美SEC鬆綁資本規則！持有穩定幣僅需2%折扣，對券商有哪些利多

SEC 明確允許券商持有美元穩定幣僅需 2% 資本折扣，等同納入主流資產框架，強化鏈上美元地位。

SEC鬆綁資本計算規則，穩定幣僅需 2% 折扣

美國證券交易委員會（SEC）上週透過交易與市場部門發佈常見問答文件，明確表示券商可對其持有的美元掛鉤穩定幣適用 2% 的「資本折扣（haircut）」計算方式。

圖源：SEC SEC 發佈常見問答文件，明確表示券商可對其持有的美元掛鉤穩定幣適用 2% 的「資本折扣（haircut）」計算方式

過去市場普遍不確定，券商是否必須對穩定幣採用 100% 折扣，也就是在淨資本計算時完全不計入穩定幣資產。如今 SEC 員工層級的說明等同釋出鬆綁訊號，使穩定幣在監管資本架構下獲得與貨幣市場基金類似的待遇。以持有 1 億美元穩定幣為例，若適用 2% 折扣，僅需扣除 200 萬美元，剩餘 9,800 萬美元可計入淨資本，對券商資本結構影響顯著低於 100% 折扣的極端做法。

SEC 委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce）也公開表示，對支付型穩定幣採取 100% 折扣過於嚴苛，未能反映其背後儲備資產的性質。

華爾街資本壓力降低，穩定幣納入主流資產

SEC 規定券商必須維持最低淨資本水準，以因應市場波動與潛在損失。新說明意味著券商可在不大幅拉高資本成本的前提下持有穩定幣，並將其納入日常業務運作。

加密情報公司 51 的執行長 Marc Baumann 在 LinkedIn 表示，此舉是重大轉折，華爾街終於能在不破壞資本比率的情況下持有與使用穩定幣。

市場解讀認為，這將有助於券商參與更多代幣化證券與鏈上金融活動，並降低穩定幣在傳統金融體系中的合規阻力。在《GENIUS 法案》建立聯邦穩定幣監管架構後，SEC 的配套說明被視為落地層面的具體進展。

穩定幣市值達 2,950 億美元，政策紅利持續釋放

根據 RWA.xyz 數據，穩定幣整體市值目前約 2,961 億美元，雖較 2025 年 12 月超過 3,000 億美元的高點略有回落，但自 2023 年以來整體呈現穩步成長趨勢。

圖源：RWA.xyz 穩定幣整體市值目前約 2,961 億美元

美國總統川普於 2025 年 7 月簽署《GENIUS 法案》時，穩定幣市值約 2,520 億美元，法案通過後資金流入明顯加速。市場普遍認為，穩定幣已成為美元在鏈上體系的重要延伸工具，不僅支撐加密市場交易，也強化美元在全球數位資產市場的主導地位。

聯準會官員仍存疑，政策分歧浮現

儘管監管環境逐步明朗，仍有部分官員對穩定幣實際用途持保留態度。明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁尼爾・卡什卡里（Neel Kashkari）近日公開質疑，既有支付工具如 Venmo、PayPal 或 Zelle 已能完成轉帳功能，穩定幣的實質創新價值何在。

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聯準會官員開砲：穩定幣優勢沒超越現有系統，加密應用根本是胡言亂語

這番言論反映出政策圈內部對穩定幣定位仍存在歧見。一方面，監管機構透過資本規則與立法架構逐步將穩定幣納入主流金融體系；另一方面，部分央行官員仍對其應用場景與風險管理保持觀望。在監管逐步鬆動與市場規模擴張的雙重推動下，穩定幣已從加密產業配角，轉向金融基礎設施的重要角色。