美元與黃金罕見同漲背後：TradFi 周度綜述，美股承壓與宏觀新邏輯

過去的一週，對於傳統金融市場（TradFi）而言，是宏觀邏輯發生劇烈摩擦與重構的一週。中東地緣政治風險的急劇升溫，打破了年初以來市場對美聯儲降息的平靜預期。作為 Gate 的宏觀觀察者，我們不僅關注幣圈的波動，更需洞悉 TradFi 核心資產——美元指數、美股與黃金——之間正在上演的、充滿悖論的關聯性演變。

美元指數：避險與鷹派預期的雙重加持

本週美元指數成為 TradFi 市場最引人注目的變數。截至 3 月 4 日，美元指數已強勢反彈至 98.5 以上，一度逼近 99.00 關口，創下自 1 月下旬以來的新高。

這一輪美元的上攻動力已非簡單的美國經濟基本面獨強可以解釋。國貿期貨在最新報告中指出，短期來看，美伊衝突已從軍事打擊演化為霍爾木茲海峽封鎖的能源危機，這種地緣衝擊初期會驅動避險資金湧入美元。更重要的是，油價飆升引發的通脹擔憂，反而強化了美元的“抗通脹”屬性——儘管這聽起來有悖於傳統經濟學邏輯，但在當前全球滯脹風險隱現的背景下，更高的利率預期正在支撐美元脈衝式上行。

中金公司研究部也認為，如果油氣價格繼續拉升且供應風險無法短期解除，理論上對歐盟等能源進口國不利，這會倒逼資金回流美國，推動美元指數短期走強。然而，市場也存在分歧：若衝突旷日持久，美國財政赤字的加劇或將動搖美元的長期儲備地位，這是後續需警惕的中長期風險。

美股：力挺聲音與謹慎觀望的博弈

面對地緣硝煙，美股市場的情緒呈現出罕見的撕裂狀態。

高盛（Goldman Sachs）的策略師團隊依然堅定看多，由 Oppenheimer 領導的分析師認為，投資者應將美股的任何回調視為買入機會。他們承認中東戰爭及 AI 行業波動帶來“重大逆風”，但經濟基本面的韌性和強勁盈利增長意味著回調深度有限。甚至 BTIG 的首席市場技術分析師 Jonathan Krinsky 引用了一句老話——“亂彈紛飛日，建倉恰逢時”（When missiles fly， time to buy），認為地緣引發的劇烈波動往往不持久。

然而，德意志銀行（Deutsche Bank） 發出了截然不同的警告：小心抄到半山腰。該行策略師 Allen 認為，本週的關鍵問題在於油價是否會飆升至阻礙經濟增長的程度。只有當油價飆升至少 50%-100% 並持續數月，同時引發央行採取鷹派政策應對時，才會導致標普 500 指數暴跌超過 15%，目前這些條件尚未完全觸發，但風險正在累積。

與此同時，瑞銀（UBS）已下調美股展望，理由是美元走弱風險（短期邏輯雖變，但長期擔憂仍在）、估值過高以及回購優勢不再。從盤面來看，雖然科技股承壓，但軍工、能源板塊異軍突起，顯示出資金正在從單純的“成長”敘事轉向“混亂”敘事下的板塊輪動。

黃金：美元邏輯暫時壓倒避險邏輯

本週黃金的走勢最具戲劇性，也最能反映當前宏觀的複雜性。

按理說，中東局勢升級理應推升黃金的避險買盤。然而在 3 月 4 日，現貨黃金一度跌至 5,136 美元/盎司附近，單日跌幅約 4%。這背後的直接“兇手”正是強勢反彈的美元指數。

中信期貨指出，貴金屬短期進入了“避險溢價”與“利率預期再定價”的拉鋸階段。一方面，霍爾木茲海峽風險提供支撐；另一方面，能源價格走高強化了美國通脹再抬頭預期，美債收益率反彈、美元走強，對無息資產黃金形成了估值壓制。eToro 分析師 Josh Gilbert 也表示，利率預期的重新定價對金價構成阻力，美元走強與債券收益率上升構成了典型的“雙重逆風”。

此外，市場還出現了流動性擠兌的現象。博易大師援引分析指出，由於股市與債市同步下挫，部分投資者為應對股票保證金的追加壓力，被迫拋售包括黃金在內的流動性資產以籌措現金，這加劇了黃金的短期波動。

儘管如此，機構對於黃金的長期觀點並未逆轉。法國巴黎銀行已將 2026 年黃金均價預測上調 27% 至 5,620 美元，並預計年底前可能突破 6,250 美元。光大證券認為，全球地緣局勢動盪與美國債務問題導致的美元信用體系脆弱性，將持續支撐黃金的貨幣屬性。

核心關聯性分析：滯脹邏輯的抬頭

綜合以上 TradFi 資產的表現，我們可以梳理出當前宏觀市場的核心主線：

結語

當前市場的核心矛盾已從單純的“降息預期博弈”，轉向了“地緣衝突 -> 能源衝擊 -> 通脹反彈 -> 利率路徑重置”的傳導鏈。美元與黃金的罕見同漲（儘管隨後黃金因美元過強而回落）發生在極端的宏觀背景下，即全球系統性風險上升與非美經濟體壓力增大。

對於加密市場的參與者而言，理解這一 TradFi 背景至關重要。若美元因避險持續走強，短期內可能對風險資產（包括 Crypto）構成流動性擠壓；但若地緣局勢引發美股深度回調及美聯儲被迫轉向寬鬆，則黃金和比特幣作為“替代貨幣”的長尾效應或將再度顯現。Gate 將持續為您追蹤這一宏觀變局。