渣打銀行預計$1T 財務部門的投標將隨著穩定幣需求重塑美國債務

數位資產正悄然重塑美國政府融資格局，隨著穩定幣需求上升，將大量資金引入國債市場。

渣打銀行對1兆美元國債的預測

渣打銀行的新研究指出，快速增長的穩定幣市場到2028年可能會為美國國庫券帶來高達1兆美元的新增需求，形成一個強大的公共債務結構性買家。

隨著大型發行者擴大，他們預計將成為政府證券的主要買家，實質上將數位美元轉變為傳統金融中的一股重要力量。此外，這一轉變可能會改變未來幾年美國的融資方式。

穩定幣推動國債需求的關鍵數據

渣打銀行分析師預測，到2028年底，穩定幣市值總額可能會從目前約3000億美元激增至2兆美元。這一趨勢意味著代幣化美元的流動性將成倍擴張。

然而，該銀行警告，發行者可能會吸收約1兆美元的短期國庫券，若美國財政部未能調整發行模式以應對這一新需求，可能會出現供應短缺。

該報告將此與美國不斷演變的監管框架聯繫起來。在GENIUS法案下，穩定幣運營商必須將儲備主要持有高品質的流動資產，這使得投資組合重點偏向短期國債的0-3個月段。

為何穩定幣正成為融資動力

穩定幣已經遠遠超越其最初作為加密貨幣交易工具的角色。它們越來越多地作為穩定的美國政府債務買家，將加密基礎設施融入全球固定收益流動。

在2025年7月通過的GENIUS法案後，受監管的發行者被要求用短期美國國債等資產支持其代幣。這一規則變更實質上將高品質流動性抵押品的需求硬性嵌入主要穩定幣的架構中。

目前，流通中的代幣供應仍接近3000億美元。渣打銀行認為近期增長放緩是暫時的，並預計隨著新興市場對美元需求的加速，將會重新擴張。

此外，該銀行指出，高通脹國家的用戶越來越多地將儲蓄轉向美元掛鉤的代幣。隨著資金流入這些工具，支撐它們的數位美元儲備也會流入美國公共債務，為國債市場提供持續且常被忽視的支撐。

拆解1兆美元的預測

渣打銀行分析師Geoffrey Kendrick和John Davies詳細說明了他們預測背後的機制，將代幣發行與沿收益率曲線的儲備配置聯繫起來。

他們預計，到2028年，穩定幣的市值將達到2兆美元。根據目前的儲備結構，這一擴張本身可能會帶來0.8至1兆美元的短期國債額外買入，集中在前端。

實務上，分析師認為大型發行者可能會成為全球最大短期美國國債買家之一。如果發行模式保持不變，報告預計未來三年內，對國庫券的額外需求約為0.9兆美元。

預計這一增長的三分之二來自新興市場的需求，當地儲戶通常偏好美元掛鉤的工具而非本國貨幣。關鍵是，這大多數將是淨新增買入，而非簡單的現有國債組合重組。

作者指出，這形成了一個結構性買盤，支撐美國債務，穩定幣需求作為前端流動性的持續來源。

對美國債務發行與政策的影響

這一規模預測已大到美國財政部不能再將穩定幣視為邊緣現象。相反，它們現在直接與美國債務融資和市場穩定的核心問題交織。

若供應不調整，分析師警告，短期國庫券可能會變得越來越稀缺。然而，財政部官員可能會通過調整發行重點，向前端轉移，以容納這些新買家並避免國庫券的短缺。

財政部長Scott Bessent已經表示，穩定幣可能很快成為美國政府融資的重要渠道。這帶來雙重好處：美元在數字市場中的地位得以鞏固，同時政府也獲得一個日益擴大的、具有計劃性的買家群。

不過，更深層次的整合也意味著更嚴格的監管。隨著新Genius法案及相關規則的推進，私營穩定幣發行者與公共債務管理者之間的協調可能會加強，進一步緊密鏈接鏈上流動性與聯邦資金需求。

抵押模型與數位美元金融的未來

抵押結構的創新正在加速，從代幣化存款到多元化的貨幣市場投資組合。然而，短期國債仍是監管接受度和風險管理的核心。

此外，政策制定者似乎熱衷於確保儲備集中在最安全的曲線段，強化國庫券作為主要美元代幣背後資產的角色。這一設計選擇使系統保持在既定基準之上。

總結來說，穩定幣正逐步演變為美國的戰略融資渠道，其成長軌跡與國庫券發行、監管政策以及數位美元全球化的進程密切相關。