Ethena USDe稳定币供应量激增42%跻身前三！费用开关启动在即，ENA或冲击1美元| Ethena价格预测

Ethena Labs 旗下合成稳定币 USDe 流通供应量在一个月内猛增 42%，市值突破 124 亿美元，超越 DAI 和 USDS 成为全球第三大稳定币，仅次于 USDT 和 USDC。同时，协议「费用开关」激活条件接近全部达成，预计很快将允许 ENA 持有者分享协议收入。USDe 采用独特的 delta 中性对冲策略维持锚定，与传统法币抵押稳定币形成差异化竞争。ENA 价格日内上涨 8% 至 0.6775 美元，交易量激增 133%，分析师看好其突破关键阻力后进一步上涨潜力。

USDe 稳定币规模与增长：衍生品策略推动供应量激增

USDe 市值在约一个月内从约 873 亿美元增长至 124 亿美元，增幅达 42%，正式成为按市值计算的第三大稳定币。其增长主要源于采用 delta 中性对冲策略：通过用户存款在中心化交易所开设空头头寸对冲波动，而非依赖传统银行储备或国债抵押。这一模式在 DeFi 用户寻求新收益机会的背景下尤其受到关注，并与 Aave、Pendle 等协议集成形成递归借贷结构，用户可通过存入 USDe、借入并再投资多次叠加收益。尽管标准普尔全球因其衍生品依赖给出较高风险评分，Chaos Labs 也警告再抵押和流动性压力风险，但 USDe 迄今未发生严重脱锚事件。

费用开关激活在即，ENA 持有者将享协议收入分成

Ethena 于 2024 年 11 月通过 ENA「费用开关」提案，但设定了三项激活前提：

1. USDe 供应量超 60 亿美元（已达成）；
2. 累计协议收入至少 2.5 亿美元（已达成，目前超 5 亿美元）；
3. 在衍生品交易量前五的中心化交易所中上线四家（尚未完全达成）。

目前仅第三项待完成，创始人 Guy Young 称正在优先推进。一旦实现，费用开关将把部分协议收入分配给 ENA 持有者，使代币从治理资产升级为具生息能力的资产。此外，StablecoinX（专注于稳定币的国库公司）计划纳斯达克上市可能进一步引导机构资金流向 ENA。

ENA 代币价格与市场情绪：突破关键阻力或开启上涨行情

ENA 价格在过去 24 小时内上涨 8%，现报 0.6775 美元，日交易量暴涨 133% 至 8.83 亿美元。链上数据显示，近期 0.60–0.70 美元区间的大量卖压已被需求吸收，部分分析师认为突破 0.70 美元后可能挑战 1 美元阻力位。

然而，巨鲸活动显示分歧：过去两周内有 8000 万枚 ENA 转入交易所，预示潜在抛压。但多数市场观察者认为，机构参与及递归收益策略的「飞轮效应」将继续支撑需求。ENA 目前市值 44.8 亿美元，完全稀释估值（FDV）101.6 亿美元，若采用加速仍存在上升空间。

协议收入与生态扩展：周收入 5300 万美元超 Hyperliquid 两倍

Ethena 上周产生 5300 万美元协议收入，达 Hyperliquid（2250 万美元）两倍以上。年化收入表现强劲，部分得益于当前较高的资金费率（比特币 19%、以太坊 12%）。生态发展方面，即将推出的 HyENATrade 平台和去中心化交易所 Ethereal DEX 有望进一步推高收入，而多链扩展（如 TON 网络 TVL 六周达 8700 万美元）和机构合作（如与 World Liberty Financial 合规化集成）也在持续扩大用户基础。

结语

USDe 的快速增长和费用开关的临近激活使 Ethena 成为稳定币市场不可忽视的力量，其衍生品对冲模式虽存争议但收益表现强劲。对于 ENA 而言，突破 0.70 美元关键阻力将是短期走势的核心看点，而长期价值则取决于费用开关带来的收入分成效应及机构采用程度。投资者需密切关注交易所上线进展、资金费率变化及巨鲸链上行为，这些因素可能主导价格下一步动向。