尽管比特币在上周经历单日超10%的急跌并触及约6万美元后反弹至7万美元附近,但衍生品市场传递出的信号却显示,这轮回调可能尚未完成。Amberdata衍生品主管Greg Magadini指出,从期货基差的表现来看,“真正的投降”尚未出现。
所谓“投降”,是指市场在恐慌情绪下集中抛售,空头力量被彻底消耗,从而为新一轮上涨奠定基础。历史上,这通常伴随着期货价格相对现货价格出现明显折价。然而,Magadini强调,本轮下跌中,期货与现货之间的价差并未出现极端变化。
他表示,过去几次下探中,比特币90天期货基差虽有回落,但幅度均不足100个基点,目前仍维持在约4%的水平,接近无风险国债收益率。这与2022年熊市末期形成鲜明对比,当时比特币跌破2万美元,90天期货对现货的折价高达9%,显示出典型的投降特征。
从衍生品结构看,期货价格若明显低于现货,通常代表市场对未来走势极度悲观,而当前数据并未支持这种情绪。Magadini认为,如果历史具有参考价值,那么比特币仍可能再次承压,直到期货交易员真正放弃追涨,价差出现更深度的折让。
截至目前,比特币价格在6.9万美元附近波动。分析人士指出,期货基差的“冷静”表现,意味着市场尚未完成情绪出清,短期内仍需警惕波动风险。这一信号也提醒投资者,在评估趋势反转时,不能只看现货价格,还需关注衍生品市场的结构变化。
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