عملة مستقرة هونغ كونغ من منطقة استكشاف إلى ساحة ترقب! تم الكشف عن内幕 حول أنتي وجيندونغ بالضغط على زر التوقف

كانت هونغ كونغ سابقًا أرضًا مبتكرة للعملات المستقرة، حيث أطلقت نظام الترخيص أولاً، ولكن تشديد الرقابة في البر الرئيسي جعل عمالقة التكنولوجيا يضغطون على “زر الإيقاف المؤقت”، وتحول السوق من الاندفاع إلى الترقب. دعا البنك المركزي الصيني (PBOC) مؤخرًا العديد من الشركات المحلية الخاضعة لإشرافه، مطالبًا بعدم دفع خطط العملات المستقرة في هونغ كونغ قبل تلقي تعليمات من البنك المركزي. أوقفت مجموعة أنتي وجينغدونغ خطط إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ، حتى أن إحدى الشركات التابعة لبنك تشاينا ميرتشانتس حذفت بيان الصندوق المرمز الذي كان يتعاون مع بينانس.

الرقابة السابقة إطار عمل العملة المستقرة في هونغ كونغ الرائد عالمياً

في عام 2024، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ تقرير نتائج استشارة نظام ترخيص مُصدري العملات المستقرة، والذي ينص بوضوح على أنه يجب على المُصدرين المرخصين ضمان أن تكون هناك أصول احتياطية تدعم بالكامل العملات المستقرة التي تم إصدارها وتداولها. بالإضافة إلى ذلك، تطلب هيئة النقد من المُصدرين المرخصين إيداع الأصول الاحتياطية لدى البنوك المرخصة في هونغ كونغ، وفصل الأصول الاحتياطية بشكل فعال عن أصول المُصدر نفسه. تهدف هذه التدابير إلى تعزيز تنظيم سوق العملات المستقرة، وضمان الاستقرار المالي.

أعلن رئيس حكومة هونغ كونغ لي كا تشاو سابقًا في تقريره الإداري أنه يعمل بنشاط على تنفيذ نظام إصدار العملات المستقرة، وسيتم التركيز على تطوير ترميز الأصول. ستواصل هيئة النقد في هونغ كونغ دفع مشروع Ensemble في بيئة تجريبية، لدعم البنوك التجارية في إطلاق ودائع مرمزة والمعاملات الحقيقية للأصول المرمزة، مثل تسوية صناديق أسواق المال المرمزة باستخدام الودائع المرمزة، ومساعدة الحكومة في جعل إصدار السندات المرمزة أمرًا دائمًا. بالإضافة إلى ذلك، أشار التقرير أيضًا إلى إثراء أدوات الاستثمار في الذهب، ودعم تطوير منتجات جديدة مثل منتجات الذهب المرمزة.

نظام ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ له دلالة رائدة على مستوى العالم. بالمقارنة مع الولايات المتحدة التي لم تقم بعد بإنشاء إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة، فإن تنظيم سوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) قد تم تنفيذه ولكن تفاصيل التنفيذ لا تزال قيد التحسين، يظهر إطار هونغ كونغ التنظيمي ميزة تنافسية من حيث السرعة والوضوح. كانت هذه الاستراتيجية “الرقابة المسبقة” تعتبر في الأصل ورقة مهمة لجذب مُصدري العملات المستقرة والشركات المشفرة من جميع أنحاء العالم، مما يمنح هونغ كونغ الفرصة لتصبح مركز الأصول الرقمية في آسيا والعالم.

ومع ذلك، لا تزال المثالية المليئة بالأمل مقيدة بالواقع. إن تحسين الإطار التنظيمي لا يعني بالضرورة تنشيط السوق، وعندما تظل الجهات التنظيمية في البر الرئيسي في حالة يقظة عالية بشأن تدفقات رأس المال عبر الحدود والابتكار المالي، فإن مساحة تطوير العملات المستقرة في هونغ كونغ قد تعرضت لقيود جوهرية.

البنك المركزي一句話科技巨頭全按暫停鍵

وفقًا لمصادر مطلعة، قام البنك المركزي الصيني مؤخرًا بجمع عدد من الشركات المحلية التي تخضع لرقابته (بما في ذلك البنوك ومؤسسات الدفع غير المصرفية)، وطلب منها عدم التقدم في خطط عملة مستقرة في هونغ كونغ حتى تتلقى تعليمات إضافية من البنك المركزي. كما أوصت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية مؤخرًا شركات السمسرة المحلية بتعليق مشاريع RWA (الأصول الحقيقية) في هونغ كونغ، خوفًا من ظهور علامات على overheating في السوق. وهذا يعكس أن الهيئات التنظيمية الصينية تحاول تهدئة الحماس حول عملة مستقرة وترميز الأصول RWA في السوق في هونغ كونغ خلال الأشهر القليلة الماضية.

هذا التغيير في موقف الرقابة كان له تأثير فوري على السوق. كانت مجموعة علي بابا قد أعلنت في يونيو من هذا العام أنها ستشارك في مشروع تجريبي للعملة المستقرة في هونغ كونغ، كما أعلنت شركة جينغدونغ أنها ستنضم إلى خطة التجريب، ولكن الآن، قد أوقفت الشركتان التكنولوجيتان العملاقتان خطط إصدار العملة المستقرة في هونغ كونغ. كما قامت شركة CMB International Asset Management التابعة لبنك تشاوزهانغ الأسبوع الماضي بحذف بيانها على حسابها الرسمي في وي شات، والذي كان قد أعلن سابقًا عن تعاونها مع BNB Chain التابعة لبينانس لإطلاق صندوق سوق المال المرمز بالدولار.

تظهر الانسحابات الجماعية لهذه الشركات أن تطوير سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ لا يعتمد فقط على سياسة الرقابة المحلية في هونغ كونغ، بل يتأثر أيضًا بموقف الجهات الرقابية في البر الرئيسي. بالنسبة لهذه الشركات المسجلة في البر الرئيسي والتي تخضع لرقابة البنك المركزي، حتى لو قدمت هونغ كونغ نظام ترخيص متوافق، طالما أن البنك المركزي لم يعلن دعمه بوضوح، فإنها لا تجرؤ على المضي قدمًا بشكل متهور. أصبحت مشكلة التنسيق التنظيمي في ظل “دولتين في نظام واحد” أكبر عقبة أمام تطوير العملات المستقرة في هونغ كونغ.

الاعتبار الرئيسي لتشديد الرقابة في البر الرئيسي :

مخاطر ضوابط رأس المال: قد تصبح العملة المستقرة أداة لتجنب ضوابط الصرف الأجنبي، مما يهدد استقرار سعر صرف الرنمينبي وإدارة الحسابات الرأسمالية.

القلق بشأن الاستقرار المالي: قد يؤدي الإصدار الكبير للعملات المستقرة إلى تحويل الودائع المصرفية، مما يؤثر على وظيفة الوساطة المالية التقليدية وقدرة الإقراض.

السيادة على المدفوعات عبر الحدود: الصين تعزز من تطبيق اليوان الرقمي عبر الحدود، ولا ترغب في أن تحتل العملات المستقرة التجارية هذه القمة الاستراتيجية.

الوقاية من التحايل التنظيمي: القلق من استخدام الشركات لهونغ كونغ كـ"فجوة تنظيمية" لتجاوز متطلبات الرقابة المالية الأكثر صرامة في البر الرئيسي.

ومع ذلك، تشير التحليلات إلى أنه على الرغم من أن الهيئات التنظيمية في الصين قد تدخلت للحد من الأمور، إلا أنه في سياق المنافسة مع الولايات المتحدة، لم تتغير الموقف العام للصين تجاه الانفتاح في مجال الأصول الرقمية، حيث يبدو أن التوجيهات ذات الصلة تستهدف فقط الشركات المسجلة في البر الرئيسي التي تقوم بأعمال ذات صلة في الخارج (بما في ذلك هونغ كونغ)، ولا ينبغي تفسيرها على أنها تنكر شامل لتطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ.

التردد الاستراتيجي في سياق المنافسة الصينية الأمريكية

قال ييفان هي، مؤسس ومدير شركة Red Date Technology في هونغ كونغ، إنه مع زيادة دفع إدارة ترامب لتطوير الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، لا تزال الصين تدرك الدور الاستراتيجي المهم للأصول المشفرة في المنافسة مع الولايات المتحدة، وسرعت هذا العام من استكشافها للأصول الرقمية. “المتغير الأكثر أهمية في الوقت الحالي هو اتجاهات الولايات المتحدة، فكلما كانت الولايات المتحدة أكثر نشاطًا في دفع تطوير الأصول الرقمية، كانت الصين أكثر ضرورة للرد، لأنه في ظل هيكل المنافسة بين البلدين، تعتبر السياسة النقدية تقريبًا الأداة السياسية الأكثر أهمية في المجال الاقتصادي.”

تجعل هذه الاعتبارات الاستراتيجية موقف الصين من عملة مستقرة في هونغ كونغ مليئًا بالتناقضات. من جهة، لا ترغب الصين في أن تتخلف تمامًا عن الولايات المتحدة في مجال العملات الرقمية، وتحتاج إلى هونغ كونغ كنقطة انطلاق للاستكشاف والابتكار. من جهة أخرى، يمكن أن يؤدي الابتكار المالي السريع جدًا إلى مخاطر غير قابلة للتحكم، خاصةً في ظل البيئة الاقتصادية الحالية، حيث تُعتبر الاستقرار المالي أولوية قصوى.

يتجلى هذا التردد على مستوى السوق كعملية متناقضة تتمثل في “التقدم مع الضغط على الفرامل”. تواصل هيئة النقد في هونغ كونغ تحسين إطارها التنظيمي، وإصدار وثائق استشارية، ودفع مشاريع تجريبية، مما يطلق إشارات إيجابية. لكن البنك المركزي وهيئة الرقابة المالية تطلبان من الشركات في البر الرئيسي التوقف عن المشاركة، مما يجعل هذه السياسات التي تبدو مفتوحة “تروسًا فارغة” تفتقر إلى دعم فعلي من الكيانات السوقية.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن تطوير العملات المستقرة في هونغ كونغ يواجه أيضًا المنافسة المحتملة من اليوان الرقمي (e-CNY). الصين تدفع بنشاط لتجربة اليوان الرقمي عبر الحدود، وهونغ كونغ هي ساحة اختبار مهمة. إذا تطورت العملات المستقرة التجارية بشكل كبير في هونغ كونغ، فقد تؤدي إلى تحويل مشاهد استخدام اليوان الرقمي وقبول السوق، وهو أمر غير مقبول للبنك المركزي. لذلك، تميل الجهات التنظيمية إلى “أولاً جعل تطبيق اليوان الرقمي عبر الحدود يعمل، ثم التفكير في مساحة العملات المستقرة التجارية.”

الابتكار بقيادة المؤسسات هو السبيل الوحيد

على الرغم من أن منطقة هونغ كونغ قد حصلت بالفعل على إذن لإنشاء مركز الأصول الرقمية، إلا أن مطالبة الهيئات التنظيمية الصينية بتشديد ممارسات عملة هونغ كونغ المستقرة والأصول المدعومة بالتجزئة (RWA) تعكس في الواقع مخاوفها المستمرة بشأن السيطرة على رأس المال. وأشار تانغ بو، مدير معهد أبحاث المالية بجامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا، إلى أن عملة هونغ كونغ المستقرة ورموز الأصول المدعومة بالتجزئة تتعلق بقضايا رئيسية مثل السيطرة النقدية، وحركة رأس المال عبر الحدود، وحماية المستثمرين. من الناحية الأساسية، تعمل عملة هونغ كونغ المستقرة بطريقة مشابهة لـ “البنك الضيق”، أي إصدار التزامات مدعومة بالكامل بأصول آمنة. قد تؤدي هذه المنتجات إلى “سحب الودائع، وإعادة تشكيل قنوات الائتمان، وإدخال مخاطر نظامية جديدة” مما يسبب ضغطًا على المؤسسات المالية التقليدية.

يعتقد أن عملة مستقرة في هونغ كونغ في المستقبل يجب أن تركز على الابتكار الذي تقوده المؤسسات، مثل ترميز الأصول الحكومية أو عملة مستقرة خاضعة للتنظيم تُستخدم في تسوية التجارة، لاستغلال دورها كجسر يربط بين الأسواق الشرقية والغربية. “طالما أن هونغ كونغ تحافظ على توافق في إطار التنظيم مع مخاوف البر الرئيسي، بينما تستمر في الحفاظ على الاتصال العالمي، فإنه لا يزال بإمكانها أن تكون مركزًا موثوقًا للمالية الرقمية الدولية، وليس مجرد ساحة تجريبية في منطقة رمادية تنظيمية.”

يعني هذا المسار “القيادة المؤسسية، والابتكار المتوافق” أن تطوير العملات المستقرة في هونغ كونغ سيكون أكثر حذراً وتدريجياً. لقد تم استبعاد الخطط التي تأمل في إطلاق منتجات عملة مستقرة موجهة للمستهلكين بسرعة، والتنافس في السوق التجزئة مع USDT و USDC بشكل أساسي. بدلاً من ذلك، هناك منتجات ترميز الأصول مخصصة للعملاء المؤسسيين، مثل:

1، ترميز أصول السندات الحكومية، لزيادة السيولة وكفاءة التسوية

2، عملة مستقرة لتمويل التجارة، تقلل من تكاليف تسوية التجارة عبر الحدود

3، عملة تسوية السلع الأساسية، تخدم مركز تجارة السلع الأساسية في هونغ كونغ.

4، منتجات ترميز الأصول لإدارة الثروة، خدمات البنوك الخاصة للعملاء ذوي الملاءة المالية العالية

على الرغم من أن هذه النموذج قد فقد طموح “تجاوز المنحنيات” في تحدي هيمنة USDT، إلا أنه قد يتماشى بشكل أفضل مع تفضيلات المخاطر والاعتبارات الاستراتيجية للجهات التنظيمية الصينية. إنها تحدد عملة هونغ كونغ المستقرة كأداة لخدمة الاقتصاد الحقيقي والعملاء المؤسسيين، بدلاً من كونها هدفًا للمضاربة بالتجزئة.