全球可可价格已进入持续下行阶段，主要交易中心近期录得多年最低水平。这一变化反映了需求减弱与供应充足之间的复杂互动，重塑了可可价格预测的市场动态，并特别关注包括尼日利亚在内的产区。行业参与者正密切关注主要生产国的供应限制如何最终对当前的看跌压力形成平衡。## 可可期货合约因买盘兴趣减弱而回落ICE纽约可可（CCH26）3月期货合约下跌6.18%，跌幅达276点，而ICE伦敦可可#7（CAH26）对应的3月合约下跌6.57%，下跌211点。这是连续第三周的下行，纽约可可价格创下两年来的最低点，伦敦可可则达到2.25年来的低点。此次抛售的主要原因是消费者需求疲软，受高企的巧克力价格抑制，买家减少购买。全球最大散装巧克力供应商Barry Callebaut AG报告，截止11月底的季度可可业务销售同比下降22%，原因是市场需求疲软以及公司战略转向高利润率的可可细分市场。## 主要消费地区需求普遍低迷消费趋势显示出普遍疲软的局面。欧洲可可协会数据显示，欧洲第四季度的可可研磨量同比收缩8.3%，至304,470公吨，跌幅超过预期的2.9%，为12年来最低的Q4表现。亚洲的可可利用量也有所减弱，数据显示，亚洲地区第四季度研磨量下降4.8%，至197,022公吨，来自亚洲可可协会的数据。北美的研磨量表现相对坚韧，微升0.3%，至103,117公吨，依据国家糖果制造商协会的数据。区域需求的差异凸显了全球巧克力消费面临的挑战。国际可可组织（ICCO）报告，2024/25年度全球可可库存同比增加4.2%，达到110万吨，进一步施压价格。## 尼日利亚产量减少与库存高企叠加影响供应端的发展为可可价格前景增添了复杂性。作为全球第五大可可生产国的尼日利亚，近期产量有所下降。11月底的可可出口量同比减少7%，至35,203公吨。更令人担忧的是，尼日利亚可可协会预测，2025/26年度的产量将比2024/25年的预估的344,000公吨下降11%，至305,000公吨，这一显著收缩可能重塑区域供应格局。与此同时，西非的良好天气条件支持象牙海岸和加纳在2月至3月期间的丰收预期。Major巧克力生产商Mondelez报告，西非最新的可可荚数比五年平均高出7%，且远高于去年同期的收成，为近期收成提供信心。象牙海岸占全球可可产量的最大份额，从10月到1月中旬向港口出口了116万吨可可，比去年同期下降3.3%。美国港口的ICE监测可可库存已从去年12月底的162,6105袋（10.25个月低点）反弹至近期交易的175,2451袋，达到两个月高点。这一变化被视为对持续价格反弹的看跌信号。## 产量挑战引发供应收紧信号尽管短期前景偏空，但新兴数据显示，全球供应可能逐步收紧，最终支撑可可价格。ICCO将2024/25年度的全球可可过剩量由之前的142,000公吨下调至49,000公吨，并将2024/25年的产量预测由之前的484万吨下调至469万吨。Rabobank也将2025/26年度的全球可可过剩量由之前的328,000公吨调低至250,000公吨，显示出对供应收紧的信心。这些修正与2023/24年度的赤字环境形成鲜明对比，当时ICCO估算短缺达494,000公吨，为六十年来最大缺口。那一年的产量仅为436.8万吨，同比收缩12.9%。## 监管环境与长期展望11月26日，欧洲议会批准推迟一年实施森林砍伐法（EUDR），允许继续从非洲、印度尼西亚和南美地区进口涉及森林砍伐的商品。此举预计将在短期内保持可可供应渠道的充裕，但该法规最终将针对关键商品的森林砍伐相关进口。未来可可价格的走向取决于需求是否能稳定，以及主要产区——尤其是尼日利亚和西非——的供应收紧是否能提供足够的反向力量，抵消当前的疲软。市场参与者正密切关注库存趋势和产量预期，作为潜在价格稳定的早期信号，面对结构性供应挑战。
全球可可价格大幅下跌：尼日利亚和西非应对市场压力
全球可可价格已进入持续下行阶段，主要交易中心近期录得多年最低水平。这一变化反映了需求减弱与供应充足之间的复杂互动，重塑了可可价格预测的市场动态，并特别关注包括尼日利亚在内的产区。行业参与者正密切关注主要生产国的供应限制如何最终对当前的看跌压力形成平衡。
可可期货合约因买盘兴趣减弱而回落
ICE纽约可可（CCH26）3月期货合约下跌6.18%，跌幅达276点，而ICE伦敦可可#7（CAH26）对应的3月合约下跌6.57%，下跌211点。这是连续第三周的下行，纽约可可价格创下两年来的最低点，伦敦可可则达到2.25年来的低点。
此次抛售的主要原因是消费者需求疲软，受高企的巧克力价格抑制，买家减少购买。全球最大散装巧克力供应商Barry Callebaut AG报告，截止11月底的季度可可业务销售同比下降22%，原因是市场需求疲软以及公司战略转向高利润率的可可细分市场。
主要消费地区需求普遍低迷
消费趋势显示出普遍疲软的局面。欧洲可可协会数据显示，欧洲第四季度的可可研磨量同比收缩8.3%，至304,470公吨，跌幅超过预期的2.9%，为12年来最低的Q4表现。
亚洲的可可利用量也有所减弱，数据显示，亚洲地区第四季度研磨量下降4.8%，至197,022公吨，来自亚洲可可协会的数据。北美的研磨量表现相对坚韧，微升0.3%，至103,117公吨，依据国家糖果制造商协会的数据。区域需求的差异凸显了全球巧克力消费面临的挑战。
国际可可组织（ICCO）报告，2024/25年度全球可可库存同比增加4.2%，达到110万吨，进一步施压价格。
尼日利亚产量减少与库存高企叠加影响
供应端的发展为可可价格前景增添了复杂性。作为全球第五大可可生产国的尼日利亚，近期产量有所下降。11月底的可可出口量同比减少7%，至35,203公吨。更令人担忧的是，尼日利亚可可协会预测，2025/26年度的产量将比2024/25年的预估的344,000公吨下降11%，至305,000公吨，这一显著收缩可能重塑区域供应格局。
与此同时，西非的良好天气条件支持象牙海岸和加纳在2月至3月期间的丰收预期。Major巧克力生产商Mondelez报告，西非最新的可可荚数比五年平均高出7%，且远高于去年同期的收成，为近期收成提供信心。
象牙海岸占全球可可产量的最大份额，从10月到1月中旬向港口出口了116万吨可可，比去年同期下降3.3%。美国港口的ICE监测可可库存已从去年12月底的162,6105袋（10.25个月低点）反弹至近期交易的175,2451袋，达到两个月高点。这一变化被视为对持续价格反弹的看跌信号。
产量挑战引发供应收紧信号
尽管短期前景偏空，但新兴数据显示，全球供应可能逐步收紧，最终支撑可可价格。ICCO将2024/25年度的全球可可过剩量由之前的142,000公吨下调至49,000公吨，并将2024/25年的产量预测由之前的484万吨下调至469万吨。
Rabobank也将2025/26年度的全球可可过剩量由之前的328,000公吨调低至250,000公吨，显示出对供应收紧的信心。这些修正与2023/24年度的赤字环境形成鲜明对比，当时ICCO估算短缺达494,000公吨，为六十年来最大缺口。那一年的产量仅为436.8万吨，同比收缩12.9%。
监管环境与长期展望
11月26日，欧洲议会批准推迟一年实施森林砍伐法（EUDR），允许继续从非洲、印度尼西亚和南美地区进口涉及森林砍伐的商品。此举预计将在短期内保持可可供应渠道的充裕，但该法规最终将针对关键商品的森林砍伐相关进口。
未来可可价格的走向取决于需求是否能稳定，以及主要产区——尤其是尼日利亚和西非——的供应收紧是否能提供足够的反向力量，抵消当前的疲软。市场参与者正密切关注库存趋势和产量预期，作为潜在价格稳定的早期信号，面对结构性供应挑战。