سوق الدببة已至，盘点9个等待上市的 التشفير公司

المؤلف: لودونغ شياو غونغ

سرعة تقاطع العملات المشفرة مع التمويل التقليدي أسرع مما يتخيل الجميع.

تقوم منصات التداول بشراء البنية التحتية، وإطلاق منصات العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، ودخول العملات المستقرة في شبكات الدفع، وصندوق BUIDL التابع لبلومبرغ يحوّل توزيعات الأرباح على السلسلة إلى عملية يومية، وحتى منصات التداول بين القارات مستعدة لدفع ما يصل إلى 2 مليار دولار لمنصة سوق التنبؤ. لم تعد إدراج الشركات المشفرة رمزًا “للخيانة على السلسلة”، بل أصبح الأمر يتعلق بالمالية التقليدية التي تمد يدها، وتسعى لإدخال الجولة التالية من النمو في نظامها.

بالنسبة لمشاريع التشفير التي تسرع نحو الاكتتاب العام الأولي، فإنها تمثل فرصة وأيضًا فحصًا شاملًا. لأنه بمجرد اختيارها للذهاب إلى السوق العامة، لم يعد بإمكانها استخدام سعر الرمز للترويج، بل يجب أن تواجه التقارير المالية الفصلية، والتدقيق، ومساءلة مجلس الإدارة، وحتى مواجهة المستثمرين القيميين الذين لا ينظرون إلى السرد، بل إلى التدفقات النقدية. هؤلاء الأشخاص سيكونون أكثر هدوءًا وقسوة، وأيضًا أكثر واقعية من لاعبي السلسلة.

لقد جعلت إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في السلع الأساسية على مدار العامين الماضيين الأصول المشفرة تحصل لأول مرة على “اسم صحيح” ضمن الإطار التنظيمي السائد. الآن، يعني ظهور موجة الإدراج شيئاً آخر: يجب أن تُعتبر المشاريع المشفرة كأعمال، وليس كأدوات مضاربة. هذا سيغير من منطق السرد في الصناعة، كما سيعيد تشكيل من يملك المؤهلات للدخول إلى المرحلة الرئيسية التالية.

بعد ذلك، دعونا نوجه الكاميرا نحو هذه المشاريع المشفرة التي تنتظر الطرح العام الأولي.

الرمادي Grayscale (إدارة الأصول / أعمال ETF)

تأسست Grayscale Investments في عام 2013، وهي أكبر شركة لإدارة الأصول الرقمية في العالم، حيث تدير أصولًا تبلغ حوالي 35 مليار دولار. تقدم الشركة أكثر من 40 منتجًا، تغطي 45 نوعًا من الرموز، بما في ذلك ETF البيتكوين (GBTC)، والإيثريوم، وسولانا، وغيرها، مما يوفر قنوات استثمار مريحة في الأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين وتجار التجزئة. المستثمرون الرئيسيون يمتلكون حوالي 70% من الشركة الأم Digital Currency Group.

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: تم تقديم طلب الاكتتاب العام رسميًا؛

آخر التطورات: تم تقديم ملف تسجيل S-1 إلى SEC في 13 نوفمبر 2025، مع خطة للإدراج في منصة نيويورك للأوراق المالية، رمز السهم “GRAY”. تشمل البنوك الرئيسية للتعهد Morgan Stanley وBank of America Securities وJefferies وCantor. تظهر البيانات المالية أن الإيرادات في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بلغت 173.3 مليون دولار (بانخفاض 20% على أساس سنوي)، وصافي الربح 203.3 مليون دولار؛

تاريخ الطرح العام الأولي المتوقع: من نهاية عام 2025 إلى أوائل عام 2026؛

BitGo (خدمات الحفظ)

تأسست BitGo في عام 2013، وهي مزود رائد لخدمات حفظ الأصول الرقمية المؤسسية. تدعم أكثر من 1400 نوع من الأصول الرقمية، وتخدم أكثر من 4600 عميل مؤسسي و1.1 مليون مستخدم، وتدير أصولًا تقدر بحوالي 104 مليار دولار. تقدم خدمات الحفظ المتوافق، والمحافظ متعددة التوقيع، والتخزين، وتنفيذ الصفقات، مع حد تأمين للعملاء يصل إلى 250 مليون دولار.

تاريخ التمويل:

في عام 2021، أعلنت شركة Galaxy Digital عن استحواذها على BitGo مقابل 1.2 مليار دولار، لكنها في النهاية تخلت عن هذه الصفقة. بعد فشل تلك الصفقة، جمعت BitGo تمويلًا جديدًا، وأبرزها جولة تمويل بقيمة 100 مليون دولار في عام 2023، مما جعل قيمة الشركة تصل إلى 1.75 مليار دولار.

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: تم تقديم طلب الطرح العام الأولي؛

أحدث التطورات: تم تقديم ملف S-1 سراً في 22 سبتمبر 2025، وتم تعديل الإعلان علنياً في 13 نوفمبر، مع خطط لإدراجها في منصة تداول الأوراق المالية في نيويورك، رمز السهم “BTGO”. حتى 30 يونيو 2025، بلغت أصول المنصة 90.3 مليار دولار، مع زيادة في الإيرادات السنوية بأكثر من 4 مرات. تشمل البنوك المتعهدة الرئيسية غولدمان ساكس ومورغان ستانلي؛

توقعات وقت الطرح العام الأولي: من الربع الرابع من عام 2025 إلى الربع الأول من عام 2026؛

Consensys (الشركة الأم لمتاماسك)

كونسنسيس هي شركة برمجيات blockchain تركز على نظام إيثيريوم البيئي، تأسست في عام 2014، على يد أحد مؤسسي إيثيريوم جوزيف لوبي. تمتلك الشركة مجموعة من المنتجات الأساسية مثل MetaMask (محفظة ذاتية الإدارة مع أكثر من 30 مليون مستخدم نشط)، Infura (بنية تحتية لواجهة برمجة التطبيقات للمطورين)، Besu (عميل إيثيريوم للشركات) و Linea (حل zkEVM Layer 2) كما دعمت شركة إدارة أموال إيثيريوم SharpLink.

تاريخ التمويل:

حصلت شركة Consensys على تقييم يبلغ حوالي 7 مليارات دولار في جولة تمويل في عام 2022. وفي نفس العام، جمعت الشركة 450 مليون دولار بقيادة ParaFi Capital، بعد أن حصلت أيضاً على دعم مالي كبير لخطط تطوير بنية Web3 التحتية الخاصة بها؛

إجمالي مبلغ التمويل: حوالي 7.25 مليار دولار؛

المستثمرون الرئيسيون: صندوق رؤية سوفت بنك 2، مايكروسوفت، تمسيك، جي بي مورغان وغيرها؛

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: الإعداد النشط جارٍ، وقد تم اختيار المتعهد؛

آخر التطورات: تم اختيار جي بي مورغان وغولدمان ساكس كمنسقين رئيسيين للاكتتاب العام في 29 أكتوبر 2025، مما يدل على دخول الاكتتاب في مرحلة التحضير الجادة. مع قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات بإلغاء الدعوى القضائية ضد ميزة الإيداع في ميتا ماسك في فبراير 2025، تحسنت البيئة التنظيمية بشكل ملحوظ. قامت الشركة بإعادة هيكلة داخلية وتحسين التكاليف، وأطلقت برنامج مكافآت ميتا ماسك بقيمة 30 مليون دولار في 28 أكتوبر؛

تاريخ الطرح العام الأولي المتوقع: في أقرب وقت عام 2026، لم يتم تقديم ملف S-1 بعد؛

OKX (منصة تداول مركزية)

تأسست OKX في عام 2013، وهي ثاني أكبر منصة لتداول العملات المشفرة في العالم. تقدم خدمات مثل التداول الفوري، والمشتقات، ومحفظة DeFi، وسوق NFT، وتدعم أكثر من 130 شبكة، وتحمل تراخيص في الولايات المتحدة، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، ويعمل بها أكثر من 5000 موظف على مستوى العالم.

تقدم الاكتتاب العام الأولي:

الحالة الحالية: غير معروفة؛

التطورات الأخيرة: في يونيو 2025، قال المدير التنفيذي للتسويق “سننظر بالتأكيد في الاكتتاب العام، ومن المحتمل أن يتم ذلك في الولايات المتحدة”. إعادة دخول السوق الأمريكية في أبريل 2025، والتوصل إلى اتفاق تسوية بقيمة 500 مليون دولار مع وزارة العدل، وتأسيس مقر في سان خوسيه، وتعيين مدير تنفيذي سابق من باركليز كرئيس تنفيذي في الولايات المتحدة. حاليا، تركز الشركة على توسيع السوق الأمريكية وبناء الامتثال؛

تاريخ الطرح العام الأولي المتوقع: غير محدد؛

كراكن (منصة تداول مركزية)

تأسست كراكن في عام 2011 ويقع مقرها في سان فرانسيسكو، وهي واحدة من منصات تداول العملات المشفرة المعروفة عالميًا والمتوافقة مع القوانين. تدعم أكثر من 400 نوع من تداول العملات المشفرة، وتخدم 15 مليون مستخدم، وتغطي أكثر من 190 دولة. في عام 2025، من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى 1.5 مليار دولار (زيادة بنسبة 128% على أساس سنوي) مع تحقيق EBITDA المعدل 424 مليون دولار.

تاريخ التمويل:

إجمالي التمويل: حوالي 6.22 مليار دولار؛

أحدث تمويل (سبتمبر 2025): 500 مليون دولار، تقييم بعد الاستثمار 15 مليار دولار، قادت Tribe Capital؛

استثمار مهم: الاستحواذ على NinjaTrader في عام 2025 (1.5 مليار دولار) و Small Exchange (100 مليون دولار);

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: الاستعداد النشط للاكتتاب العام في عام 2026؛

التطورات الأخيرة: التخطيط للإدراج في ناسداك في الربع الأول من عام 2026، وأيضًا التعاون مع جولدمان ساكس وجي بي مورغان لجمع ما يصل إلى مليار دولار من الأموال بالدين/الأسهم. الإيرادات في الربع الأول من عام 2025 بلغت 472 مليون دولار (بنمو سنوي بنسبة 19%)، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدلة 187 مليون دولار. أكد الرئيس التنفيذي المشارك على “عدم الاستعجال في الإدراج”، مع التركيز على وضوح التنظيم؛

تاريخ الطرح العام الأولي المتوقع: الربع الأول من عام 2026؛

فالكون إكس (الوسيط الرئيسي / منصة التداول خارج البورصة)

تأسست FalconX في عام 2018، وهي الوسيط الرئيسي للأصول الرقمية المؤسسية، تقدم خدمات التداول والتمويل والحفظ والسيولة للمؤسسات المالية وصناديق التحوط وغيرها. لقد قامت بتسهيل أكثر من 20 تريليون دولار من حجم التداول، وتخدم أكثر من 2000 عميل.

تاريخ التمويل:

إجمالي التمويل: حوالي 5.27 مليون دولار؛

جولة التمويل D (يونيو 2022): 150 مليون دولار، تقييم بعد الاستثمار 8 مليار دولار؛

المستثمرون الرئيسيون: Tiger Global و B Capital وصندوق الاستثمار الحكومي في سنغافورة GIC وغيرها؛

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: مرحلة المناقشة المبكرة؛

أحدث التطورات: استحواذ 21Shares (شركة إصدار ETP السويسرية التي تدير أصول بقيمة 11 مليار دولار) في أكتوبر 2025، وإقامة شراكة استراتيجية مع بنك ستاندرد تشارترد في مايو. وُورد أنه قد يتم تقديم ملف S-1 في وقت مبكر من نهاية عام 2025، ولكن لم يتم تأكيد ذلك بعد من قبل المصرفيين أو الجدول الزمني الرسمي؛

تاريخ الاكتتاب العام المتوقع: من نهاية عام 2025 إلى عام 2026، لا يزال قيد المناقشة؛

أنيموكا براندز (مجال الألعاب / الاستثمار)

تأسست شركة Animoca Brands في عام 2014، وهي شركة ألعاب واستثمار في Web3 في هونغ كونغ، تطور ألعاب blockchain مثل The Sandbox، ويحتوي محفظتها على أكثر من 600 مشروع في Web3. تم شطب Animoca من البورصة الأسترالية في عام 2020 بسبب تورطها في رموز رقمية غير منظمة، ومنذ ذلك الحين تحولت بنجاح إلى عملاق إقليمي في الصناعة. تمتلك الشركة الآن حصصًا في أكثر من 620 شركة، بما في ذلك منصة تداول NFT OpenSea، ومنصة تداول العملات المشفرة Kraken، وشركة تطوير البرمجيات Consensys. بلغ إيرادها السنوي لعام 2024 314 مليون دولار، ولديها نقد احتياطي وعملة مستقرة يقارب 300 مليون دولار. حاليًا، يتجاوز عدد الموظفين 700 شخص، وقد جمعت تمويلًا يتجاوز 700 مليون دولار، وتبلغ القيمة التقديرية الأخيرة حوالي 9 مليارات دولار.

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: تخطيط للاندماج العكسي للعودة إلى السوق العامة؛

آخر التطورات: في 3 نوفمبر 2025 ، تم الإعلان عن توقيع مذكرة تفاهم غير ملزمة للاستحواذ العكسي مع شركة Currenc Group Inc. (CURR) المدرجة في Nasdaq. بعد إتمام الصفقة ، سيملك مساهمو Animoca حوالي 95% من الأسهم في الكيان المدمج ، مع تقييم بعد الصفقة بحوالي 2.4 مليار دولار. الهدف هو إتمام الصفقة في الربع الثالث من عام 2026؛

تاريخ IPO المتوقع: الربع الثالث من عام 2026 للإدراج في ناسداك من خلال الاندماج العكسي؛

Blockchain.com (محفظة + خدمات الوساطة)

تأسست Blockchain.com في عام 2011، وكانت في البداية مستعرضًا لكتل بيتكوين، وقد تطورت الآن لتصبح منصة خدمات مالية عالمية للعملات المشفرة. أنشأت أكثر من 90 مليون محفظة، وتعالج أكثر من تريليون دولار من المعاملات، وتقدم خدمات المحافظ الذاتية والوساطة ومنصات التداول في أكثر من 200 دولة.

تاريخ التمويل:

إجمالي التمويل: حوالي 11.7 مليار دولار؛

جولة التمويل E (نوفمبر 2023): إغلاق الجولة الأولى بمبلغ 110 مليون دولار، وتقييم ما بعد الاستثمار حوالي 7 مليارات دولار؛

المستثمرون الرئيسيون: Lightspeed و DST Global و Google Ventures و Coinbase Ventures وغيرها؛

تقدم الاكتتاب العام الأولي:

الحالة الحالية: الاستعداد للاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة في عام 2026؛

التطورات الأخيرة: الهدف هو الإدراج في منصة تداول الأوراق المالية الأمريكية بحلول عام 2026، وقد تم مناقشة الاندماج مع SPAC في أكتوبر 2025 ولكن تم التحول إلى مسار الاكتتاب العام التقليدي. تم تعيين الرئيس التنفيذي المشارك وزيادة عدد أعضاء مجلس الإدارة ذوي الخبرة، بما في ذلك الرئيس السابق لشركة كي بي إم جي العالمية تيموثي ب. فلين. حققت الإيرادات نمواً بنحو 1500% في السنوات الأربع الماضية؛

تاريخ IPO المتوقع: عام 2026، منصة التداول والتوقيت المحددين قيد الانتظار؛

بيثومب (منصة تبادل العملات الرقمية في كوريا)

تأسست Bithumb في عام 2014، وهي واحدة من أكبر منصات تداول العملات المشفرة في كوريا الجنوبية، تدعم تداول أكثر من 320 نوعًا من الأصول الرقمية، وتتم تسعيرها بشكل رئيسي بالوون الكوري. تعمل تحت إشراف لجنة الخدمات المالية الكورية وتقدم خدمات التداول الفوري، والتخزين، والتداول الآلي.

تاريخ التمويل:

إجمالي مبلغ التمويل: 200 مليون دولار؛

الجولة الأولى من التمويل (15 أبريل 2019): 200 مليون دولار، لتعزيز نمو المنصة وزيادة الأمان؛

تقدم الطرح العام الأولي:

الحالة الحالية: الاستعداد للإدراج في KOSDAQ؛

التطورات الأخيرة: تم اختيار سامسونغ للأوراق المالية كموفر خدمات الاكتتاب في عام 2023، ومن المقرر إعادة الهيكلة في 31 يوليو 2025، حيث سيتم تقسيمها إلى Bithumb Korea (الأعمال التجارية الأساسية) و Bithumb A (الأعمال الاستثمارية وغيرها) لزيادة الشفافية. التخطيط للإدراج في قطاع التكنولوجيا KOSDAQ في كوريا؛

توقع وقت الطرح العام الأولي: نهاية عام 2025 أو بداية عام 2026، في انتظار الموافقة التنظيمية.