黃金牛市勢頭增強：主要銀行預計到2026年金價將達到4,800至6,000美元

貴金屬市場正經歷一場強勁的牛市，主要金融機構預測將有可觀的進一步漲幅。摩根士丹利預計黃金在2026年第四季度將達到每盎司4800美元，而摩根大通則設定了更具雄心的目標，預計同一時期將達到5000美元，長期目標甚至為6000美元。這些預測顯示，黃金牛市仍處於早中期階段，受到宏觀經濟轉變與地緣政治不確定性匯聚的推動，且尚未見減弱跡象。

當審視近期表現數據時，這股牛市的強勁勢頭便一目了然。2025年，現貨黃金價格上漲超過64%，創下自1979年以來最強的年度表現。這次異常的漲勢反映了結構性經濟變化以及投資者在不確定時期重新青睞能保值的資產。

多重順風因素加強避險需求

近期的地緣政治發展重新點燃了投資者對防禦性資產的需求。委內瑞拉領導層變動的局勢本週引發了即時的避險買盤，展現出市場情緒如何迅速因全球事件而轉變。Heraeus德國的貴金屬交易員Alexander Zumpfe指出，這種突如其來的地緣政治變化正加劇對能源供應中斷和貨幣政策走向的擔憂。

使這一時刻對黃金牛市具有特殊意義的是多重支撐因素的疊加。預期全球利率下降，將降低持有無收益貴金屬的機會成本。同時，各地持續的緊張局勢也促使投資者轉向在不穩定時期能保持價值的資產。機構投資者與散戶投資者皆已採用此策略，摩根士丹利分析師指出，“甚至非專業買家也加入了黃金購買熱潮。”

中央銀行與散戶投資者推動牛市

支持這一黃金牛市的最具代表性指標之一是中央銀行行為的轉變。全球中央銀行儲備中的黃金配置已首次超越美國國債，自1996年以來首次達到此一里程碑，象徵對貴金屬作為價值存儲的深厚信心。這一機構層面的信任投票為牛市提供了堅實的基礎。

在散戶方面，黃金支持的交易所交易基金（ETFs）吸引了創紀錄的資金流入，反映出非專業投資者的廣泛參與。這種機構多元化與散戶熱情的雙重動能，形成一個強大的動力，摩根士丹利形容為推動價格持續上行的關鍵因素。

貨幣走弱進一步放大了這些效應。2025年美元約貶值9%，創下自2017年以來最差的年度表現。美元走弱使持有其他貨幣的投資者在本幣中更容易負擔貴金屬，從而自然推升需求。摩根士丹利強調，預期美元將持續走弱，加上逐步遠離美元計價資產的趨勢，預計將在2026年前為黃金牛市提供額外支撐。

利率周期將成未來表現的關鍵

聯邦儲備局預期的降息周期是支撐分析師預測的重要支柱。較低的利率將降低持有貴金屬的持有成本，並使未來的黃金流動相較於付息資產更具吸引力。摩根士丹利的金屬與礦業商品策略師Amy Gower表示，投資者越來越將黃金視為“對抗通脹的工具，也作為衡量央行政策和地緣政治風險的晴雨表。”

摩根士丹利目前預測的每盎司4800美元，較2025年10月預測的4400美元大幅上調，顯示隨著這些支撐條件的鞏固，分析師情緒正迅速轉變。摩根大通的更積極立場則反映出對牛市將延續超過2026年的信心。

白銀成為另一個強勁表現者

儘管黃金吸引最多注意，但白銀在2025年的卓越表現也值得肯定。去年白銀漲幅高達147%，創下年度最大漲幅的紀錄。這一漲勢反映了工業需求、投資資金流入以及結構性供應限制，尤其是中國新出口許可制度影響白銀供應的因素。

白銀支持的ETF持續吸引大量資金流入，顯示投資者對貴金屬的興趣已超越黃金。ING分析師將2026年白銀的展望描述為“樂觀”，預計太陽能電池板製造和電池技術發展將帶來強勁的工業需求。

基本金屬面臨供應阻力

除了貴金屬外，摩根士丹利對鋁和銅持看多態度，這兩種金屬在需求上升的同時仍面臨持續的供應限制。印尼以外的鋁供應仍然緊張，而近期美國採購需求的回升推動價格上漲。銅的漲幅尤為顯著，倫敦金屬交易所的三個月期貨本週達到每噸13,387.50美元的歷史高點，主要由美國進口需求和礦山供應中斷推動。

鎳也表現強勁，印尼的供應中斷風險為價格提供支撐。然而，摩根士丹利提醒，這些上行風險的很大一部分可能已經反映在當前價格中。

從中央銀行積累、散戶投資者參與、地緣政治不確定性、貨幣貶值、寬鬆貨幣政策預期到結構性供應限制，這些因素共同支持一個觀點：隨著2026年的展開，黃金牛市仍具有進一步上行的潛力。