QuietCapital-Partner Michael Bloch hat kürzlich einen langen Beitrag veröffentlicht und erklärt, dass das Verständnis der meisten Unternehmen für den Burggraben (moat) bereits veraltet ist. Er warnt: In einer Zeit, in der KI jede Software kopieren und jeden Prozess automatisieren kann, liegt der wahre Burggraben nicht darin, „schwer zu erreichen“ zu sein, sondern darin, „schwer zu erlangen“.
(AI steigert die Produktivität der Mitarbeiter um das Zehnfache, aber das bedeutet nicht, dass der Unternehmenswert um das Zehnfache steigt: Wohin ist die Produktivität verschwunden?)
Die Definition eines Unternehmens-Burggrabens wird gerade von KI neu geschrieben
Seit Langem betrachtet die Tech-Branche „technische Komplexität“ als die wichtigste Wettbewerbsschranke. Produkte tief genug zu integrieren, sodass Konkurrenten erst nach einem Jahr in der Lage wären, dich zu ersetzen, war früher eine ausreichend sichere Strategie. Bloch zufolge steht diese Denkweise jedoch vor einem grundlegenden Zerfall.
KI komprimiert gerade die Zeit, die man braucht, um „etwas zu tun“, aber sie komprimiert nicht die Zeit, die nötig ist, damit „etwas geschieht“.
Er betont: KI kann den Prozess des Software-Schreibens stark beschleunigen und Funktionen in ein replizierbares Produkt integrieren; doch wenn es darum geht, echte Nutzer aufzubauen, behördliche Genehmigungen einzuholen und reale Fabriken zu errichten, ist der Zeitverlauf eine Realität, die jede Technologie überlisten muss.
Fünf Burggräben: Die effektivsten Wettbewerbsschranken im KI-Zeitalter
- Nachhaltig akkumulierte proprietäre Daten
Bloch betont, dass nicht alle Daten einen Burggrabenwert haben. Ein nur aus Erhebungskosten bestehtendes statisches Datenset wird am Ende synthetisiert oder umgangen werden. Wirklich wertvoll sind „Live-Daten“: Daten, die durch den täglichen Geschäftsbetrieb fortlaufend entstehen und die sich auch deshalb schwer kopieren lassen, weil der Geschäftsbetrieb selbst schwer zu replizieren ist.
Er führt als Beispiel das Agrar-Tech-Unternehmen Orchard AI an: Die Firma installiert Kameras auf Landmaschinen, verfolgt Hunderte von Millionen Früchte über mehrere Wachstumsperioden und mehrere geografische Regionen hinweg. Diese Daten werden täglich aktualisiert, und jede Arbeit auf dem Feld macht das Modell noch intelligenter.
Wettbewerber können nicht mit öffentlich verfügbaren Daten trainieren, um aufzuschließen. Die einzige Möglichkeit besteht darin, dieselben Maschinen zu benutzen, denselben Obstgarten zu durchlaufen und Jahr für Jahr anzusammeln.
- Netzwerkeffekte
Jeder neue Nutzer erhöht den Produktwert – das ist das Wesen von Netzwerkeffekten und eines der schwersten zu replizierenden Vermögenswerte.
Bloch nimmt als Beispiel DoorDash: Mehr Fahrer machen die Lieferung schneller, mehr Restaurants geben den Verbrauchern mehr Auswahl, und mehr Verbraucher machen das gesamte volkswirtschaftliche Modell gesünder. Du kannst diese App ganz leicht per Vibe Coding erstellen, aber du kannst nicht ihre Fahrer-, Restaurant- und Nutzer-Dichte kopieren, die über viele Jahre in tausend Städten gewachsen ist.
Er weist außerdem darauf hin, dass die Verbreitung von KI im Gegenteil das „Cold-Start-Problem“ noch verschärfen könnte. Wenn es leicht wird, einen funktional vollständigen Wettbewerber zu bauen, werden auf dem Markt gleichzeitig Hunderte von Alternativen um dasselbe Netzwerk konkurrieren. Das wird dazu führen, dass Plattformen, die bereits über Liquidität und eine Nutzerbasis verfügen, weiterhin mit Zinseszins wachsen, während der Rest sich nur noch mit dem übrig gebliebenen Rest begnügen kann.
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- Regierungsregulierung und -genehmigungen
Die Geschwindigkeit, mit der Regierungen arbeiten, folgt dem politischen Rhythmus, nicht der Geschwindigkeit des technologischen Fortschritts. Verteidigungstechnologie-Unternehmen Anduril braucht Beschaffungsgenehmigungen und geheime Verträge, um an das Verteidigungsministerium verkaufen zu können; eine Banklizenz zu erhalten dauert Jahre; auch die Arzneimittelzulassung der FDA dauert Jahre.
Bloch weist darauf hin, dass sich mit zunehmender KI-Leistungsfähigkeit der Umfang der entsprechenden Vorschriften nur erweitern, nicht verkleinern wird, weil je stärker die Fähigkeiten sind, desto höher ist die Notwendigkeit für Regulierung.
(Anthropic verklagt das Pentagon: Sperrlisten könnten Verluste in Milliardenhöhe verursachen und die Fähigkeit zum Fundraising schwer beschädigen)
- Fähigkeit zur Beschaffung und Allokation von Großkapital
Bloch ist der Ansicht, dass dies derzeit der stärkste Burggraben im Markt ist; am Ende bleibt jedoch der Wettbewerb in der realen Welt: Baukosten eines Rechenzentrums: 20 Milliarden Dollar, Baukosten eines Kernkraftwerks: 10 Milliarden Dollar. Wenn sich die Engpässe vom Software-Bereich hin zu physischen Realitäten verlagern, wird die Fähigkeit, große Kapitalmengen zu beschaffen und einzusetzen, zu einem der entscheidendsten Vorteile dieser Zeit.
Noch wichtiger ist: Die Kapitalbeschaffungs- und Allokationsfähigkeit ist nicht nur eine Frage von Geld; dahinter stehen institutionelles Vertrauen, bisherige Erfolgsbilanz und zwischenmenschliche Beziehungen – Dinge, die man über Jahrzehnte aufbauen muss.
- Physische Infrastruktur
Fabriken, Kraftwerke, Batterie-Netzwerke und Rechenzentren: Diese physischen Vermögenswerte bilden die letzte Verteidigungslinie und zugleich den Burggraben, den am schwersten zu überwinden ist. Bloch nennt als Beispiel Base Power: Das Unternehmen plant, in Haushalten in Texas Tausende von Batterieeinheiten zu installieren und gleichzeitig eigene Fertigungsanlagen aufzubauen. Jede installierte Einheit ist ein physischer Vermögenswert, der reale Gewinne in einem echten Garten generiert.
Vielleicht kannst du mit KI innerhalb einer Woche das komplette System entwerfen, aber du kannst nicht innerhalb einer Woche Tausende physische Geräte herstellen, installieren und miteinander verbinden. Die physikalischen Gesetze setzen dem Zeitplan eine Untergrenze, und keine KI kann diese Grenze durchbrechen. Wer am frühesten mit dem Bau begonnen hat, wird seinen Vorteil mit der Zeit weiter ausbauen.
Welcher Burggraben verschwindet gerade?
Bloch macht auch ganz klar darauf aufmerksam, welche Vorteile, die früher als Schranken galten, schnell ihre Bedeutung verlieren: „Die tiefe Einbettung und Integration zwischen Produkten klingt sehr solide, aber wenn man die Kosten für den Austausch offenlegt, stellt sich heraus, dass es im Kern nur die Arbeitszeit von Ingenieuren ist – und das ist genau das, was KI am besten komprimieren kann.“
Er weist darauf hin, dass eine Ökosystem-Bindung früher wie eine Festung war, aber wenn KI Systeme und Integrationen mit der Geschwindigkeit neu aufbauen kann, mit der sie Probleme beschreiben kann, wird diese Mauer nicht mehr so fest. Der Vorteil durch Software-Skalierung hat in der Welt, in der die Ingenieurkosten gegen Null gehen, keine Bedeutung mehr.
Das sind alles Burggräben gegen das Entstehen von „intelligenter Knappheit“, und Intelligenz ist bereits nicht mehr knapp.
„Zeit“ ist der ultimative Burggraben
Hinter den fünf Burggräben steckt eine gemeinsame zugrunde liegende Logik: Alle benötigen Zeit, die sich in der realen Welt nicht komprimieren lässt, um sich anzusammeln. Netz-Dichte braucht Jahre der Nutzerübernahme; Genehmigungen brauchen Jahre politischer Prozesse; Infrastruktur braucht Jahre Bauzeit; Daten brauchen Jahre Feldarbeit; Kapitalbeziehungen brauchen Jahrzehnte, um Vertrauen aufzubauen.
„Die Zeit, die sich nicht parallelisieren lässt, ist das Fundament unter allen fünf Burggräben.“ Bloch sagt: Unternehmen, die diese Burggräben bereits haben, vergrößern jeden Tag den Abstand, weil ein Startvorteil an sich ein Burggraben ist.
Für Investoren und Gründer hinterlässt Bloch eine Kernfrage: „Ist dein Wettbewerbsvorteil davon abhängig, dass andere es nicht ‚schaffen‘, oder davon, dass andere es nicht ‚rechtzeitig‘ schaffen?“ Im KI-Zeitalter kann diese Antwort entscheiden, wer überleben kann.
Welche Unternehmen können in der KI-Wellenbewegung überleben? Venture-Capital-Partner nennen fünf Burggräben: Startvorteil ist wichtig. Erstmals erschienen in: Chain News ABMedia.
