نقاط القوة في العملات الرديئة - الليرة التركية، تقصير عالم العملات الرقمية وسرد عمليات الاسترداد

المؤلف: التشفير韋馱؛ المصدر: X، @thecryptoskanda

سمعت لأول مرة عن “قاعدة غرانس” في المدرسة الإعدادية:

في حالة عدم تغير سعر الصرف القانوني، ستدفع العملة ذات القيمة الفعلية المنخفضة (العملة الرديئة) العملة ذات القيمة الفعلية الأعلى (العملة الجيدة) للخروج من التداول، مما يؤدي إلى غمر السوق بالعملة الرديئة يعني ما نسميه عادة “تسريع العملة الرديئة إلى العملة الجيدة”.

لكن ما كنت أفكر فيه في ذلك الوقت هو: إذا كانت السوق الحرة تعتمد على العرض والطلب، فهل يمكن للعملات الرديئة طرد العملات الجيدة، أليس من الأفضل أن تكون العملات الرديئة أكثر قوة؟

بعد العمل، أدركت أن هذه المسألة تحددها في الأساس الموقف + الهيكل المجهري.

• في مكان العمل: في المجموعة الأساسية، يتم طرد المخلصين من قبل المتملقين وأولئك الذين يتساهلون في العمل. لأنه في ظل غياب هيكل KPI المعقد، تكون تكلفة إدارة المشرف هي الأدنى.
• في DEX: استبدال المشاريع طويلة الأجل بالعملات الجديدة المضاربة. لأن دخل رسوم DEX يتجاوز كل شيء، بينما تكلفة وفعالية خلق الأحداث المضاربية من خلال MM ومجموعات المؤامرة هي الأدنى والأعلى.
• تداول العملات: الجميع يريد استبدال العملات منخفضة التكلفة بسلع متساوية. بسبب القابلية القانونية للاستخدام والفجوة المعلوماتية، تملأ العملات الرديئة السوق، لأن تكلفة وفعالية تداول العملات الرديئة هي الأفضل.

في الهيكل الدقيق الموجه نحو الأهداف، تتمتع “العملة الرديئة” بمزايا لا يمكن “للعملة الجيدة” مقارنتها.

أين ذهبت العملة الجيدة؟

لم يتم استبعادها، بل تم تجميعها، والخروج من التداول، وتحويلها إلى تخزين القيمة.

لذا فإن المشكلة ليست في الجودة ، بل في:

عملة تداولية مقابل عملة تخزين القيمة

بالنسبة للأخيرة، لا يوجد عدد كبير في جميع أنحاء العالم: الذهب، BTC. هذه هي الإجماع، هي الدين.

بقية العملات تقريبًا كلها هي من النوع الأول—— يشمل العملات القانونية ، وكذلك العملات في عالم العملات الرقمية.

يعتقد البعض أن العملات البديلة لا قيمة لها ويجب ألا توجد. لكن وفقًا لهذا المنطق، فلا حاجة لوجود أكثر من 190 عملة قانونية في العالم، يكفي استخدام الدولار.

لكن الحقيقة هي: العديد من العملات غير الأمريكية تعيش بشكل جيد - التخفيض المستمر في القيمة، لكن حجم التداول المضاربي ضخم ويستمر في النمو.

أكثر العيّنات تمثيلاً، وأيضاً الأكثر سحراً، هي - الليرة التركية (TRY)

الليرة التركية و تداول Carry Trade

الليرة هي عملة قانونية سحرية: معدل الفائدة من البنك المركزي مرتفع للغاية، التضخم ينفجر، وتستمر في الانخفاض.

• بيانات 2025: العائد السنوي على الودائع حوالي 56.7%; التضخم حوالي 31%–34%; الانخفاض السنوي مقابل الدولار حوالي 21%; التقلب الضمني 26%.

! u97KHHayVf0svMZmY0S0AvbQbL5Vodhrc3N3qfIh.jpeg

الليرة هي النوع الذي يحقق أعلى عوائد من التداولات التحكيمية على مستوى العالم

هذه “الأصول المهملة” هي المفضلة لدى المؤسسات الكبيرة مثل بلاك روك وجي بي مورغان، واللعبة الأساسية هي Carry Trade (التداول بالتحكيم):

1. اقتراض: اقتراض عملات ملاذ آمن ذات فائدة منخفضة وسيولة عالية (مثل الين والفرنك).
2. اشترِ: تحويل إلى الليرة، وابتلاع الفارق الذي يزيد عن 50%.
3. 防： من خلال التحوط من مخاطر سعر الصرف عبر المبادلات أو إدارة التقلبات.

لماذا توجد سياسة نقدية مثل هذه

لأن الحاكم التركي أردوغان يؤمن بنظرية غير تقليدية: التضخم المرتفع ناتج عن الفائدة المرتفعة. لقد مرت عملياته بمراحل ثلاثة.

2018-2022:

في هذه المرحلة، تتمسك تركيا بسعر فائدة منخفض في ظل ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك وارتفاع التضخم، مما يضحي بسعر الصرف من أجل الحصول على الاستقلالية.

2022-2023:

حاول السودان “أن يحصل على كل شيء”: يريد معدل صرف منخفض (سياسة مستقلة)، لكنه لا يريد انهيار سعر الصرف الذي يؤدي إلى الاضطرابات الاجتماعية (يخاف من عدم الاستقرار الاجتماعي)، ولا يجرؤ على فرض ضوابط شاملة على رأس المال كما فعلت الصين (يخاف من انهيار السمعة)

الوسيلة الوحيدة هي: تحويل النظام المصرفي بأكمله إلى “سياسة مالية”، أو ما يسمى بـ “بونزي”.

نتيجة لذلك، تم ضرب الوجه، مما تسبب في تضخم أعلى (لن يتم كبح التضخم تمامًا حتى نهاية عام 2023)

2023-2025:

انفجار التضخم، مما أدى إلى الاضطرار إلى زيادة أسعار الفائدة بشكل مفرط (أكثر من 50%)، مما يعادل التخلي عن استقلالية السياسة النقدية

كيف استطاعت هذه السياسة النقدية المتطرفة أن تستمر؟

من منظور تركيا:

• الفائدة العالية ترفع التضخم بالفعل
• لكن الانخفاض المستمر في القيمة يعزز بشكل كبير من تنافسية الصادرات
• تركيا هي واحدة من أكبر الدول الصناعية ذات الكثافة السكانية في أوروبا، وقد زادت صادراتها من المنتجات الصناعية على مدار 4 سنوات متتالية

! txhtYoeugUo5P5DXEBkGOCkwEEKQNoC7yCLPcUT8.png

Plus:

• إلزامي تصدير تحويل العملات
• الضرائب، المواد الخام، تسوية العمالة تشكل عجلة شراء الليرة
• أدوات حماية الفوركس مثل KKM تقفل حاجة تحويل العملات

تركيا تعرف أنها لا تستطيع منع التراجع، لذا لم تغلق حسابات رأس المال، بل استخدمت أسعار الفائدة المرتفعة للغاية لجذب التجارة الحاملة. على الرغم من أنها “نوع من أنواع الفائدة العالية في الأصول المالية العالمية”، إلا أن الحجم الكبير للتداول جلب علاوة السيولة، مما حافظ على قدرة الحكومة على إصدار الديون والوظائف المالية.

الليرة ليست فاشلة: عملة “ذات حجم تداول كبير لكنها تتراجع” أفضل بكثير من عملة “لا يجرؤ أحد على لمسها، وتفشل مباشرة”

في الختام ، الأسباب الرئيسية لبقاء الليرة التركية (الحالية) هي:

• أسعار الفائدة المرتفعة تجذب تجارة الحمل
• إدارة البنك المركزي للتقلبات، لجعلها متوقعة
• الخصائص الناتجة عن سعر صرف الليرة التي تجلب الطلب الحقيقي

الدروس المستفادة من تداول العملات الرقمية وتصميم الأنظمة

تشابه الليرة مع التشفير

رؤية هنا، يجب على جميع الأذكياء أن يلاحظوا أن الليرة مشابهة للغاية للعديد من التشفير:

• التضخم الذي لا يمكن وقفه ( السياسة النقدية تؤدي إلى مقابل هيكل الرقائق يؤدي إلى ) ؛

• بسبب الضغط الطبيعي لأسعار الانخفاض الناتج عن التضخم.

في أي فترة، لم تكن السياسة النقدية في تركيا تهدف إلى استقرار سعر الصرف، بل لضمان السيولة وقدرة الحكومة على التمويل.

نفس الشيء: أي مشروع في عالم العملات الرقمية لا يتمتع بتداول كامل لا يمكنه الحفاظ على السعر على المدى الطويل، ناهيك عن الزيادة. أي إعادة شراء ذات اتجاه واحد ثابت ونسب ثابتة يمكن توقعها مسبقًا على المدى الطويل لا يمكن أن تنجح.

من وجهة نظر البنك المركزي التركي حول رواية شراء العملات الرقمية

تبدو قصص Hype و Pump وغيرها من عمليات إعادة الشراء بنسبة 100% جميلة جداً, يجعل holder يشعر بـ “وهم أن السعر مدعوم بعائدات حقيقية”.

! tleMCLLbAOtaqkIFtSDiCO9jDEDLfKNlmlvrbKtP.jpeg

عائدات الاتفاقيات ليست علاجًا سحريًا على الإطلاق

لكن الواقع هو: يمكن لرأس المال المضارب أن يتحوط مسبقًا، بينما تستهلك عمليات إعادة الشراء رأس المال وتخفف من تأثير السعر.

تمامًا كما لو أن البنك المركزي التركي أعلن علنًا التزامه باستقرار سعر الصرف ، فإن رأس المال التحكيمي العالمي سيتدفق إلى الداخل ، معيدًا تجربة الأزمة المالية الآسيوية عام 97. الفكرة هي نفسها.

صمم اقتصاد التوكن مثل أردوغان

النقاط الأساسية هي نقطتان فقط:

• الحفاظ على السيولة، وليس الحفاظ على السعر؛
• إدارة هيكل التقلبات، وليس الاتجاه.

طالما أن التضخم لا يمكن تجنبه، فلنجعله يجذب الأموال، ويخلق السيولة، ليظلasset دائماً «مطلوباً».

من منظور أناني للجهة المسؤولة عن المشروع، فإن طريقة السحب هذه، الحجم والخصم يجب أن يكونا أفضل بكثير.

إذا كانت الأخطاء في السياسة مستمرة، فلن تكون مجرد مخاطرة، بل ستكون ألفا

في عالم العملات الرقمية، لا توجد أخطاء في السياسات. إذا كان الهدف هو جذب الأموال، فإن ما يجب القيام به هو توفير اليقين والألفا المستمرة للأموال.

إذا كان وفقًا لتصميم الليرة، فإن نظام رموز مشروع ما سيكون تقريبًا على النحو التالي.

يجب أن يكون هناك إيرادات مستمرة (اتفاقية مالية / L1 الرائدة):

• تحتوي الرموز على وظيفة “الضرائب” التي لا يمكن تجاوزها (Gas، رسوم المعاملات)؛
• توفير فارق سعر الفائدة القائم على العملة أعلى من تكلفة الفرصة + شروط القفل؛
• تشكل إيرادات البروتوكول “خزينة مركزية”، وتتعهد فقط باستخدامها لتدخل في أسعار الرموز، ولكن ليس من خلال إعادة شراء ميكانيكية أو متوقعة من اتجاه واحد؛
• بناءً على إدارة IV / RV / العمق / معدل التمويل وضمان هيكل تقلبات قابل للتحوط.

ستتدهور قيمة الرموز بسبب التضخم المتوقع، لكن الأموال المخصصة للتحكيم ستتدفق نحو العقود، والإقراض، والمشتقات، مما يؤدي إلى توفير سيولة كافية.

إذا كانت هذه الأدوات موجودة داخل البروتوكول، يمكن أن تعود رسوم المعاملات إلى الخزينة، مما يشكل دوامة.

نعم، هذه هي بنية “صندوق المساعدة على توزيع الأرباح” مرة أخرى، حيث يتم زيادة التكاليف الغارقة من خلال APY توزيع الأرباح وإغلاق التخزين، مما يؤدي إلى سلوك التحكيم الناتج عن فرق أسعار الفائدة والتقلبات المتوقعة، وزيادة الأصول القابلة للتصفية وسحب الأموال، ثم إعادة استثمارها في الخزينة لزيادة دوامة APY.

تتمثل النقطة الحيوية في هذا الهيكل في ما إذا كان هذا النظام مستمراً، وما إذا كان المشروع يمكن أن يستمر في تحقيق الإيرادات، وما إذا كانت أسعار الفائدة على القروض تظل في مستوى يمكن التحكم فيه.

تقل المتغيرات في مجال العملات الرقمية، ولا تحتاج إلى تحمل مسؤولية بطاقات الاقتراع كما هو الحال في إيسودان. يمكنك بناء نظام تداول يحمل عوائد أفضل من الليرة.

تفضل البورصات بك، وتفضل صناديق السيولة بك. رغم أن حاملي العملات لا يحبونك، لكن هذه هي سوق العملات الرقمية، لقد منحناك الفرصة، لا يمكنك أن تقول بسبب ذلك إنني شرير، أنا فقط جيد بطريقة غير تقليدية.

في عالم العملات الرقمية، من الصحيح أن البيع على المكشوف يمكن أن يحقق أرباحاً

في الواقع، لقد أجوبنا للتو على خرافة تقليدية في عالم العملات الرقمية: “لا أحد يمكنه كسب المال من خلال البيع على المكشوف”

! jwAC3gQ7JXKZaRJY8BS2p9SZIQCmZ9VClzGE7oH0.jpeg

صعوبة البيع على المكشوف في سوق الأسهم الأمريكية هي بسبب:

• عائدات محددة رياضياً
• سوق صاعدة هيكلية طويلة الأمد

لكن عالم العملات المشفرة ليس كذلك.

الغالبية العظمى من المشاريع لا يمكنها عكس الاتجاه، وليس هناك نظام مالي كامل و"أدوات الانعكاس على المستوى الكلي"، تغيير فتح القفل أو تغيير السياسات ليس له فائدة، ولا يمكن أن يؤدي إلى عكس اتجاه السعر بشكل مفاجئ كما فعلت سياسة البنك المركزي التركي. في معظم الأوقات، يكون هناك بيع للخبر وتستمر الأسعار في الانخفاض.

ضرب السوق لا يتطلب المال، لكن رفع السوق يتطلب المال.

بالطبع، يظهر هذا بشكل رئيسي في العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة والسيولة العالية، فإن عكس الاتجاه يكون صعبًا جدًا، ويتطلب وجود حجم تداول كبير يستحق التجربة - الإنهيار لا يتطلب مالًا، بينما الارتفاع يتطلب المال.

مخاطر البيع على المكشوف الحقيقية

إن الخطر الحقيقي من البيع القصير في العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة لا يأتي من الفريق المشروع نفسه، بل من الطرف المقابل في الصفقة.

أنت تقوم ب判断 البيع على المكشوف هو “عدم وجود سيولة كافية لدى المضاربين على الصعود للضغط على البيع القصير”.

ولكن ماذا لو غيرت البورصة القواعد فجأة، مما أدى إلى تغيرات حادة في سعر التمويل أو سحب السيولة من المراكز الطويلة بشكل مفاجئ؟ هناك نوع واحد هو أن الرسوم ستقضي عليك، ونوع آخر يعادل تقليل تكلفة الشراء بشكل غير مباشر.

هذه هي المشكلة المشتركة لجميع أنواع CEX و orderbook في perp dex، بما في ذلك Hyperliquid و Lighter. كانت سوق XPL قبل الافتتاح و MMT أمثلة جيدة جدًا.

في هذه الحالة، ما تحتاجه هو في الواقع منصة تداول بلا حدود، تشبه JLP. ربما لا تزال ستتعرض لـ ADL، ولكن بسبب مبادئ تداول JLP، ستكون احتمالية التعرض لمخاطر الذيل مثل MMT منخفضة بشكل كبير.