BrokenDAO

**流动性扩张+衍生品压制解除，比特币价格发现机制重启在即**
近期比特币价格结构正在发生一场微妙但重要的变化。随着宏观流动性环境持续改善，美国M2货币供应量已连续21个月扩张，创下22.3万亿美元的历史新高，同比增长达4.3%。即便扣除通胀因素，实际M2仍保持1.5%的同比增速，并连续15个月保持上行态势。这种长期的法币稀释趋势，正为加密资产构建新的基本面支撑。
但真正的转折点在于**衍生品压制的正式退场**。
根据Glassnode联合创始人Negentropic的最新分析，一场规模达236亿美元的比特币期权到期事件刚刚落地，这标志着此前数周市场上由对冲行为主导的「衍生品压仓效应」基本出清。在此之前，衍生品交易者的机械式对冲操作一直在人为地压制上行趋势——每当现货价格上涨，对冲单就会自动触发，形成一道无形的天花板。
随着这波期权到期落地，这种压制正在解除。**比特币不再被衍生品「钉住」**，价格结构逐渐脱离对冲操作的干扰，开始由市场的真实供需关系主导。更直白地说，价格发现机制正在回归，市场的上行偏向正在逐步增强。
从技术面看，近期的回调持续获得买盘支撑，前期低点保持完好，整体走势呈现建设性特征。结合宏观层面的流动性改善与衍生品压力的释放，比特币正在同时消除来自微观与宏观的两道阻力。
**关键在于，法币稀释并未停止，衍生品压制也已解除——新的顺风条件正在形成。**

黄金ETF、白银ETF双双出现回落，资金动向有所调整
**贵金属ETF出现同步减仓**
作为全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Trust的持仓量环比下滑，最新数据显示当前持仓为1070.56吨，较前一交易日减少1.43吨。与此同时，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust的减仓幅度更为明显，持仓量从前日降至16444.14吨，单日减少11.28吨。
**市场信号解读**
两大主流贵金属ETF的同时减仓，反映出市场情绪出现了一定调整。黄金ETF虽然减幅相对温和，但白银ETF的较大幅度回落，可能暗示投资者对贵金属的风险偏好出现了变化，后续市场动向值得关注。