تقرير مؤسسة إثيريوم: سعر ETH يتأثر بـ "العوامل النفسية"، والقدرة التقنية ليست المحرك الرئيسي

أحدثت نتائج دراسة "مشروع المرآة" التي أصدرتها مؤسسة إيثريوم (EF) صدمة في سوق العملات الرقمية، حيث كشفت أن نفسية المستثمرين وإدراك السوق لهما تأثير يساوي أهمية الأساسيات التقنية على سعر الإيثيريوم. تُظهر هذه الدراسة العميقة التي تم تكليفها من قبل Optimism وEspresso أنه على الرغم من جودة تقنية إيثريوم، إلا أن عدم وضوح السرد، وقلة المشاركة في السوق، وعدم كفاية دعم البناة قد أضر بشكل خطير بفرص تطورها. أُجريت الدراسة خلال فترة سوق الدببة عندما كان سعر الإيثيريوم يتراوح بين 1,600-2,500 دولار، مما يوفر رؤى غير مسبوقة لفهم علم النفس وراء تقلبات أسعار الأصول الرقمية.

علم النفس والتكنولوجيا بنفس الأهمية: تعطيل نظرية الاستثمار في التشفير التقليدية

（المصدر: إثيريوم فاونديشن）

نتائج دراسة "مشروع المرآة" التي أعلنت عنها مؤسسة إثيريوم (EF) في 29 سبتمبر، قد قلبت تمامًا نظرية الاستثمار التقليدية في الأصول الرقمية. هذه الدراسة التي قادها الباحثان في WE3.co فاليريا سالازار وجيل غونتر، استكشفت لأول مرة العوامل المتعددة التي تؤثر على إدراك إثيريوم وزخم السوق.

أظهرت الأبحاث أن الاكتشاف الأكثر إثارة للدهشة هو أن نفسية المستثمرين وفهم السوق لها تأثير على سعر الايثر، يعادل أهمية التقدم التكنولوجي والعوامل الأساسية، بل قد تكون أكثر أهمية في بعض الفترات. هذا الاستنتاج يتحدى وجهة النظر السائدة في سوق العملات الرقمية التي كانت تُعتمد لفترة طويلة وهي "الحتمية التكنولوجية".

"لقد اكتشفنا أنه على الرغم من أن إثيريوم معروف بتفوق تقنياته، إلا أن العوامل الإدراكية والنفسية تؤثر على الزخم بنفس القدر الذي تؤثر به العوامل الفنية والأساسية،" أشار الباحثون في التقرير، "وهذا يفسر سبب حدوث انفصال متكرر بين التقدم التكنولوجي وأداء الأسعار."

طرق البحث: مقابلات عميقة في سوق الدببة

أجرى فريق البحث مقابلات نوعية عميقة مع 60 مشاركًا في نظام إيثريوم البيئي والمجتمع الأوسع للتشفير من مارس إلى يونيو 2025. وقد أطلق الباحثون على هذه الفترة اسم "أكثر الأزمات شدة" في إيثريوم، حيث تراوحت أسعار الإيثر بين 1,600 و 2,500 دولار، وانخفضت في أبريل إلى أدنى مستوى لها خلال ثلاث سنوات.

"اختيار هذه الفترة لإجراء البحث ليس مصادفة،" شرح أحد المحللين المشاركين في البحث، "فأسواق الدببة غالبًا ما تكشف بشكل أوضح عن الحالة النفسية الحقيقية للمشاركين في السوق والانحيازات الإدراكية، لأن المستثمرين في هذا الوقت لن يتم خداعهم بإثارة الزيادات قصيرة الأجل في الأسعار."

أشار صندوق إيثريوم إلى أن هدف هذه الدراسة هو "فهم كيف ينظر جمهور مختلف إلى إيثريوم، واكتشاف التحديات والفرص، ونعكس ذلك في النظام البيئي حتى نتمكن من التعلم منه". هذه العقلية الانعكاسية نادرة في مجال التشفير، مما يُظهر أهمية مجتمع إيثريوم للتطور الصحي على المدى الطويل.

خمسة تناقضات أساسية: أزمة هوية إثيريوم

أظهرت الدراسة خمسة قضايا أساسية تؤثر على إدراك الناس لـ إثيريوم، وهذه القضايا تشكل معًا "أزمة الهوية" التي تواجه إثيريوم.

1. عدم وضوح السرد: التحديات في التواصل مع التعقيد الفني

اكتشف الباحثون أن الرؤية التقنية لإثيريوم رغم عظمتها، إلا أنها معقدة للغاية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين فهمها. "إذا لم يكن هناك زخم سعري أو قصة بسيطة، فإن الرؤية المعقدة لإثيريوم تبدو رائعة لكنها صعبة الفهم،" أشار التقرير.

تؤدي هذه الأزمة في التواصل إلى صعوبة على المشاركين في السوق في تشكيل منطق استثماري واضح، مما يؤثر بدوره على قرارات الاستثمار والمشاعر السوقية. بالمقارنة، غالبًا ما تمتلك العديد من سلاسل الكتل التنافسية مقترحات قيمة أبسط وأسهل فهمًا، مما يمنحها ميزة واضحة في جذب مستثمرين ومطورين جدد.

2. خلط أدوار الطبقة الأولى والطبقة الثانية

مع ظهور حلول الطبقة الثانية (مثل Optimism و Arbitrum) ، أصبحت وظيفة شبكة إيثريوم الرئيسية (الطبقة الأولى) أكثر غموضًا. أظهرت الدراسات أن "نظرًا لأن الطبقة الثانية تستقطب المستخدمين والنشاط ، فإن دور الطبقة الأولى غير واضح ، وأصبحت أزمة الهوية أكثر وضوحًا."

هذا الخلط في الأدوار لا يؤثر فقط على فهم المستثمرين لقيمة الايثير، بل يؤدي أيضًا إلى تردد المطورين عند اختيار مكان بناء منصتهم. "عندما يختار البناة أين يبنون ويستثمرون، فإن ذلك يضر بفرص الإثيريوم،" أكد الباحثون.

3. مأزق توازن القيادة والحيادية

لقد أكدت مؤسسة إثيريوم لفترة طويلة على اللامركزية والحيادية، لكن الأبحاث أظهرت أن هذا الموقف قد يكون له تأثير عكسي. يطرح التقرير سؤالًا رئيسيًا: "كيف يمكن القيادة بثقة دون الإضرار بالحيادية؟"

هذا النقص في القيادة يؤدي إلى نقص في الاتجاه الواضح في السوق، خاصة في بيئة تتزايد فيها المنافسة، حيث غالبًا ما تتمتع مشاريع blockchain الأخرى باستراتيجيات سوقية أكثر نشاطًا ومسارات تطوير أكثر وضوحًا.

4. فجوة بين التقدم التكنولوجي وفهم السوق

أظهرت الأبحاث أنه على الرغم من أن إيثريوم تستمر في دفع التطورات التكنولوجية وفقًا لخريطتها الطويلة الأجل، إلا أن هذه التقدمات لم تتحول بشكل فعال إلى وعي السوق وزخم الأسعار. "تواصل أسعار ETH المستقرة إرسال رسالة مختلفة تمامًا عن التقدم التكنولوجي،" أشار التقرير.

تعود هذه الفجوة جزئيًا إلى تركيز إثيريوم المفرط على التفاصيل التقنية، مما أدى إلى تجاهل كيفية تحويل هذه التقدمات إلى مقترحات قيمة يمكن للمستثمرين العاديين فهمها.

5. جدل معايير النجاح

أظهرت الأبحاث أيضًا أن هناك تباينًا داخل مجتمع إثيريوم حول كيفية قياس النجاح. يقترح التقرير "بدء مناقشة كيفية قياس نجاح النظام البيئي بما يتجاوز سعر ETH"، مما يشير إلى أن الاعتماد المفرط الحالي على السعر كمؤشر للنجاح قد يكون أحد المشكلات.

السعر: أقوى قوة دافعة للسرد

أكثر الاكتشافات إثارة للاهتمام في البحث هو الدور الحاسم للأسعار في تشكيل السرد السوقي. أشار الباحثون بوضوح إلى: "في مجال الأصول الرقمية، السعر هو سرد، بينما يتم تفسير الخط الأفقي على أنه ركود."

تظهر هذه الملاحظة سمة نفسية أساسية في سوق العملات الرقمية: لا تعكس تقلبات الأسعار مشاعر السوق فحسب، بل يمكن أن تخلق أيضًا مشاعر السوق. عندما ترتفع الأسعار، فإنها تجذب انتباه وسائل الإعلام والمستثمرين الجدد والمطورين، مما يخلق دورة تغذية راجعة إيجابية؛ وعندما تتوقف الأسعار، حتى لو كانت الأساسيات جيدة، فإنها تُفسر على أنها نقص في الزخم.

تأثير الهالة للنظام البيئي الجديد

أظهرت الأبحاث أيضًا أن الأنظمة البيئية الجديدة في مجال البلوكتشين غالبًا ما تتمكن من توليد "أثر الهالة" قوي. "عندما يرتفع سعر الرموز المرتبطة بالنظام البيئي الجديد، فإنها تولد الزخم وتجذب رأس المال والمواهب والانتباه،" كما أشار التقرير.

هذه الظاهرة تفسر جزئيًا لماذا من الصعب على إثيريوم، كبلوكتشين ناضج، الحفاظ على حرارة السوق في بعض الفترات. "جاذبية" المشاريع الجديدة وإمكاناتها العالية للنمو غالبًا ما تكون أكثر قدرة على إثارة اهتمام المستثمرين والتغطية الإعلامية.

تناقض الأساسيات وزخم الأسعار

تلخص الدراسة تناقضًا أساسيًا في سوق العملات الرقمية: "قد تكون الأساسيات الخاصة بإيثريوم جيدة، ولكن إذا لم يكن هناك تقلب في الأسعار، فإن هذه الميزة ستختفي تدريجيًا."

تكشف هذه الرؤية عن سبب تجاوز المشاريع المتقدمة تقنيًا أحيانًا من قبل المنافسين الناشئين الذين يظهرون أداءً ضعيفًا في السوق. في سوق العملات الرقمية، يحتاج التفوق التكنولوجي إلى "تحقق" من خلال ديناميكيات الأسعار، وإلا فقد لا يتحول إلى قيادة مستدامة في السوق.

تطبيقات علم نفس السوق: كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذه الاكتشافات

تتمتع هذه الدراسة بقيمة أكاديمية فحسب، بل توفر أيضًا رؤى عملية للسوق للمستثمرين. من خلال فهم تأثير العوامل النفسية على سعر إثيريوم، يمكن للمستثمرين وضع استراتيجيات استثمارية أكثر شمولاً.

1. ركز على تحول السرد بدلاً من التركيز فقط على التحديثات التقنية

تشير الأبحاث إلى أن تغير السرد في السوق غالبًا ما يؤثر على الأسعار أكثر من التحديثات التقنية نفسها. يجب على المستثمرين مراقبة تغيرات السرد في التقارير الإعلامية، مناقشات وسائل التواصل الاجتماعي، وتصريحات قادة الصناعة، حيث قد تكون هذه علامات مبكرة على تغييرات الأسعار.

2. فهم دورة مشاعر السوق

أظهرت الأبحاث العلاقة الوثيقة بين المشاعر والأسعار في سوق العملات الرقمية. يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذه الرؤية لاتخاذ قرارات استثمارية عكسية عندما تكون المشاعر السوقية متطرفة (متشائمة للغاية أو متفائلة للغاية).

3. تقييم حيوية النظام البيئي بدلاً من النظر فقط إلى المؤشرات الفنية

أبرزت الأبحاث أهمية نشاط المطورين، ونمو النظام البيئي، ودعم البناة في النجاح على المدى الطويل. يجب على المستثمرين أن يأخذوا هذه العوامل في الاعتبار ضمن إطار تقييمهم، بدلاً من التركيز فقط على خارطة الطريق التقنية والترقيات.

4. فهم الاختلافات في العوامل الدافعة لمراحل السوق المختلفة

في سوق الثيران، قد تكون السرد والعواطف هي القوى الدافعة الرئيسية؛ بينما في سوق الدببة، قد تكون الأسس والتقدم التكنولوجي أكثر أهمية. يمكن أن يساعد فهم ذلك المستثمرين في تعديل استراتيجياتهم وفقًا لبيئات السوق المختلفة.

مستقبل إثيريوم: من البحث إلى العمل

على الرغم من أن الباحثين لم يقدموا حلولًا محددة، إلا أنهم اقترحوا على مجتمع إثيريوم بدء مناقشة عدة قضايا رئيسية: كيف يمكن إعادة تعريف مكانة إثيريوم، وكيف يمكن القيادة بثقة دون المساس بالحيادية، وكيف يمكن نقل رؤية واضحة ومقنعة دون الغوص في التفاصيل التقنية.

من الجدير بالذكر أنه منذ انتهاء البحث، شهد سوق الايثر تحسناً ملحوظاً. في 24 أغسطس، حقق الايثر رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 4,950 دولاراً، مما يدل على أن بعض التصورات السلبية قد تكون قد تغيرت.

"قد يعود جزء من هذا الاختراق السعري إلى تحسين السرد،" قال أحد محللي التشفير، "خاصة مع إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة لإثيريوم وزيادة اعتماد المؤسسات، فقد تغيرت إدراك السوق لإثيريوم من تجربة تقنية إلى بنية تحتية مالية ناضجة."

الخاتمة: الموقع المركزي لعلم النفس في استثمار الأصول الرقمية

أبرزت نتائج دراسة "مشروع المرآة" المكانة الأساسية للعوامل النفسية في سوق الأصول الرقمية. بالنسبة للمستثمرين والمطورين وقادة المشاريع، فإن فهم وإدارة هذه العوامل النفسية بشكل فعال قد يكون بنفس أهمية الابتكار التكنولوجي.

تظهر هذه الدراسة أيضًا أن مشاريع blockchain الناجحة تحتاج إلى تحقيق توازن بين التميز التكنولوجي والتواصل الفعال مع السوق. إن التركيز فقط على التكنولوجيا مع تجاهل نفسية السوق وبناء السرد قد يؤدي إلى عدم حصول المشاريع الأكثر تقدمًا من الناحية التكنولوجية على الاعتراف المناسب في السوق.

مع نضوج سوق العملات الرقمية باستمرار، ستصبح هذه الفهم العميق للعوامل النفسية أكثر أهمية، وقد تصبح أحد العوامل الرئيسية التي تميز بين المشاريع الناجحة والفاشلة.