邁克爾·賽勒與Strategy：最大比特幣持有者如何克服損失，仍然吸引投資者

Strategy公司（MSTR），由Michael Saylor擔任關鍵職務，正面臨前所未有的挑戰。比特幣未實現損失已達65億美元，但這並未阻止公司以高於資產淨值的溢價進行交易。這一矛盾情況展現了Saylor的策略以及市場對其長期願景的信心。

Strategy為雄心付出的代價

Strategy目前持有713,502 BTC，平均買入價格為76,052美元。以比特幣現貨價格約67,260美元計算，損失約為65億美元，幾乎佔平均成本的12%。公司股票在過去一天下跌約13%，創下一年來最大單日跌幅。全年來看，MSTR股價已下跌66%，自2024年11月美國總統選舉後不久達到的歷史高點以來，已下跌近80%。

儘管股價大幅下挫，普通投資者仍持續對Strategy的股票保持興趣，支持其以淨資產價值（NAV）溢價交易。這一指標，稱為mNAV，超過1，約為1.09。

為何Michael Saylor能持續擴張策略

理解這一現象的關鍵在於Saylor及其團隊的獨特地位。儘管遭受損失，發行新普通股以購買更多比特幣的可能性依然具有吸引力。保持mNAV溢價意味著每次新股發行都不會稀釋現有股東，反而可能成為以高於成本價累積比特幣的工具。

這使Saylor能夠實現其長期願景，而不會對現有投資者的所有權結構造成重大壓力。公司正準備公布第四季度的業績，市場密切關注CEO將如何評論當前的市場波動。

其他資本工具及其影響

除了普通股外，Strategy還使用創新金融工具。STRC是一種永久性優先資本工具，被定位為高收益貨幣市場產品，交易價格約95美元，低於面值100美元。如果該工具到月底未回到面值，預計股息率將再提高25個基點，達到11.5%。

競爭對手Strive（ASST）也有類似情況，推出了自己的永久優先股SATA，交易價格約86美元，也可能需要提高股息。Strive的普通股今日下跌約11%，至每股0.52美元。

市場熱鬧：新模式與區域增長

與Strategy同時，區塊鏈生態系統中出現了新趨勢。Pudgy Penguins項目採用創新“Negative CAC”模式，挑戰傳統價值317億美元的授權玩具行業，將實體商品轉化為吸引用戶的盈利工具。

拉丁美洲市場的加密貨幣交易額在2025年增長60%，達到7300億美元。巴西和阿根廷領先，前者在總交易量中佔據主導地位，後者則因跨境支付推動而加速普及。穩定幣在其中扮演關鍵角色，提供實用應用——從匯款到繞過傳統銀行系統。

Michael Saylor的Strategy故事展示了雄心勃勃的長期策略如何在紙面損失巨大的情況下仍保持市場吸引力。問題在於，當市場最終重新評估公司資產的基本價值時，這一模式是否能繼續運作。