بيتكوين هبوط 9万美元 الأربعة عوامل الجاذبة: تصفية الرافعة المالية وتراجع ETF

في أواخر نوفمبر 2025 ، انخفض سعر بيتكوين تحت مستوى الدعم الرئيسي البالغ 90000 دولار ، حيث بلغت نسبة الانخفاض خلال 30 يومًا 19٪ ، وتحولت عائدات هذا العام إلى سلبية بنسبة 4.3٪. وقد تأثر هذا الانخفاض بأربعة عوامل رئيسية: تراجع توقعات خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) ، وصافي تدفقات من ETF بلغ 2.2 مليار دولار في أسبوع واحد ، وإفلاس المراكز الطويلة البالغ 8.5 مليار دولار الذي أجهض السوق ، بالإضافة إلى اختراق مستوى 100000 دولار النفسي مما أدى إلى الإغراق الفني. وأشار المحللون إلى أنه إذا فشل الدعم عند 88000 دولار ، فإن الهدف التالي قد ينخفض إلى 77000 دولار ، وهو الحد الأدنى في أبريل.

عكس توقعات خفض الفائدة: تحول السياسة الكلية لضغط الأصول ذات المخاطر

الاحتياطي الفيدرالي (FED) أرسل إشارة قوية خلال اجتماع تحديد سعر الفائدة في نوفمبر 2025، حيث خفض احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر من 91% قبل الاجتماع إلى 34%، مما أصبح الشرارة التي أدت إلى هذا الإغراق. جاء هذا التحول في التوقعات نتيجة لمرونة سوق العمل ولصق التضخم، مما أجبر المتداولين على إعادة تسعير منحنى العائد الخالي من المخاطر. تظهر البيانات التاريخية أن بيتكوين كأصل بلا فائدة حساس للغاية لتغيرات أسعار الفائدة الحقيقية - عندما يتم تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة، يرتفع بشكل كبير تكلفة الفرصة البديلة لحيازة العملات الرقمية. التأثير الأبعد هو أن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة قد يثير القلق بشأن تباطؤ الاقتصاد، مما يضعف رغبة الشركات في تخصيص العملات الرقمية كأصول مخزنة. رغم أن ثلث السوق لا يزال يتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن تعديل مخطط النقاط كان كافياً لإثارة صناديق التحوط والستراتيجيات الكمية لتقليل المراكز عالية المخاطر.

تدفقات الأموال من بيتكوين ETF تسجل رقماً قياسياً: اختفاء الطلب الهيكلي

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تدفقات خارجية ضخمة منذ إطلاقها في يناير، حيث أظهرت إحصائيات Farside Investors أن إجمالي التدفقات الخارجة بلغ 2.2 مليار دولار على مدى 5 أيام متتالية، مما يمثل أقل من 2% من إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة، لكن هذه الكمية كافية لتغيير توازن العرض والطلب على المدى القصير. هذه التدفقات الخارجية تتحول مباشرة إلى ضغط بيع في السوق الفورية من خلال آلية المشاركين المعتمدين: حيث يتعين على الصناديق بيع بيتكوين أو تغطية مراكز التحوط استجابةً لاسترداد الأموال، ويقوم صناع السوق بتوزيع أوامر البيع على مدار يوم التداول بأكمله للتحكم في المخاطر.

من المهم أن نلاحظ أن BlackRock قد فقدت 16 مليار دولار في شهر واحد من IBIT، وهو ما يتجاوز حجم التدفقات الخارجة من أي فترة سابقة. إن اختفاء هذا الشراء الهيكلي يتزامن مع ضغط البيع المستمر الناتج عن إنتاج المعدنين الذي يبلغ 450 بيتكوين يوميًا، مما يؤدي إلى حاجة السوق لاستيعاب صافي عرض يومي يقدر بحوالي 50 مليون دولار.

بيتكوين هبطت تحت 90000 دولار البيانات الأساسية

• نسبة الهبوط في 30 يوم: 19%
• صافي التدفق الخارجي لصندوق ETF خلال 5 أيام: 22 مليار دولار
• إجمالي تصفية المراكز الطويلة في نوفمبر: 85 مليار دولار
• مؤشر الخوف والطمع: الأدنى منذ أبريل
• تغير احتمالية خفض الفائدة: 91% → 34%
• المستويات الفنية الرئيسية: الدعم 88000 دولار، المقاومة 95000 دولار

سلسلة ردود الفعل الناجمة عن انهيار الرافعة المالية: 85 مليار دولار من المراكز الطويلة تتعرض للإغراق

سوق المشتقات يلعب دور المكثف في هذه الجولة من الهبوط. منذ نوفمبر، بلغ إجمالي تصفية المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية في جميع البورصات 8.5 مليار دولار، على الرغم من أنه يمثل نصف ما حدث في يوم الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر، إلا أن الضغط المستمر على التصفية يمنع تراكم زخم الارتداد. هذه الموجة من التصفية ناتجة عن تفاؤل مفرط في بناء الرافعة المالية بعد تجاوز السوق 120000 دولار - حيث قام المتداولون بالمراهنة على استمرار الارتفاع من خلال عقود المشتقات والعقود الآجلة، وعندما يتراجع السعر إلى ما دون 98000 دولار، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة المتتالية مما يؤدي إلى تأثير متسلسل.

ما يميز هذه المرة هو أن معدل التمويل خلال عملية التسوية ظل في نطاق إيجابي، مما يدل على أن المراكز الطويلة الجديدة لا تزال تحاول الشراء عند القاع، لكن هذا السلوك “الزيادة في الشراء عكس الاتجاه” قد أطال من دورة التصفية. من حيث هيكل المراكز، فإن الأنشطة على منصات مثل CME التي تخضع للتنظيم ضعيفة، بينما ارتفعت المراكز المفتوحة بشكل كبير في البورصات الرئيسية، مما يعكس تفاوتاً ملحوظاً في تقديرات المؤسسات والمتداولين الأفراد بشأن السوق المستقبلية.

الدلالات الرمزية لفقدان مستوى 100,000 دولار النفسي في الجانب الفني

من منظور التحليل الفني، فإن هبوط بيتكوين تحت مستوى 100000 دولار له تأثير نفسي مهم. هذا السعر ليس فقط دعماً نفسياً عددياً، بل هو أيضاً نقطة مرجعية رئيسية على خط الاتجاه الصاعد لعام 2025. تُظهر الرسوم البيانية اليومية أن مستوى الدعم التالي يقع عند 88000 دولار (الحد السفلي من نطاق التقلبات الأخيرة)، وإذا تم كسره بشكل فعال، فقد يؤدي ذلك إلى تحول جماعي في استراتيجيات تتبع الاتجاه، مع استهداف مباشرة عند 77000 دولار، وهو أدنى مستوى في أبريل.

من المهم ملاحظة أن مؤشر الخوف والطمع قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ أبريل، والذي يُنظر إليه عادةً كمؤشر مضاد، ولكن يجب أن يترافق ذلك مع انخفاض حجم التداول وتطبيع مراكز المشتقات لتأكيد القاع. في ظل الظروف السوقية الحالية، يجب على بيتكوين استعادة 95000 دولار لتغيير الهيكل الهبوطي على المدى القصير، وهذا يتطلب عكس تدفقات ETF أو حدوث مكاسب ماكرو.

دروس السوق من عملية إزالة الرافعة المالية

هذا التصحيح في جوهره هو تعبير عن عملية تصحيح صحي في السوق. منذ بداية عام 2025، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة من 2.5 تريليون دولار إلى 4.3 تريليون دولار، مما أدى إلى تراكم مخاطر كبيرة بسبب الرفع المالي المفرط وفقاعات السرد. على الرغم من أن عملية التنظيف الحالية مؤلمة، إلا أنها تؤسس لقاعدة أكثر صلابة للجولة التالية من الارتفاعات. يجب على المستثمرين التركيز على مؤشرات أساسية مثل صافي نمو الكيانات (Entity Net Growth) ونسبة حاملي العملات على المدى الطويل، بدلاً من الإفراط في تفسير تقلبات الأسعار على المدى القصير. إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في النهاية خفض أسعار الفائدة بشكل غير متوقع في ديسمبر، أو إذا حصلت بيتكوين ETF على تدفقات صافية جديدة، فقد يتغير الوضع الضعيف الحالي بسرعة، لكن السيناريو الأكثر احتمالاً هو الحاجة إلى عدة أسابيع من التماسك لبناء قاعدة.

الأسئلة الشائعة

1. كيف يجب أن تتصرف بعد أن انخفضت بيتكوين دون 90000 دولار؟

يمكن للمستثمرين على المدى القصير مراقبة فعالية الدعم عند 88000 دولار، وينبغي للمستثمرين على المدى الطويل استثمار مبالغ ثابتة لتوزيع التكلفة، وتجنب استخدام الرافعة المالية.

2. ما هي القيمة الحالية لمؤشر الخوف والطمع؟

انخفض إلى منطقة الخوف الشديد تحت 20 ، وهو المستوى الذي تم الوصول إليه عندما وصل سعر بيتكوين إلى 77000 دولار في أبريل.

3. هل ستؤدي ضغوط بيع المعدنين إلى تفاقم الهبوط؟

إنتاج يومي 450 بِت حوالي 40 مليون دولار من الإغراق، لكن إذا استمرت الأسعار في الانخفاض، قد يضطر بعض عمال المناجم ذوي التكاليف العالية إلى تقليص حصصهم بشكل سلبي.

4. هل ستتبع العملات البديلة بيتكوين في الانتعاش؟

عادة ما تتقدم بيتكوين في بداية الانتعاش، وبعد أن تستقر في المواقع الرئيسية، قد تظهر عملات بديلة ذات جودة عوائد مفرطة.

5. ما هي أوجه التشابه والاختلاف بين هذا الهبوط ودورة 2024؟

تشترك النقاط المتشابهة في كونها مدفوعة بالسياسات الاقتصادية الكلية وتنظيف الرافعة المالية، أما الاختلاف فيكمن في أن نسبة مشاركة المؤسسات هذه المرة أعلى، مما قد يطيل وقت بناء القاع.