TC Energy 在創紀錄的安全年度和股息增長中，交出了2025年的強勁業績

TC能源公司已公布2025年強勁的財務業績，標誌著由於卓越的運營安全和北美管道及電力基礎設施的創紀錄通量，這是一個突出的年份。公司在五年來達到最強安全表現的同時，系統內創下15項流量紀錄，展現出紀律執行如何轉化為具體的商業成果。

2025全年，公司報告可比EBITDA為110億美元，比2024年的100億美元同比增長9%。分部收益穩定在80億美元，可比每股收益由去年同期的3.73美元升至3.51美元。這些結果凸顯了TC能源類似公用事業的商業模式的韌性，該模式產生98%的可比EBITDA來自費率監管或長期採購合約，提供穩定且可預測的現金流，不受商品價格波動影響。

2025年第四季財務表現增強

第四季尤為強勁，可比EBITDA達到30億美元，比2024年第四季的26億美元激增13%，而分部收益則上升15%，從19億美元增至22億美元。這一季比一季的加速反映了公司紀律運營的專注以及北美能源市場的基本強勁。

CEO François Poirier 強調安全投資與運營卓越之間的關聯：「我們以安全為先的文化推動卓越的運營表現，導致2025年系統內創下15項流量紀錄。資產的高可用性與可靠性推動第四季可比EBITDA同比增長13%，分部收益同期增長15%。」

來自持續經營業務的普通股股東淨利為9.59億美元（每股0.92美元），較2024年第四季的10.69億美元（每股1.03美元）略有下降。2025全年淨利為36.12億美元（每股3.47美元），較2024年的41.99億美元（每股4.05美元）略低，反映公司策略重點放在再投資於成長項目而非純粹追求盈利最大化。

運營突破：多系統創紀錄通量

2025年的運營成就展現了基礎設施韌性與市場需求的結合。加拿大天然氣管道的交付平均達27.2 Bcf/d，同比增長5%，並在2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史最高交付紀錄。此里程碑反映出液化天然氣出口、發電設施及本地配電網等多個部門的需求激增。

特別是NGTL系統表現出色，總接收量平均15.5 Bcf/d（較2024年第四季增長2%），並在同一日期創下18.3 Bcf的交付紀錄。同時，加拿大Mainline的西部接收量平均4.8 Bcf/d，同比增長3%。

美國天然氣基礎設施表現更為活躍。日均流量達29.6 Bcf/d，比2024年第四季增長9.5%，並在2026年1月29日創下39.9 Bcf的歷史最高交付紀錄。對液化天然氣設施的交付激增21%，平均達3.9 Bcf/d，並在2025年12月4日創下近4.4 Bcf的日最高紀錄。這些數據展現了TC能源戰略性基礎設施布局如何從北美能源需求的快速增長中獲取價值。

公司還在2025年12月達成了哥倫比亞灣、GTN和Gillis Access系統的歷史交付紀錄。墨西哥天然氣管道保持穩定，第四季流量平均2.7 Bcf/d，約佔該期間墨西哥天然氣需求的20%。

策略性資本部署與項目管道

2025年，TC能源成功投產了83億美元的項目，超出預算15%以上，且保持了進度。這種資本紀律加強了管理層在成本控制與項目執行上的信譽。

在第四季及2026年初，數個關鍵項目已投產。哥倫比亞系統的VR項目於2025年11月投產，總成本約5億美元，提供從維吉尼亞格林斯維爾郡到諾福克的增量容量。同樣，威斯康星州的ANR系統的WR項目於2025年11月投產，成本約7億美元，擴展多個威斯康星交付點的主線容量。

Cedar Link項目持續按計劃推進，低於董事會批准的12億美元預算。展望未來，TC能源在2025年批准了60億美元的低風險、走廊內擴展項目，包括5億美元的MYGP（多年度增長計劃）擴展設施，旨在為NGTL系統帶來額外增長，預計2028年投產。截至2025年12月31日，約11億美元的MYGP擴展設施已獲得最終投資決策（FID）批准。

抓住北美能源轉型的機遇

TC能源的商業討論顯示出巨大的增長空間。2026年1月9日，公司成功完成了哥倫比亞天然氣傳輸系統的非約束性擴展項目開放季，尋求開發最多0.5 Bcf/d的增量容量，以服務哥倫布地區。市場反應極為熱烈：公司收到約1.5 Bcf/d的投標，為提案容量的三倍，主要由數據中心發展帶動的電力需求增長推動。

在此基礎上，2026年2月9日，TC能源啟動了另一個擴展容量至1.5 Bcf/d的開放季，針對北印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州和南達科他州的增長市場，應對美國中西部新近宣布的發電與數據中心項目。預計該開放季將於2026年3月中旬結束。

2026年財務展望與資本配置策略

管理層預計2026年財務表現將更為強勁。可比EBITDA預計達116億至118億美元，較2025年的110億美元持續增長。資本支出預計在60億至65億美元（毛額），或55億至60億美元（淨額，調整非控股權益）。

值得注意的是，管理層對於在2030年前完全配置60億美元的年度淨資本支出充滿信心，並表示「對於在十年後期可能超越此投資水平具有更高的可見度」。公司目標建設倍數在5倍至7倍之間，平衡增長與回報。預計2026年將投入約40億美元的資本，包括北方邊界管道的Bison XPress項目、NGTL的Valhalla North與Berland River項目，以及作為主要元件更換計劃一部分的Bruce Power第3號機組。

股息連續增長26年

為展現對可持續現金產生能力的信心，TC能源董事會批准將季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化為3.51美元。這是連續第26年增加股息，彰顯公司致力於回饋股東並保持資產負債表彈性的承諾。

股息將於2026年4月30日支付，股東名冊截止日為2026年3月31日。

策略願景與市場定位

管理層展望反映出對北美能源基本面的信心。預計天然氣需求將在2025年至2035年間增加45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，主要由液化天然氣出口、發電需求上升及本地配電公司對可靠性需求推動。

Poier CEO在全年展望中闡述了公司的戰略：「在地緣政治風險升高、貿易政策不確定性與市場波動的時期，我們的低風險公用事業模式依然展現韌性……我們的基礎設施為產業提供動力，並在北美產生負擔得起、可靠且可持續的電力，同時促進液化天然氣出口到全球市場。」

TC能源在天然氣與電力兩大能源領域的差異化布局，使公司能從數據中心擴散、煤炭轉天然氣及液化天然氣擴展等結構性需求增長中受益。經過連續三年的卓越運營、穩定的項目交付與紀律資本配置，公司已建立一個延續至十年甚至更長的投資組合。

公司將於2026年2月13日早上6:30（MT）舉行電話會議，討論完整業績，審計財務報表與管理層討論稿將於www.TCEnergy.com提供並在SEDAR+提交。