戶投資者通常緊跟價格動能，但目前卻是在弱勢中進場，而非恐慌性拋售。

與此同時，持有10到10,000比特幣的大型錢包在近期下跌時反而減倉。這種分歧在與社交媒體情緒形成鮮明對比時尤為明顯，後者仍然充滿悲觀情緒。儘管網路上的負面評論佔據主導，散戶的累積行為卻在悄然進行。情緒與實際買入行為之間的差距尚未完全消除，暗示悲觀信念可能並非普遍共識。只要小型持有者持續累積，短期內的反彈都將面臨結構性阻力，漲幅難以持久。

##鏈上成長提供短暫支撐，儘管整體仍偏弱

儘管價格承壓，鏈上基本面展現出較為樂觀的次要故事。比特幣在近期內的活躍度顯著提升，新地址創建和首次交易活動均有明顯增加。這些新進市場參與者的湧入表明，長期對比特幣的信心仍然存在，即使交易者對短期技術面反應負面。

這些新用戶經常在高波動期投入資金，押注在修正期間提前布局能帶來有吸引力的進場點。儘管這種活動不一定能立即推動價格反彈，但活躍地址的持續增長暗示市場底層仍有買盤支撐。這種參與能在盤整期間提供短暫穩定，但如果全球市場的風險偏好進一步降低，外部經濟壓力仍可能壓倒鏈上看多情緒。

重要支撐位界定比特幣短期風險格局

目前的價格走勢已在約63,007美元建立了一個關鍵支撐區，該位置在近期的賣壓中起到了阻止下跌的作用，並促使比特幣反彈。67,000至68,000美元的交易區間為交易者提供了一個等待下一個決定性動作的窗口。

在這個熊市階段，下行風險仍然較高。如果支撐位在63,007美元失守，市場心理可能轉向更為悲觀，下一個重要支撐位可能出現在55,500美元左右，根據歷史價格結構推估。相反，如果持續累積並有新資金流入，比特幣有望重新攻克71,672美元的阻力位。站穩該水平將大幅緩解短期的空頭壓力，但仍無法改變目前主導的長期熊市格局。