策略-Aktie 在比特币繁荣与指数风险的夹缝中

当前市场状况

周三晚间，Strategy股票上涨了3.8%，收于178.66美元。此次上涨可能会让投资者暂时感到乐观，但现实情况更为复杂：当前股价仍远低于过去几个月的预期——具体而言，低于52周高点457.22美元约60.92%。

在交易时段内，股票开盘价为173.61美元，日内最高升至180.59美元。总共成交了260万股，显示交易量有所增加。

比特币对股票的双刃剑作用

Strategy集团早已不再是一个传统的软件公司。其投资组合中持有约65万枚比特币，市值约为570亿美元，已发展成为全球最大的上市比特币持有者。这一策略此前取得了成功，但也使股票对加密市场的波动极为敏感。

问题的核心在于：当比特币爱好者庆祝这种激进的投资策略时，分析师们则警告存在重大指数风险。如果Strategy被MSCI等大型指数剔除，可能导致资本外流高达116亿美元。

指数问题：被忽视的风险？

摩根大通的分析师指出了一个重要问题：资产负债表中的比特币数量可能导致公司被排除在成熟的股票指数之外。这种排除不仅是形式上的问题——它会带来巨大的实际后果。例如，跟踪MSCI指数的指数基金将不得不出售Strategy的持仓，造成明显的抛售压力。

风险还因定义的变化而加剧：Strategy正逐渐定位为机构投资者的数字资产代理。被剔除指数将直接损害其这一角色，可能影响公司在大型基金中的信誉。

自十月以来的下跌与战略调整

自2025年10月初以来，Strategy股价已下跌约45%。这一跌幅与比特币价格的波动模式高度相关。管理层对此做出了战略调整：暂时停止比特币购买。

这一决定具有多重含义。一方面，可以视为一种谨慎措施；另一方面，也引发对公司长期增长战略的不确定性。TD Cowen的分析师仍设定目标价为535美元，暗示潜在的反弹空间。

评估与展望

当前形势展现了典型的风险-收益场景。短期内，积极的比特币趋势可能支撑股价——这在近期的涨幅中已有体现。但中期来看，表现很大程度上依赖于指数的命运。如果真的被剔除，估值压力可能会大幅增加。

从投资者角度来看，仍存在多重不确定性：

• 市场价格是否已反映指数风险？
• 暂停比特币购买策略的可持续性如何？
• 管理层能否在不激进加密购买的情况下，维护公司作为机构角色的声誉？

对于长期投资者而言，核心问题是：Strategy是否仍是比特币的代理，还是会转变为专注软件的标准科技股？

重点提示：

• 当前股价178.66美元，但比年高点低60.92%
• 65万比特币作为战略资产，潜在指数风险
• 被剔除指数可能导致资本外流高达116亿美元
• 管理层暂停比特币购买——是明确信号还是暂时缓冲？
• TD Cowen的目标价535美元，显示反弹潜力