CME，推出‘美国美元回购基金利率’…比SOFR更快的回购市场信号

CME集团公布了新的基准利率——美元回购利率（RFR USD），该利率反映了美国回购市场隔夜融资成本。其核心在于能够当天确认美国国债担保回购交易的价格走势，从而提供比现有指标更快的市场信号。

此次推出的美元回购利率（RFR USD）是基于BrokerTec交易商间中央限价订单簿（CLOB）上达成的中央清算隔夜美国回购交易计算得出的。据CME集团称，该平台3月份的日均交易量为4120亿美元，折合韩元约596万亿6172亿韩元。

新的基准利率将于美国东部时间下午3点以收盘价的形式公布。这意味着市场能够在同一天（T+0）读取回购市场状况，这比通常在交易次日（T+1）公布的有担保隔夜融资利率SOFR更为迅速。从市场参与者的角度来看，这将有助于更快地把握短期流动性状况以及美国国债担保融资成本的变化。

BrokerTec全球负责人马特·盖尔克表示，BrokerTec的美国回购市场是美国国债回购价格发现的核心来源，并指出美元回购利率（RFR USD）将提高交易商的“按市值计价”准确度，并为更广泛的市场拓宽估值数据的可及性。

CME集团基准服务负责人马克斯·卢彻也解释说，这一新指标是基于高流动性市场数据、提高了透明度和可靠性的基准利率。他补充道，CME集团已在欧元、英镑和日元国债市场运营类似回购利率体系，并且这些利率正逐渐被用作场外互换市场的参考利率。

其计算方式采用了与纽约联邦储备银行计算SOFR时相同的“交易量加权中位数”方法。这一设计旨在减少极端值影响的同时，更忠实地反映实际交易活跃区间的利率水平。数据将提供给CME DataMine和BrokerTec CLOB的用户，并可应用于场外衍生品、结构化产品以及浮动利率债券等衍生领域。

此次发布与增强美国短期资金市场“透明度”的趋势相吻合。近期市场上，不仅央行的政策路径，就连国债发行规模扩大、货币市场基金资金流动以及担保需求变化，都使得超短期融资利率的重要性日益凸显。在这种环境下，美元回购利率（RFR USD）有可能作为补充SOFR的早期指标被使用。

最终，CME集团的新基准利率更像是一个能近乎实时显示美国回购市场温度的“温度计”。在短期利率和流动性波动敏感的债券及衍生品市场，该指标未来是否会成为定价和风险管理的新标准之一，备受关注。

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