卡梅科（CCJ），印度260亿美元合同·美國800億美元核能聯盟…搭乘鈾超級周期

加拿大鈾業企業卡梅科（CCJ）正憑藉長期供應協議的擴大以及與美國政府的戰略合作，在“核能復興”浪潮中進一步鞏固其地位。从與印度簽訂大型合同到西屋電氣反應堆業務的擴展，卡梅科在鈾市場的長期增長預期正持續升溫。

卡梅科近日宣布，已與印度原子能部簽署了一份為期9年的長期合同，將供應約2200萬磅鈾（U3O8）。合同規模約達26億美元（約合3.744萬億韓元），供應期從2027年持續至2035年。價格以每磅86.95美元為基準，採用與市場聯動的方式，具體條款未公開。此舉被認為意義重大，因其在全球核電站擴張趨勢中，率先鎖定了印度不斷增長的需求。

其在歐洲市場的影響力也在擴大。卡梅科與斯洛伐克國有電力公司斯洛文斯克電氣公司簽署了從2028年至2036年的六氟化鈾（UF6）供應合同。該合同內容是為博胡尼斯和莫霍夫采核電站提供燃料和轉化服務，符合加強能源安全和供應鏈多元化的政策要求。

業績亦超出市場預期。卡梅科2025年實現年銷售額34.82億美元（約合5.0364萬億韓元），淨利潤5.9億美元（約合8496億韓元）。調整後的息稅折舊攤銷前利潤為19.29億美元（約合2.7778萬億韓元），鈾及燃料服務業務以及西屋電氣股權收益共同推動了業績改善。截至年末，公司持有12億美元現金（約合1.728萬億韓元），保持了財務穩定性。

值得注意的是，卡梅科已獲得約2.3億磅規模的長期供應合同，為未來數年建立了穩定的營收基礎。這表明，相較於波動性較高的現貨市場，其以長期合同為中心的戰略正在有效發揮作用。

在美國，更大的機遇正在開啟。卡梅科正與布魯克菲爾德合作，攜手美國商務部推進一項旨在擴大西屋電氣反應堆部署的戰略夥伴關係。這是一個總規模達800億美元（約合115.2萬億韓元）的新投資項目，預計在美國政府的財政支持下，大型核電站建設將全面啟動。在該架構下，美國政府可在滿足特定條件時分得20%的收益，並且若在2029年前企業價值達到300億美元（約合43.2萬億韓元）以上，則存在啟動首次公開募股的可能性。

西屋電氣對業績的貢獻度也在快速提升。卡梅科預計，其持有的西屋電氣股權（49%）在2025年將帶來約1.7億美元（約合2448億韓元）的額外息稅折舊攤銷前利潤增長。參與捷克杜科瓦尼核電站項目是主要背景，若未來進一步考慮燃料供應及服務擴展，其中長期收益貢獻度預計將更大。

然而，在生產方面出現了一些波折。由於麥克阿瑟河礦山的開發延遲和地基凍結問題，產量展望從原先的1800萬磅下調至1400萬至1500萬磅水平。卡梅科表示，將通過現貨市場採購和庫存利用等方式，最小化供應中斷的影響。

儘管存在這些變數，市場仍對卡梅科的戰略定位給予積極評價。這是因為核能擴張政策、能源安全強化以及碳中和基調相互疊加，鈾需求增長很可能結構性持續。實際上，公司方面也強調：“擴大長期合同以及供應戰略的‘紀律性運營’將成為未來價值創造的核心。”

評論：隨著核能市場的結構性增長，卡梅科正從單純的資源企業演變為“能源基礎設施核心供應商”。西屋電氣的合作與全球長期合同的擴大相互結合，使其更有可能確立作為鈾超級周期代表性受益企業的地位。