YU عملة مستقرة二度 depeg هبوط超 70%！السيولة 驟降，المستثمرين求償無門

انفصلت عملة YU المستقرة التابعة لـ Yala للمرة الثانية هذا الأسبوع، حيث انخفض سعرها إلى 0.1444 دولار في 18 نوفمبر، مع تراجع بأكثر من 70% خلال 24 ساعة، مما جعلها المرة الثانية التي تشهد فيها انخفاضًا كبيرًا خلال شهرين. تم الإشارة إلى أن السيولة الضيقة، والثغرات التقنية، ونقص الضمانات كانت الأسباب الرئيسية. هذه هي المرة الثانية التي يحدث فيها انفصال لـ YU خلال شهرين فقط، حيث استغل المهاجمون ثغرة في جسر LayerZero متعدد السلاسل أو صلاحيات المفتاح الخاص لسرقة 7.64 مليون دولار.

YU إنخفاض مفاجئ في السيولة المرتبطة بعملة YU بعد فك الارتباط، والمستثمرون بلا وسيلة للمطالبة

! تم فصل العملة المستقرة YU للمرة الثانية

حدثت مرة أخرى حادثة طرد خطير لعملة YU المستقرة التابعة لشركة Yala في 18 نوفمبر، حيث انخفض سعرها من 1 دولار نظريًا إلى 0.1444 دولار، مع انخفاض يزيد عن 70% خلال 24 ساعة. هذه هي المرة الثانية التي يحدث فيها طرد كبير لعملة YU خلال شهرين فقط، مما يشير إلى وجود عيوب هيكلية في آلية الربط الخاصة بهذه العملة المستقرة. ما يزيد من قلق حامليها هو أن YU تفتقر إلى السيولة على شبكة EVM و Solana، مما يجعل من الصعب على جميع حاملي العملة الخروج، مما دفعها مرة أخرى إلى بؤرة الأحداث، وانتشرت شائعات عن هروب.

استمرت حادثة فك ارتباط عملة مستقرة هذه لأكثر من 10 ساعات، وخلال هذه الفترة، لم يصرح فريق Yala سوى من خلال مقالة قصيرة مفادها: “لقد لاحظنا المخاوف الأخيرة من المجتمع، ونحن نحقق بجدية في الأمر، وسيتم إصدار تحديثات لاحقًا.” وقد أدت هذه الطريقة السلبية في الرد إلى تفاقم حالة الذعر في السوق. لم يتمكن المستثمرون من الخروج من مراكزهم في الوقت المناسب، وكان عليهم فقط مشاهدة قيمة YU تتبخر في أيديهم، مما يبرز الوضع الصعب الذي يواجهه المستثمرون عندما يتعلق الأمر بفك ارتباط عملة مستقرة.

أصبح نقص السيولة مشكلة خطيرة في حادثة انفصال عملة مستقرة هذه. عندما حاول عدد كبير من حاملي YU البيع في نفس الوقت، اكتشفوا أنه لا يوجد ببساطة ما يكفي من الطلب في السوق. كانت أحواض السيولة لـ YU في البورصات اللامركزية (DEX) شبه جافة، ولم تقدم البورصات المركزية عمق تداول كافٍ. أدت هذه الأزمة في السيولة إلى انهيار سعر YU في فترة زمنية قصيرة، من 1 دولار إلى 0.1444 دولار، مما تسبب في خسائر ضخمة للعديد من المستثمرين الذين لم يتمكنوا من الرد في الوقت المناسب.

أثارت الأحداث الأخيرة، بما في ذلك انهيار Stream Finance مُصدِر xUSD، وانفصال deUSD و USDX المتتالي، تساؤلات وشكوك حول “استقرار” عملة مستقرة. كشفت هذه السلسلة من أحداث انفصال العملة المستقرة عن السوق عن ضعف فهم السوق الحالي لآلية العملة المستقرة، بالإضافة إلى ضعف قدرة إدارة المخاطر لدى المُصدرين.

سوق الإقراض يضيء باللون الأحمر مبكرًا، العمليات غير العادية تثير التحذير

قبل يومين من حدوث فك الارتباط، حذّرت المجتمع من ظهور شذوذ في سوق الإقراض الخاص بـ Yala. أشار لاعب DeFi @yieldsandmore إلى أن عنوانًا مرتبطًا بشدة بـ Yala، يتحمل معدل إقراض يصل إلى 80%، قام برهن YU للاقتراض من سوق Yala Frontier على Euler جميع USDC ومعظم YU، مما أدى إلى بقاء معدل استخدام السوق طويل الأمد عند 100%، وعجز المقرضين تمامًا عن سحب الأموال.

تُعتبر هذه العمليات الشاذة بمثابة علامات على أن عملة مستقرة أو بروتوكول الإقراض يواجهان أزمة في مجتمع DeFi. في الظروف الطبيعية، لا يوجد مقترض عاقل سيكون مستعدًا لدفع معدل فائدة سنوي يبلغ 80%، وعادة ما تعني هذه السلوكيات الاقتراضية الضخمة التي تتجاهل التكاليف أن المقترض يقوم بعمليات سحب نقدي طارئة أو عمليات تحوط. تُفسر حالة “الرهانات الضخمة على YU المطبوعة، مع اقتراض ضخم دون اعتبار للتكاليف” على أنها تشير إلى أن جهة إصدار العملة المستقرة قد تواجه أزمة سيولة، وتحتاج بشكل عاجل إلى الحصول على أصول حقيقية مثل USDC.

قام فريق Euler بتعديل حد الاقتراض في سوق Yala Frontier إلى 0، ودعا فريق Yala للرد على الاتصال. على الرغم من أن هذا الإجراء التنظيمي جاء في الوقت المناسب، إلا أنه لم يعد بإمكانه منع حدوث depeg لعملة مستقرة. قامت مجتمع DeFi Yam في 15 نوفمبر بإصدار تحذير مسبق على منصة X، حيث أشاروا إلى “ملاحظة إشارات خطر على عملة Yala المستقرة YU. عنوان معين مرتبط بشكل وثيق بـ Yala يقوم باقتراض كامل USDC ومعظم أموال YU من سوق Yala Frontier على Euler، على الرغم من أن معدل الفائدة يستمر في البقاء عند 800%، إلا أنه لم يتمكن دائمًا من الحصول على السيولة.”

إشارات تحذير من عمليات الإقراض غير الطبيعية

80% معدل فائدة مرتفع للغاية على القروض: يتجاوز بشكل كبير المستوى المعقول للسوق، ويظهر الحاجة الملحة للتمويل.

100% نسبة الاستغلال: تم سحب جميع الأموال القابلة للإقراض بواسطة عنوان واحد، ولا يمكن للمستخدمين الآخرين السحب.

الشك في جودة الضمان: استخدام كمية كبيرة من YU المطبوعة ذاتياً كضمان، القيمة الحقيقية مشكوك فيها

كشف KOL @LumaoDoggie أيضًا أن أعضاء الفريق غادروا بشكل متتابع في الشهر الماضي، وأن كتاباتهم على Discord الرسمي وX توقفت أو لم تتلق ردود، مما أثار قلقًا خارجيًا. عادةً ما تكون موجة مغادرة الفريق إشارة واضحة على أن المشروع يواجه صعوبات، وعندما يختار الأعضاء الأساسيون المغادرة، فهذا غالبًا ما يعني أنهم فقدوا الثقة في مستقبل المشروع.

هجوم الثغرات الشهر الماضي 1.2 مليون YU صك غير قانوني

إن فك الارتباط الخاص بـ YU ليس الأول من نوعه، ففي الشهر الماضي، تعرض جسر LayerZero OFT المستخدم من قبل Yala لهجوم بسبب خطأ في التكوين، مما أدى إلى قيام المهاجمين بإصدار حوالي 120 مليون YU بشكل غير قانوني على Polygon، ثم تحويلها عبر السلاسل إلى أصول حقيقية للهروب، مما تسبب في خسارة تقارب 7.6 مليون دولار. في منتصف سبتمبر، استغل المهاجمون ثغرة في جسر LayerZero متعدد السلاسل أو صلاحيات المفتاح الخاص، وأصدروا حوالي 120 مليون YU بدون إذن. تم تحويل حوالي 77 ألف YU إلى ما يعادل USDC، وتم تحويلها لاحقًا إلى 1501 إيثريوم (ETH) وتوزيعها على عدة محافظ.

بعد حدوث الحدث، انخفض سعر YU إلى حوالي 0.20 دولار، وهو ما يقل بكثير عن هدف الربط 1 دولار. استجابة للأزمة، قامت Yala بتعليق ميزات “Convert” و"Bridge"، وتعاونت مع شركة أمان للتحقيق، مع التأكيد على أن أصول البيتكوين المرهونة لم تتضرر. على الرغم من أن Yala أعلنت أنها استعادت معظم الأموال وعوضت المستخدمين المتضررين بالكامل، إلا أن YU قد انفصلت عن عملة مستقرة لفترة بين 0.70 و 0.95 دولار، وبعد ذلك استقرت.

في 17 نوفمبر، أعلنت Yala عن تحديث بشأن مشكلة السيولة لرمز YU على منصة X: في 14 سبتمبر 2025، استخدم المهاجم مفتاح نشر مؤقت لإنشاء جسر عبر السلسلة غير مصرح به، وسحب 7.64 مليون USDC (حوالي 1636 ETH)، مما أدى إلى عدم وجود ربط مؤقت لـ YU. قامت الفريق بضخ 5.5 مليون دولار من أموالهم الخاصة، واقترضوا من منصة Euler لتلبية السيولة، واستعاد YU تمامًا في 23 سبتمبر. في 29 أكتوبر، اعتقلت السلطات في بانكوك المهاجم، وتم استعادة معظم الأموال في انتظار المراجعة القانونية.

ومع ذلك، تم تحويل جزء من الأموال مسبقاً إلى الإيثيريوم وانخفض السعر، بالإضافة إلى أن المهاجمين قد أنفقوا جزءاً من الأموال، مما أدى إلى تقليل القيمة المستردة فعلياً. في الآونة الأخيرة، أدى سحب المستثمرين الأفراد من DeFi إلى تفاقم الذعر في السوق، مما أدى إلى توتر السيولة، وأثرت على Euler، حيث كانت بعض المراكز والسيولة المستقرة المتعلقة بـ YU محدودة سابقاً. تخطط Yala لتقديم خطة واضحة قبل 15 ديسمبر، تشمل مسار استرداد الأموال وإجراءات التشغيل التالية.

لماذا تنفصل العملة المستقرة؟ ثلاث عيوب هيكلية رئيسية

عملة مستقرة كأحد البنى التحتية المهمة في سوق التشفير، تكمن قيمتها الأساسية في ربطها بالعملة الوطنية أو أصول أخرى، لتوفير استقرار الأسعار وضمان السيولة. ومع ذلك، أظهرت العديد من أحداث فك الارتباط الأخيرة أن حتى عملة مستقرة التي تدعي أنها مدعومة بأصول حقيقية أو تشفيرية، قد تواجه انحرافًا عن السعر المستهدف.

يمكن أن تُعزى الأسباب الجذرية لفقدان الربط عادةً إلى ثلاث فئات: نقص الضمانات أو تقلب أصول الرهن، وضغط السيولة في السوق، وأيضًا مخاطر العقود الذكية أو العمليات. أولاً، قد تواجه بعض عملات مستقرة التي تعتمد على الأصول المضمونة التي تربطها تقلبات في القيمة أو نقص في الضمانات. بمجرد أن يتقلب السوق بشكل كبير، فإن القيمة السوقية للضمانات قد لا تستطيع دعم كمية الإصدار بالكامل، مما قد يؤدي إلى فقدان العملة المستقرة لربطها.

ثانياً، نقص السيولة هو أيضاً عامل مهم يؤثر على هبوط عملة مستقرة. في البورصات أو AMM أو منصات الإقراض، إذا كانت هناك تجمعات محدودة من الأموال التي يمكن استبدالها بعملة مستقرة، فعندما يركز عدد كبير من المستخدمين على الاستبدال أو الإقراض، ستكون قدرة السوق على الاستيعاب غير كافية، مما يتسبب في انحراف سريع للأسعار. خاصة عندما تكون العمليات عبر السلاسل متكررة أو عندما يتم احتلال السيولة من قبل عناوين معينة، تتفاقم مخاطر هبوط عملة مستقرة.

علاوة على ذلك، تعتبر الثغرات في الجوانب التقنية والتشغيلية من العوامل المهمة التي تؤدي إلى عدم استقرار العملات المستقرة. قد تؤدي الأخطاء في العقود الذكية، أو تسرب المفتاح الخاص، أو سك غير المصرح به، أو حوادث أمان الجسور متعددة السلاسل، إلى زيادة كمية العملات المستقرة المتداولة في السوق أو تقييد سحب المستخدمين في فترة قصيرة، مما يؤدي إلى تدمير آلية الربط. كما أن الرافعة المالية العالية واستراتيجيات الأتمتة في سوق DeFi قد تؤدي إلى تفعيل ردود فعل متسلسلة أثناء تقلبات الأسعار، مما يسرع من حدوث脱钩.

أول مثال على فك الارتباط لعملة مستقرة كان حدث NuBits في عام 2018. في مايو 2022، أصبح انهيار TerraUSD واحدة من أكبر الكوارث في تاريخ العملات المستقرة، حيث انخفض UST دون 1 دولار، مما أدى إلى استرداد جماعي، وارتفع عرض LUNA في غضون أيام قليلة من حوالي مليار عملة إلى تريليونات العملات، وسقطت الأسعار تقريبًا إلى الصفر. كما شهدت عملات مستقرة المدعومة بالعملات الورقية فك الارتباط، حيث انخفض USDT في عام 2018 إلى حوالي 0.8 دولار، في حين أن USDC أيضًا فقدت لفترة قصيرة 1 دولار بعد انهيار بنك سيليكون فالي في عام 2023.