TC Energy 強化成長軌跡：創紀錄的安全表現轉化為2025年15個流量里程碑和26年連續派息

TC Energy Corporation，作為北美能源基礎設施的領導者，涵蓋加拿大、美国和墨西哥，交出了強勁的2025年業績，彰顯卓越的運營成就與財務韌性。公司五年來最強的安全表現促使創下前所未有的運營紀錄，並使組織能夠把握天然氣與電力基礎設施需求激增的戰略機遇。董事會亦決定連續第26年將季度股息提高3.2%，進一步鞏固這一戰略定位。

在地緣政治動盪與貿易政策不確定的時期，能源基礎設施運營商依然保持財務穩定，採用紀律嚴明、低風險的商業模式。由於98%的可比EBITDA受到費率監管或長期採購合約保障，公司展現出在市場動盪中的防禦性定位。

財務表現反映卓越運營

TC Energy 2025年第四季的業績展現出明顯的轉變。可比EBITDA達到30億加幣，比去年同期增長13%，而可比盈餘按部門計算同比擴大15%，至22億加幣。全年來看，可比EBITDA較2024年的100億加幣增長9%，達到110億加幣。

第四季每普通股可比盈餘為0.98加幣，較2024年第四季的1.05加幣略有下降，但得益於資產可用性與可靠性的提升。全年每股可比盈餘略微下降至3.51加幣，去年為3.73加幣，但整體財務基礎仍展現穩定，對公司長期價值具有關鍵意義。

2025年，公司投運了83億加幣的項目，執行低於批准預算15%，彰顯項目管理的紀律與成本控制能力，進一步證明管理層資本配置的可信度。

卓越運營推動市場份額擴展

2025年最具代表性的是TC Energy整合管道網絡的前所未有的運營表現。全年創下15項交付紀錄，反映市場需求的強勁與資產執行的高品質。

加拿大天然氣管道第四季平均每日輸送量達27.2億立方英尺（Bcf/d），較去年同期增長5%，並在2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史最高紀錄。NGTL系統作為核心資產，系統收貨量平均15.5 Bcf/d，同日達成18.3 Bcf的歷史最高交付紀錄。

美國天然氣管道展現更為強勁的動能，日均流量達29.6 Bcf/d，較去年同期激增9.5%，並在2026年1月29日創下39.9 Bcf的歷史最高交付紀錄。這一增長由多重需求推動：數據中心用電擴張、煤炭轉天然氣的加速以及液化天然氣出口需求上升。液化天然氣設施的交付量特別同比增長21%，平均達3.9 Bcf/d，彰顯向更清潔能源出口的結構性轉變。

電力發電設施在第四季消耗1.2 Bcf/d，較去年同期增長11%，顯示能源需求增長與基礎設施容量限制的關鍵交匯點。TC Energy的核能資產布魯斯電力在本季度保持85.7%的可用率，儘管有計劃性停機，但全年可用率達91%，預計2026年將維持在低90%的水平。

2026年及未來的戰略成長藍圖

公司資本配置策略展現對持續需求增長的信心。第四季度批准投資6億加幣的區域擴展項目，其中5億加幣用於2028年投運的NGTL系統擴展設施。這些低風險、以擴展為導向的項目，體現了公司對資本部署的紀律性。

與客戶的商業合作日益深化，顯示未來成長機會的管道充足。2026年1月9日，科倫比亞天然氣傳輸系統的非約束性擴展項目開放季結束，吸引約1.5 Bcf/d的競標，遠超預期的0.5 Bcf/d擴展需求，反映出科倫比亞地區供需失衡，尤其是數據中心需求的推動。2026年2月9日，TC Energy啟動另一項容量招標，尋求高達1.5 Bcf/d的擴展容量，以服務北印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州和南達科他州的電力與數據中心發展。

Cedar Link項目進度超前，低於12億加幣的董事會核准預算。近期完工的項目包括弗吉尼亞散熱器（VR）擴展（2025年11月投運，投資5億美元）和威斯康星散熱器（WR）項目（2025年11月投運，投資7億美元），這些都為系統提供了額外彈性，以應對電力需求波動。

管理層預計2026年投入約40億加幣資本，延續每年60億至65億加幣的資本支出指引，直至2030年。目標的建設倍數範圍為5.0-7.0倍（資本支出除以可比EBITDA），彰顯公司追求價值增值的資本配置理念，而非盲目追求增長。

股息成長彰顯股東承諾

董事會批准2026年第一季度每普通股股息為0.8775加幣（年化3.51加幣），這是連續第26年擴派股息。此舉反映管理層對穩定現金流與結構性利好因素的信心。

股息的增加，加上持續的項目執行與財務狀況的改善，鞏固了TC Energy作為優質基礎設施收益投資的地位。公司仍在實現長期債務與EBITDA比率目標的軌道上，保持財務彈性，以抓住新興機遇並回饋股東。

市場利好推動多十年成長

預計2025年至2035年間，北美天然氣需求將擴增45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，增幅36%。這一增長由液化天然氣出口加速、電力電氣化需求增加以及分散式電網現代化帶來的可靠性提升共同推動。

公司獨特的資產布局——涵蓋加拿大主線系統、美國傳輸網絡、墨西哥配電基礎設施與儲存優化——使其能夠充分捕捉這一需求轉移。2025年的業績，安全表現創新高、運營里程碑的達成與商業合作的深化，彰顯管理層的執行力與公司戰略與能源市場長期趨勢的契合。

展望未來，至2030年，TC Energy擁有約60億加幣的年度資本支出能力，並有可能在十年後超越此數，建立多年的成長跑道，得益於基礎設施的長期趨勢、股東友好的財務紀律與卓越的運營文化。