Tempus AI 和 Doximity 在医疗 AI 革命中的定位

医疗技术行业正经历一场震撼性的变革，人工智能整合以空前的速度加速推进。在吸引投资者关注的突出企业中，Tempus AI（TEM）和Doximity（DOCS）尤为引人注目——这两家公司在不断扩展的医疗AI领域采取了截然不同的战略。两者都具备抓住行业转型机遇的良好布局，但其发展轨迹却大相径庭。理解它们各自的优势、财务指标和战略重点，对于寻求在这一充满潜力的行业中布局的投资者来说至关重要。

AI驱动的医疗机遇：为何这些股票值得关注

人工智能在医疗领域已不再是投机概念——它正逐步成为实际操作的现实。据保时捷咨询公司分析，生成式AI正迅速将医疗技术从理论应用转向实际部署。这一变革涵盖整个研发流程：生成式设计和虚拟测试加快研究阶段，而AI则优化临床试验和监管文件的处理。同时，FDA积极鼓励开发创新、安全且有效的结合人工智能的医疗设备，营造了有利的监管环境。

技术能力、监管支持和市场需求的融合，使得Tempus和Doximity等公司站在医疗数字化演变的前沿。然而，这些机遇也伴随着挑战。数据隐私和安全成为关键关注点，因为AI系统处理大量敏感的患者信息。监管框架仍在不断演变，复杂多变，要求公司不断应对合规环境的变化。此外，医疗专业人员和患者对AI生成的建议仍持审慎态度，尽管技术在临床上展现出巨大潜力，但采纳过程中仍面临阻力。

Tempus AI：通过多模态数据和AI推动精准医疗

Tempus的AI战略围绕其自主研发的多模态数据平台展开，平台上运行着一套先进的诊断算法和分析软件。公司的战略布局显示出其在关键医疗领域的积极扩展。

尤其值得一提的是，Tempus与西北大学Abrams中心合作，利用AI加速阿尔茨海默症研究的发现。该合作部署了Tempus的旗舰AI数据分析工具——Lens平台，用于分析和重组基因组数据存储库，潜在地开启新的治疗视角。

在监管方面，Tempus已获得两项FDA 510(k)认证，验证其技术能力。公司获得了升级版Tempus Pixel心脏成像平台的批准，以及其利用AI识别潜在低射血分数患者的ECG-Low EF软件的批准。这些监管批准增强了Tempus在诊断市场的竞争地位。

公司近期最重要的进展是收购专注于数字病理的AI公司Paige。这笔交易带来了近700万份临床标注、去标识的病理切片的专有数据集——这是一项宝贵资产，加速了Tempus开发和部署精准医疗方案的能力。

在财务方面，Tempus在2025年第三季度实现了一个里程碑：首次报告正向调整后EBITDA，达150万美元。更令人印象深刻的是，毛利润激增至2.099亿美元，同比增长98.4%。这些数据表明运营效率不断提升，也标志着公司实现盈利能力的关键转折点——Tempus正展现出盈利规模化的能力，增强了其财务弹性，以自我融资增长并追求长期的精准医疗机会。

从估值角度看，Tempus的12个月预期市销率为7.24，低于过去一年观察到的中位数7.98。这一相对估值折让暗示市场可能低估了公司未来的增长轨迹和盈利转折点。

Doximity：打造以医生为中心的AI平台，已实现盈利

Doximity的战略核心是深度整合AI于其医疗专业人士网络，打造不可或缺的医生及临床人员平台。

公司在基础设施中广泛嵌入AI技术——从临床工作流程、内容发现，到客户优化和互动工具。值得一提的是，Doximity推出了Doximity GPT，其生成式AI产品，显著提升了用户参与度和平台粘性。应用增长迅速：包括文档总结、临床查询生成和智能传真在内的AI工具，使用量同比增长5倍。

Doximity通过收购蒙特利尔的Pathway Medical Inc.，进一步增强了AI能力。Pathway专注于医疗AI和循证临床参考工具，其临床表现尤为突出——公司在美国医学许可考试（USMLE）中的准确率达96%，展现出卓越的临床验证能力。

Doximity的盈利能力尤为突出，在医疗科技公司中罕见。2025财年，公司报告调整后EBITDA利润率为55%，净利润率为39%，同时实现了2.67亿美元的自由现金流。这一盈利表现源于其大部分固定成本结构和高边际收益——一种资本效率极高、现金流充裕的商业模式。这使得公司能够持续投入研发、回购股份，并在宏观经济疲软时期保持韧性。

从估值角度看，Doximity的12个月预期市销率为10.38，低于过去一年观察到的中位数17.58。虽然DOCS的估值高于Tempus，但相较其历史中位数的折让，仍具有潜在价值。

股价表现与市场走势

过去一年，Tempus股价上涨27.2%，表现稳健。而Doximity则下跌了32.8%，两者形成了60个百分点的差异。这一差异反映了市场对盈利时间表和估值倍数的不同预期，也对不同类型的投资者产生影响。

财务预测：盈利路径的分歧

2025年，Tempus预计每股亏损0.64美元，比2024年改善59.5%，显示公司正朝着盈利迈进，符合其近期实现正向EBITDA的趋势。

相比之下，Doximity已实现每股盈利。分析师普遍预测2026财年DOCS每股收益为1.56美元，比2025年增长9.9%。这一稳定的盈利增长反映出公司成熟、现金流充裕的商业模式。

估值快照：哪个更具吸引力？

估值对比展现了不同的投资特性。Tempus的预期12个月市销率为7.24，提供了较低的入场估值，适合接近盈利转折的公司。Doximity的预期市销率为10.38，反映其已验证的盈利能力、强劲的现金流和战略布局。

对于愿意持有至盈利转折点、追求增长的投资者，Tempus具有吸引力。而偏好收入和稳定性的投资者，考虑到Doximity的估值溢价，似乎也合理。

最终结论：在增长潜力与当前回报之间的抉择

Tempus AI和Doximity都值得在多元化医疗科技投资组合中认真考虑，但它们服务于不同的投资目标。从当前投资优先级来看，它们的基本特性也大不相同。

偏重当前财务表现和资本保值的投资者，Doximity更具吸引力。其55%的调整后EBITDA利润率、39%的净利润率和2.67亿美元的自由现金流，展现出强大的财务健康状况。其Zacks评级为#2（买入），反映出其优势。深度的AI整合、以医生为中心的平台战略以及成熟的收购能力，使Doximity成为一个韧性强、现金流充裕、能在不同市场周期中持续发展的领导者。

相反，Tempus更适合耐心、看重长期潜力的投资者，尤其是对精准医疗和多模态AI发展感兴趣的投资者。尽管其Zacks评级为#4（卖出），但其不断扩展的AI能力、重要的监管突破（FDA认证）、近期盈利转折以及战略收购（Paige）都彰显出其不断增长的规模和长期潜力。对于具有多年度投资周期和较高风险承受能力的投资者，Tempus提供了一个具有吸引力的成长故事。

医疗AI的繁荣已成定局——关键在于投资者是否偏好已验证的盈利能力，还是未来潜力。Doximity的当前财务实力使其成为短期内更为稳妥的选择，而Tempus的成长轨迹则为长期坚定持有者带来显著的上行空间。两家公司都在AI推动的医疗变革中占据有利位置，最终的选择将取决于个人的投资时间线和风险偏好。