史蒂夫·艾斯曼認為人工智能熱潮是下一個金融泡沫——這是他的理由

傳奇投資者史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman），因在電影《大空頭》（The Big Short）中成功預測2008年房地產危機崩潰而聞名，現警告一個新的金融泡沫：人工智慧領域前所未有的投資熱潮。在他最新的分析中，他描繪出一幅令人擔憂的市場發展圖景，令人聯想到過去的狂熱時期。

從金礦熱潮到過度投資：歷史的類比

史蒂夫·艾斯曼在他的YouTube頻道上反覆強調，當今的AI熱潮與早期的市場泡沫之間存在著明顯的歷史類比。他提到1999年及隨後的網路泡沫崩潰，當時網路分析師熱情推廣萬維網的潛力——這在長遠來看證明是正確的，但起初卻導致大量過度投資。根據艾斯曼的看法，這些過剩資金是2001年經濟衰退的主要原因。

這些類比對他來說十分明顯：當年專家們“投資過多、過早”於網路基礎設施，而今天我們則見證類似的金礦熱潮在人工智慧領域興起。科技股在2001年危機後花了多年時間才得以復甦——艾斯曼認為，這種命運也可能會降臨到當前的AI投資者身上。

3000億美元的年度預算——是否可持續？

科技巨頭如Meta、Google和亞馬遜每年在AI相關投資（CapEx）上花費超過3000億美元。這個天文數字彰顯出在AI領域的競爭已經變得多麼激烈。“每個人都在追逐AI，”艾斯曼冷靜地觀察——但這場追逐可能會以“皮洛士勝利”告終。

艾斯曼的核心問題在於這些巨額投資的回報：目前沒有人能可靠預測這些資金究竟能帶來什麼具體的經濟效益。如果最初的收益令人失望，可能會迅速引發轉折點。

緩慢的創新速度作為警訊

投資者還指出了創新方面的第一個警示信號。他提到，當前的AI商業模式主要依賴於持續擴展大型語言模型——這一策略根據一些專家的說法，正逐漸遇到瓶頸。例如，他提到ChatGPT 5.0，儘管投入大量新資金，但其性能僅比前一版本ChatGPT 4.0略有提升。

這種創新速度的放緩——在投資仍在激增的情況下——對艾斯曼來說是一個恐怖的場景：大量資金湧入一個已經無法顯著改善的系統。

一個潛在的整合階段的劍影

艾斯曼描繪了一個情景：當前快速的投資動能突然停止。如果證明AI CapEx的回報未達預期，將引發劇烈的轉變。隨之而來的整合階段可能會像2001年的市場清理一樣“痛苦”，並對股市和資本配置產生長遠影響。

他強調，自己並非AI專家，但正因如此，他的警告更具價值：這是來自一位具有歷史視角的外部觀察者，能識別出專業AI愛好者可能忽視的模式。他在預測市場危機方面的過往成績，為他的擔憂增添了份量。

通過這份分析，艾斯曼觸及了當前科技產業的一個敏感點——那就是投資的數十億美元是否真的能產生可持續的價值，還是最終都會淹沒在一個現代版的童話城堡中。