احتياطي بورصة البيتكوين عند أدنى مستوى له منذ فترة طويلة، وتيثر تضيف 1 مليار USDT «لتعزيز المخزون»

في أوائل نوفمبر 2025، أظهرت بيانات منصة تحليل العملات المشفرة CryptoQuant أن رصيد البتكوين في البورصات انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي، مما يشير إلى تضييق العرض وانخفاض توفر التداول، وفسر المحللون ذلك كإشارة محتملة لصدمات في العرض.

وفي الوقت نفسه، قامت Tether بزيادة إصدارها بمقدار مليار USDT، وخلال الشهر الماضي، زادت مع Circle إصدار 117.5 مليار دولار من العملات المستقرة، مما يضيف سيولة جديدة للسوق. تظهر المؤشرات على السلسلة أن طلبات شراء البتكوين الفورية خلال عطلة نهاية الأسبوع بدأت تتوسع بشكل مستمر لأول مرة منذ أوائل أكتوبر، بينما زادت أحجام الطلبات الكبيرة على الإيثيريوم عند انخفاض سعره إلى 3200 دولار، مما يدل على إعادة تراكم الحيتان. تتجه هذه العوامل معًا نحو تحول في بيئة السوق، حيث قد يقود العرض المحدود والسيولة الجديدة تحركات سعر البتكوين على المدى القصير.

انخفاض رصيد البتكوين في البورصات وتطورات العرض

يخضع البتكوين حاليًا لمرحلة تضييق ملحوظة في العرض، حيث تظهر بيانات CryptoQuant أن كمية البتكوين في محافظ البورصات انخفضت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق، مع تسارع هذا الاتجاه منذ سبتمبر 2025. عادةً، يُفسر انخفاض رصيد البورصات على أنه إشارة صعودية لأنه يقلل من ضغط البيع الفوري ويشير إلى أن المستثمرين ينقلون الأصول إلى حلول تخزين طويلة الأمد (مثل المحافظ الصلبة أو خدمات الحفظ).

من الناحية الميكانيكية، عندما يغادر البتكوين البورصات، يتغير دوره كمصدر سيولة — فهو لم يعد متاحًا للبيع السريع، مما يزيد من ندرة الأصول فعليًا.

وأشار Julio Moreno، مدير الأبحاث في CryptoQuant، إلى أن: “طلب شراء البتكوين الفوري خلال عطلة نهاية الأسبوع شهد زيادة حادة، وهذه هي المرة الأولى منذ أوائل أكتوبر التي يحدث فيها توسع مستمر.” يتوافق هذا الظاهرة مع الأنماط التاريخية، حيث عادةً ما ينخفض رصيد البورصات بنسبة 15-20% في المراحل المبكرة من السوق الصاعدة، ثم يدخل السعر في موجة ارتفاع سريع. كما أظهرت البيانات أن نسبة العناوين التي تمتلك البتكوين لأكثر من سنة ارتفعت إلى 68%، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، مما يعزز الثقة في الاحتفاظ طويل الأمد.

إصدار العملات المستقرة وتدفق السيولة

بالاقتران مع تضييق عرض البتكوين، يأتي إصدار العملات المستقرة على نطاق واسع، حيث أظهرت تقارير Lookonchain أن Tether أصدرت 10 مليارات USDT، وخلال الشهر الماضي، زادت Tether وCircle إصدار العملات المستقرة بمقدار 117.5 مليار دولار.

يمثل هذا الإصدار أهمية كبيرة للسوق، حيث تعتبر العملات المستقرة عادةً بمثابة “نقد احتياطي” في النظام البيئي للعملات المشفرة، وزيادة عرضها تشير إلى زيادة احتياطيات القوة الشرائية المحتملة. من حيث الارتباط التاريخي، فإن توسع قيمة USDT يرتبط بشكل إيجابي بنسبة 0.78 مع حركة سعر البتكوين على مدى 60 يومًا، وعندما يتجاوز صافي الإصدار الشهري 50 مليار دولار، يكون متوسط عائد البتكوين خلال الـ 30 يومًا التالية 18%.

حجم الإصدار الشهري البالغ 117.5 مليار دولار هو ضعف الذروة في عام 2024، مما يشير إلى أن المؤسسات المالية تستعد للنشر. يقارن المحللون بين هذا المزيج — تضييق عرض البتكوين وتدفق السيولة من العملات المستقرة — بـ"وقود الصاروخ"، حيث أن الأصول المحدودة مع زيادة القوة الشرائية غالبًا ما تؤدي إلى إعادة تقييم السعر. ومن الجدير بالذكر أن حوالي 60% من العملات المستقرة المصدرة تتجه نحو شبكة إيثيريوم، و35% نحو ترون، مما قد ينبئ بقرب موسم العملات البديلة.

نظرة عامة على الإشارات على السلسلة وبيانات السوق

رصيد البورصات: أدنى مستوى تاريخي

إصدار العملات المستقرة الشهري: 117.5 مليار دولار (Tether + Circle)

أحدث إصدار: 10 مليارات USDT (Tether)

طلب السوق على البتكوين: توسع طلبات الشراء خلال عطلة نهاية الأسبوع (أول مرة منذ أكتوبر)

تراكم الإيثيريوم: زيادة حجم الطلبات الكبيرة عند 3200 دولار

الدعم الهيكلي: منطقة 3000-3400 دولار للإيثيريوم

سلوك المؤسسات وتحول هيكل السوق

تكشف البيانات على السلسلة عن تغييرات مهمة في سلوك المستثمرين المؤسساتيين، خاصة في سوق الإيثيريوم. وأشار المحلل Shayan إلى أن: “بيانات حجم الطلبات الفورية تشير إلى اهتمام متجدد من كبار المستثمرين بالإيثيريوم. عندما ينخفض سعر الإيثيريوم إلى 3200 دولار، يزداد متوسط حجم الطلبات الفورية، وهو نمط نموذجي لنشاط الحيتان.”

هذا النمط شائع في دورات السوق السابقة خلال مراحل التجميع، حيث يستغل اللاعبون الكبار الانخفاضات السعرية لبناء مراكز، بينما يظل التجار الأفراد حذرين. من ناحية المشتقات، تظهر عقود الإيثيريوم الآجلة غير المغطاة استقرارًا عند انخفاض السعر، مما يدل على أن المؤسسات تفضل بناء مراكزها عبر السوق الفوري بدلاً من الرافعة المالية.

يُظهر الإيثيريوم الآن دعمًا هيكليًا في منطقة 3000-3400 دولار، والتي قد تؤسس لمرحلة منخفضة التقلب، تليها احتمالية دخول مرحلة أعلى تقلبًا. غالبًا ما تؤدي هذه الظروف إلى مراحل تجميع، كما حدث في نهاية عام 2023 وبداية 2024، حيث تلتها ارتفاعات ملحوظة. إن التراكم المشترك بين البتكوين والإيثيريوم، إلى جانب تدفق السيولة من العملات المستقرة، يخلق مزيجًا صعوديًا نادرًا.

الخلفية الكلية والمخاطر المحتملة

يجب فهم الديناميكيات على السلسلة في سياق أوسع من الخلفية الاقتصادية الكلية. فقد بدأ دورة التيسير النقدي مع خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، مما دفع المستثمرين للبحث عن أصول ذات عائد أعلى، ومع انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية المتوقع، يُتوقع أن يتم تحرير سيولة مجمدة تتراوح بين 250 و350 مليار دولار. هذا البيئة تدعم الأصول النادرة مثل البتكوين، لكن المخاطر لا تزال قائمة.

من ناحية، فإن انخفاض رصيد البورصات بشكل كبير قد يزيد من تقلبات السوق — فحين يكون البائعون نادرين، حتى أوامر الشراء المتوسطة الحجم يمكن أن تدفع السعر بشكل كبير، ولكن في المقابل، أي أخبار سلبية غير متوقعة قد تؤدي إلى هبوط حاد بسبب نقص السيولة.

ومن ناحية أخرى، فإن إصدار العملات المستقرة قد يوفر قوة شرائية محتملة، لكن إذا لم يتم استثمار هذه الأموال فعليًا في الأصول الرقمية، فإن تأثيرها سيكون محدودًا. كما ينبغي للمستثمرين مراقبة التطورات التنظيمية، خاصة العقوبات على المجمّعين من قبل وزارة الخزانة الأمريكية، وإطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي، حيث يمكن أن تؤثر على معنويات السوق. يُنصح بدمج هذه الإشارات على السلسلة مع التحليل الفني التقليدي والتقويم الاقتصادي الكلي لتكوين وجهة نظر سوقية أكثر شمولية.

الخلاصة

يصف انخفاض احتياطي البتكوين في البورصات مع إصدار العملات المستقرة بشكل كبير مزيجًا صعوديًا من التضييق في العرض وتدفق السيولة، وتؤكد طلبات الشراء خلال عطلة نهاية الأسبوع ونمط تراكم المؤسسات هذا السيناريو. عادةً ما يسبق هذا البيئة تحركات سعرية ملحوظة، لكن على المستثمرين الحذر من تأثيرات السوق ذات السيولة المنخفضة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. تشير المؤشرات على السلسلة وتحول هيكل السوق إلى أن العملات المشفرة قد تكون في بداية دورة جديدة من تدوير رأس المال، مع توقع أن يقود البتكوين والإيثيريوم المرحلة القادمة من تطور السوق.