السوق الصاعدة الذهبية، حملة لمكافحة الاحتيال في ظل "انهيار النظام النقدي الدولي"

على مدار السنتين الماضيتين، ارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير، حيث تجاوز سعر الذهب الفوري مؤخرًا 4000 دولار/أونصة ثم تجاوز بسرعة الرقم القياسي التاريخي البالغ 4400 دولار، بزيادة تزيد عن 50% منذ بداية هذا العام، ولكن منذ نهاية أكتوبر، بدأ الذهب في نمط التراجع بعد الارتفاع الكبير.

سواء كانت البنوك المركزية للدول ذات السيادة أو المستثمرين المؤسسيين أو الأفراد العاديين، فقد بدأ الجميع في شراء الذهب خلال العامين الماضيين، وبعض كبار المستثمرين لديهم شغف خاص تجاه الذهب.

“العملة بطبيعتها هي الذهب والفضة”، لا تزال مقولة ماركس تدوي في الأذهان، وغالبًا ما يُنظر إلى الذهب على أنه العملة الحقيقية أو احتياطي الثروة الحقيقي. ومع ذلك، عندما اختفى معيار الذهب منذ قرن من الزمان في غبار التاريخ، وأصبح سعر الذهب مُحددًا بعملات الدول، فإن قيمة هذا الأصل القديم الذي يمتد لآلاف السنين قد أصبحت “مقدّرة من قبل السماء وليس من قبلي”! إذن، من هو المحرك وراء الارتفاعات والانخفاضات الكبيرة في أسعار الذهب، وما هي النقطة الحرجة بين القيمة والف泡沫؟

في الواقع، لم تزد قيمة الأصول الذهبية نفسها بشكل كبير، ولكن قيمة العملة الحديثة الممثلة بالدولار قد انخفضت بشكل كبير. إن إصدار الديون بكميات ضخمة على مستوى العالم، والطباعة الهائلة للنقود من قبل البنوك المركزية لشراء الديون “عن طريق الضغط على الأزرار”، وندرة الأصول الناتجة عن السيولة الزائدة، والعقوبات الطويلة الأمد على الأصول بالدولار في الخارج من قبل الولايات المتحدة التي تعد خرقًا لحدود الحضارة المالية الحديثة، بالإضافة إلى فقاعة سوق الأسهم التي لا يمكن إيقافها والتي يقودها الذكاء الاصطناعي، قد جعلت المزيد والمزيد من الناس يشمون رائحة أزمة مالية ما بعد الحداثة. أو بعبارة أخرى، فإن آلة طباعة النقود للعملات الورقية والسرد الرائع للعمالقة في مجال الذكاء الاصطناعي، في إطار نظرية المالية الكلاسيكية، تبدو أكثر مثل “احتيال مالي”. إن الشعور بالخداع هو بداية شقوق الإيمان، وفي هذه اللحظة أصبح الذهب وسيلة للعزاء في الكلاسيكية المالية والمحافظة، أو أداة تحوط ضد “احتيال النقود” في الاستراتيجية.

الذهب الذي لا يولد فائدة

هل هي “مخطط بونزي”؟

بالطبع، خلال فترة الارتفاع القوي في دورة السوق الصاعدة للذهب، لم تتوقف الأصوات التي تشكك في قيمة الذهب، بل هناك من يصفه بأنه أكبر فقاعة في تاريخ البشرية، وأكبر خدعة.

أولاً، المشكلة الأكبر هي أن الذهب ليس له فائدة، ولا توزيعات أرباح، فهو أصل غير مديون؛

ثانياً، بسبب عدم قدرتها على توليد تدفق نقدي صافٍ مستدام، فإنه لا يمكن تسعيرها باستخدام النماذج التقليدية لتسعير الأصول. تعتبر كتب المالية التقليدية أن سعر الأصل هو القيمة المخصومة لتدفقاته النقدية الصافية المستقبلية، ولا يتمتع الذهب بهذه الميزة؛

ثالثًا، نظرًا لأن الذهب نفسه لا يمكن أن ينتج فوائد أو إيجارات، فإن تسعيره لا يمكن أن يأتي إلا من مكاسب رأس المال، أي الفارق الناتج عن ارتفاع الأسعار. وهذه الطريقة هي نموذج نموذجي ل"احتيال بونزي" حيث تعتمد الأسعار الحالية بالكامل على دعم أسعار أعلى في المستقبل، أليس هذا نموذجًا نموذجيًا للفقاعة؟

وفي الوقت نفسه، يعتبر الذهب من “الأصول الآمنة” الكلاسيكية، حيث يقال “اشترِ الذهب في أوقات الفوضى”. بالإضافة إلى ذلك، يعد الذهب أيضًا من “الأصول المقاومة للتضخم” الكلاسيكية، ففي عصور ارتفاع الأسعار، أصبح الذهب “حجر الأساس” الأكثر موثوقية لحماية الثروة. والأكثر إعجازًا هو أن الذهب هو أقدم تمثيل للثروة، حيث استمر لآلاف السنين، لأكثر من خمسة آلاف عام، دون أن يتأثر؛ كما أنه يعتبر ثروة فوق سيادة وثقافة معترف بها على نطاق واسع، تتجاوز العرق والدولة والاقليم والثقافة.

إذا كانت التعريف الصارم للذهب على أنه فقاعة في تاريخ الحضارة الإنسانية، فماذا عن “الفقاعة التي لا تزول” التي استمرت لمدة خمسة آلاف عام واعتُمدت من قبل مليارات الناس؟ كيف يمكن تعريف مثل هذه الفقاعة الصلبة كفقاعة؟

نظام العملات الحديثة الذي انهار فيه النظام الاجتماعي أكثر شبهًا بـ “خدعة” مقارنة بالذهب

على العكس من ذلك، قد تكون العملات الورقية التي تفتقر إلى الانضباط والقواعد هي أكبر فقاعة أو “احتيال” مقارنة بالأصول المادية مثل الذهب.

تُعتبر احتياطيات الذهب العالمية واضحة على الأقل، ولها قيود صارمة موضوعية. أما بالنسبة للعملات الورقية الحالية، فيمكن للبنوك المركزية في الدول ببساطة “الضغط على الأزرار”، وخلق مليارات، وعشرات المليارات، ومئات المليارات، وحتى تريليونات من النقود الجديدة من العدم (النقطة الأساسية في MMT). على الرغم من وجود قيود قانونية وآلية مختلفة من الناحية الشكلية، إلا أنه في كل مرة تحدث أزمة كبيرة، توجد دائمًا أعذار لتجاوز القيود القانونية والآلية، ما يُعرف بـ “عدم التناسق الديناميكي” في نظرية الألعاب.

حتى اليوم، تجاوزت الحكومة الأمريكية حدود الدين أكثر من 100 مرة، وبلغ إجمالي الدين بسرعة أكثر من 37 تريليون دولار، لدرجة أن القيود المفروضة على الدين أصبحت مجرد زينة علنية، وليس لها أي تأثير على العملة والدين، كما أن السوق لا تأخذ هذه الزينة على محمل الجد. لأنه بالنسبة للعملة القانونية، فإن استقلالية البنك المركزي أو عدم تحول البنك المركزي إلى آلة طباعة بيد السياسيين هو الحد الأدنى من ثقة العملة. وزادت التدخلات والاتهامات العلنية من حكومة ترامب ضد الاحتياطي الفيدرالي من مخاوف المستثمرين.

حكومة ترامب الأمريكية تختبر هذه القاعدة بشكل مجنون، والدول الأخرى ليست أفضل حالًا، حيث تسير على نفس النهج. الدولار الأمريكي كعملة عالمية وعملة هيمنة، كان في الأصل “مرساة القيود” لعملات الدول الأخرى. لكن اليوم الدولار مليء بعدم اليقين، والدول الأخرى من أجل الحفاظ على استقرار أسعار الصرف، وأيضًا للاستفادة الكاملة من مساحة الدولار الواسعة لحل مشاكل الركود الاقتصادي المحلي، قامت جميعها بزيادة الديون والطباعة. يمكن القول إنه في ظل عدم كفاية زخم النمو الاقتصادي العالمي، وكلها تبحث بجد عن الطلب في السوق ونمط التجارة الدولية “الطرف الأول”، فإن المنافسة على تخفيض قيمة عملتها الوطنية أصبحت وسيلة أكثر ذكاءً في الحرب التجارية. بالنسبة للمستثمرين، يبدو أن هذا نوع من الاحتيال الخفي.

من سوق الدب لمدة عشرين عامًا للذهب إلى سوق الثور الفائقة اليوم

بالطبع، لم يكن إيمان الناس بالذهب دائمًا قويًا، فقد كان هناك فترة من الزمن تُعرف بـ “عشرين عامًا الضائعة” حيث انهار هذا الإيمان.

في بداية تطور المالية الحديثة، أي بعد انهيار نظام بريتون وودز في السبعينيات من القرن الماضي، وامتدادًا لأكثر من ثلاثين عامًا حتى أزمة فقاعة الإنترنت في الولايات المتحدة في بداية هذا القرن، ومع موجات الإصلاح الهيكلي العالمي والديمقراطية، مصحوبة بثورة تكنولوجيا الإنترنت وابتكارات وول ستريت المالية، كان الناس مليئين بالثقة في تقدم الحضارة الإنسانية، وفي النظام المالي الحديث. كانت الثقة في الانضباط الشديد للنظام المالي، واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي القوية، وحتى تحقيق فائض في الإيرادات والنفقات بالدولار الأمريكي، تتزايد. إن تراكم الثقة المستدامة يتحول إلى إيمان. تشكل إيمان الدولار نتيجة انهيار إيمان الذهب.

بعد انهيار نظام بريتون وودز، شهد الذهب فترة من الارتفاع السريع “إعادة التوازن” أو “إعادة التسعير” (من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا)، ليدخل بعد ذلك أطول “سوق هابطة” في التاريخ، حيث انخفض خلال عقدين من الزمن من 850 دولارًا إلى 252 دولارًا، محققًا انخفاضًا بنسبة 70%. يمكن القول أن هذين العقدين كانا لحظة تألق للولايات المتحدة والدولار، لكنهما كانا “أحلك الأوقات” للذهب.

اليوم، يبدو أن البيئة السياسية والاقتصادية والمالية في العالم تتعارض تمامًا مع فترة سوق الدب للذهب. كانت فترة سوق الدب للذهب هي العصر الذي سجل فيه العولمة تقدمًا كبيرًا، حيث انضمت روسيا، ثالث أكبر دولة من حيث الموارد، والصين، أكبر دولة من حيث عدد السكان، إلى نظام التجارة والاقتصاد العالمي. كانت تلك الفترة أيضًا هي العصر الذي كانت فيه الاحتياطي الفيدرالي تحت إدارة تكنوقراط مثل فولكر وجرينسبان، حيث اتبعت القواعد النقدية. كانت تلك هي الفترة التي انتهت فيها الحرب الباردة، وازدهرت فيها الأفكار العالمية مثل “العالم مسطح” و"قرية الأرض".

اليوم هو عصر ارتفاع الأصوات والتوجهات المناهضة للعولمة، حيث تدور الحرب التجارية بشكل محموم، وهو عصر تتصارع فيه القوى الكبرى وتتصاعد فيه النزاعات الجغرافية، ويعم فيه القومية والعنصرية، ويحدث فيه انتعاش كبير لليمين المتطرف. إنه العصر الذي تقود فيه الولايات المتحدة البنوك المركزية العالمية للتسابق في “الضغط على الأزرار” لطباعة النقود، حيث ينهار نظام إدارة العملات الدولية، وهو عصر الانفجار الكبير لفيض العملات والديون.

في مثل هذا العالم المتنازع، يجب علينا إعادة التفكير في مسألة الأصول الأساسية للثروة البشرية أو الرمز النهائي. جوهر الفقاعة يأتي من الإيمان، والفقاعة لا تزول لأن الإيمان لا يزول. وعندما يتزعزع الإيمان، بغض النظر عن الانهيار، فإن تأثيره على نظام القيمة سيكون هائلاً.

سوق الثور للذهب هو تأمل في أزمة حداثة النظام المالي النقدي اليوم

إذا شعر الناس بـ “الخداع” في النقد الحديث والمالية، فكيف يمكنهم حماية ثرواتهم المالية الضعيفة؟ خاصة بالنسبة للبنوك المركزية في الدول التي تدير تريليونات الدولارات، إذا رأوا هذا النوع من عدم الأمان في الأصول بالدولار، كيف سيتخذون تدابير لمكافحة الاحتيال لحماية الأمن المالي الوطني؟ تبرز هنا مسألة دقيقة: في ظل تطور النظام المالي الحديث للبشرية، ووجود أدوات ومنتجات مالية متنوعة أنشأها الماليون، لماذا تظهر فجأة “الأصول الأثرية” التي تأتي من أعماق تاريخ الألفية، وتصبح هدفًا للشراء المجنون من قبل الحكومات (البنوك المركزية) والمؤسسات المالية والمستثمرين الأفراد في السنوات الأخيرة؟

السوق الصاعدة الفائقة للذهب هي ظاهرة “الإيجار النقدي” و"الإيجار المالي". ومع ذلك، في نظام لا يمكن أن توفر فيه الأدوات النقدية والمالية الحديثة شعورًا بالأمان، ما الخيارات المتاحة للمستثمرين بخلاف البحث عن قيمة الإيمان كعزاء من أعماق التاريخ؟

إن “الاحتيالية” في النقود الحديثة والمالية، بالطبع، ليست سوى تعبير ساخر واستعاري. لا يمكننا أن نكون ضد الحداثة، لكن يجب أن ننظر إلى أزمة الحداثة بموضوعية. إن الحداثة تحتوي على أزمات عدم الاستقرار (وهي النقطة الأساسية في مناهج مينسكي)، وتاريخ النظام المالي الحديث هو تاريخ من الأزمات المالية الحديثة التي تتفجر بشكل دوري. إن الضرائب على النقد العالمية غير المقيدة للعملة المهيمنة، والاستحواذ المفرط للرأسمالية المالية، وطمع الجماهير وجنونهم، ونظرية الأكاديميين “هذه المرة مختلفة”، والسرد اللامع لوسائل الإعلام، كلها تجعل المالية الحديثة مليئة بالوهم “الاحتيالي”. عندما يبدأ عدد متزايد من الناس في القلق بشأن احتيالية النقود المالية الحديثة، وخاصةً عندما تبدأ البنوك المركزية التي تدير ثروات دول بمليارات الدولارات في القلق، يصبح من السهل فهم تعزيز الذهب، الذي يمتلك إيمانًا لا يموت لآلاف السنين، فوق السيادة، فوق الحضارة، فوق التاريخ. وعليه، فإن سوق الذهب الصاعد بشكل كبير الذي يظهر فوق هذا السلوك الاستثماري يمكن اعتباره حركة جماعية من “مكافحة الاحتيال المالي” للمستثمرين العالميين.

بالطبع، لا مفر من أن تصبح مثل هذه الحركة الجماعية مجنونة، وأخشى أن حتى أكثر المستثمرين في الذهب تطرفاً سيجدون أنفسهم مندهشين من الارتفاع المستمر لأسعار الذهب في السنوات الأخيرة. هل يعني هذا أن إجراءً ضد الفقاعة قد أدى إلى ظهور فقاعة جديدة أكبر؟ لا أعتقد ذلك، لأنه طالما أن العالم لا يزال في حالة صراع كبير، فإن الشعور بالأمان والثقة والقيمة النهائية التي يقدمها الذهب لن تتزعزع، ولا يزال الذهب هو “القاعدة” الاستراتيجية لمحفظة الأصول.