其次，是市场对比特币“四年周期”理论的路径依赖。减半事件长期以来被视为比特币牛熊转换的核心驱动，但正因这一模式被广泛认知，越来越多交易者选择提前布局或提前获利了结，反而削弱了减半后的上涨动能。尽管包括机构分析师与交易所高管在内的业内人士认为，机构化与监管成熟正在淡化周期效应，但短期内这一交易思维仍影响市场行为。

第三个因素来自宏观风险偏好的变化。2025年下半年，AI概念资产波动加剧，市场开始重新审视估值与商业化前景，风险资产整体承压。在流动性收缩预期下，比特币作为高流动性、对风险情绪敏感的资产，自然难以独善其身。

最后，10月份高达190亿美元的清算事件对市场结构造成深层影响。虽然价格表面修复较快，但流动性提供者和做市商在事后持续降低风险敞口，使比特币在年底前仍面临隐性抛压。

展望2026年，分析师仍对比特币长期前景保持乐观。在以债务扩张和法币信用为核心的全球金融体系中，央行资产负债表扩张和流动性注入趋势难以逆转。作为稀缺资产的比特币，仍被视为对冲货币贬值和系统性风险的重要选择，这一长期逻辑并未改变。

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GateUser-99ddaf83

· 2025-12-28 11:50

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