Hongkong verfehlt das Ziel für die ersten Stablecoin-Lizenzen im März, da die HKMA eine fortlaufende Überprüfung anführt

Hongkong hat trotz öffentlicher Aussagen führender Amtsträger auf der Consensus Hong Kong Konferenz im Februar, wonach die Lizenzen im Laufe des Monats ausgegeben werden sollten, bis zum Ende März 2026 nicht die erwartete erste Vergaberunde von Stablecoin-Lizenzen erteilt.

Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) erklärte am 1. April, dass sie die Angelegenheit mit Nachdruck vorantreibt und in der gebotenen Zeit weitere Einzelheiten bekanntgeben wird. Analysten führen die Verzögerung auf verwaltungstechnische Prüfprozesse zurück sowie auf die vorsichtige Haltung des Regulators beim Start der ersten Tranche regulierter Stablecoin-Lizenzen.

Regulierer priorisieren bei der Prüfung von Stablecoin-Lizenzen Qualität statt Tempo

Vertreter aus der Branche und Analysten gingen davon aus, dass die Verzögerung das Bekenntnis der HKMA zu einer gründlichen Prüfung widerspiegelt und nicht irgendeinen grundlegenden Rückschlag für den Stablecoin-Rahmen in Hongkong. Jack Poon, Mitglied der Task Force zur Förderung der Entwicklung von Hongkong im Web3-Bereich und Professor für Fintech an der Hong Kong Polytechnic University, sagte, die Verzögerung sei wahrscheinlich verwaltungstechnisch, um sicherzustellen, dass alle Punkte geprüft werden; außerdem werde auch die Frage berücksichtigt, wie neue Emittenten ihre Positionierung für die Zukunft gestalten werden.

Livio Weng, CEO des in Hongkong lizenzierten virtuellen Vermögensverwalters Bitfire, sagte, jede noch so geringe Verzögerung bei der Ausgabe der ersten Lizenzen signalisiere, dass Regulierer Qualität über Geschwindigkeit priorisieren. Weng wies darauf hin, dass Hongkongs Ansatz für digitale Finanzführerschaft konsequent „streng zuerst, flexibel später“ gewesen sei und so das Stablecoin-Ökosystem von Anfang an auf einer sicheren Grundlage aufgebaut werde.

Richard Portes, Professor für Ökonomie an der London Business School, unterstützte Hongkongs vorsichtige Herangehensweise und verwies darauf, dass das grundlegende Risiko bei Stablecoins das Risiko eines „Runs“ sei, ähnlich einem Bank Run. Er sagte, falls Inhaber zu bezweifeln begännen, ob die Reserven, die Stablecoins stützen, wirklich vorhanden und liquide sind, könnten sich Rücknahme-Dynamiken ergeben, die denen von Bank Runs ähneln. Die detaillierte Regulierung, die in Hongkong umgesetzt werde, sei daher ein umsichtiger Ansatz.

Große Banken und Konsortien als wahrscheinliche Empfänger der ersten Lizenz

HSBC und ein Joint Venture zwischen Standard Chartered, Animoca Brands und Hong Kong Telecommunications gelten weithin als unter den ersten Institutionen, die Stablecoin-Emittentenlizenzen erhalten. Sowohl HSBC als auch Standard Chartered sind in Hongkong Noten ausgebende Banken, ein Status, der sie direkt an den Emissionsrahmen des Hongkong-Dollars bindet und unterstreicht, wie eng das Stablecoin-Regime an die bestehende Geldinfrastruktur gekoppelt wird.

Das System der Noten ausgebenden Banken reicht bis ins Jahr 1846 zurück, als private Banken begannen, Währung auszugeben, die durch Silber-Einlagen gedeckt war. Heute hinterlegen jede notenausgebende Bank US-Dollar beim Exchange Fund der Regierung zum festgelegten Kurs von HK$7,80 pro Dollar und erhält im Gegenzug Certificates of Indebtedness. Dagegen druckt sie Banknoten. Der Chief Executive der HKMA, Eddie Yue, zog die Parallele in einem Blogbeitrag im Dezember 2023, indem er Vorkriegsbanknoten vor 1935 als eine Form von „private money“ beschrieb und Stablecoins als ihr äquivalentes Pendant auf Basis der Blockchain.

Hohe regulatorische Standards sollen Stablecoin-Runs verhindern

Die HKMA hat strenge Anforderungen an Lizenzinhaber festgelegt und verlangt, dass sie strikte Kapital-, Reserve- und Rücknahmestandards erfüllen, die darauf ausgelegt sind, sicherzustellen, dass Stablecoins jederzeit durch Reserven gedeckt und jederzeit rücktauschbar bleiben. Der Finanzsekretär Paul Chan Mo-po sagte auf der Consensus Hong Kong im Februar, dass die HKMA bei der Vergabe von Lizenzen sicherstellt, dass die Lizenznehmer neuartige Anwendungsfälle, glaubwürdige und nachhaltige Geschäftsmodelle sowie starke Fähigkeiten zur Einhaltung regulatorischer Vorgaben haben.

Kenny Tang Sing-hing, Vorsitzender des Hong Kong Institute of Financial Analysts and Professional Commentators, sagte, der Vorstoß bei der Stablecoin-Lizenzierung stehe im Einklang mit Beijings Politik, Hongkong zu einem führenden globalen Web3- und Digital-Asset-Zentrum zu entwickeln. Tang äußerte sich zuversichtlich, dass selbst wenn die Ankündigung nicht im März erfolgt, der Gesamtplan nicht beeinträchtigt werde.

Ein Sprecher der HKMA lehnte es ab, einen Grund für die Verzögerung zu nennen und sagte lediglich, dass die Behörde die Lizenzierungsangelegenheit aktiv vorantreibe und in der gebotenen Zeit weitere Details bekanntgeben werde.

FAQ

Warum hat Hongkong die Ausgabe seiner ersten Stablecoin-Lizenzen verzögert?

Die HKMA hat keinen konkreten Grund für die Verzögerung genannt, doch Analysten vermuten, dass dies verwaltungstechnische Prüfprozesse widerspiegelt und dass der Regulator die Priorität darauf legt, gründliche Compliance-Checks durchzuführen, bevor die erste Tranche von Lizenzen ausgegeben wird. Beamte hatten zuvor darauf hingewiesen, dass Lizenznehmer neuartige Anwendungsfälle, nachhaltige Geschäftsmodelle und starke Fähigkeiten zur Einhaltung regulatorischer Vorgaben nachweisen müssen.

Welche Institutionen werden voraussichtlich die ersten Stablecoin-Lizenzen in Hongkong erhalten?

HSBC und ein Joint Venture zwischen Standard Chartered, Animoca Brands und Hong Kong Telecommunications werden weithin als wahrscheinliche frühe Lizenzempfänger gemeldet. Sowohl HSBC als auch Standard Chartered sind in Hongkong notenausgebende Banken, wodurch das Stablecoin-Regime direkt mit der bestehenden Geldinfrastruktur der Stadt verknüpft wird.

Welche Standards müssen Stablecoin-Emittenten unter dem regulatorischen Rahmen Hongkongs erfüllen?

Die HKMA verlangt von Stablecoin-Emittenten, strikte Kapital-, Reserve- und Rücknahmestandards einzuhalten, die darauf ausgelegt sind, sicherzustellen, dass Token jederzeit vollständig gedeckt und rücktauschbar sind. Lizenznehmer müssen glaubwürdige Geschäftsmodelle, starke Fähigkeiten zur Compliance sowie neuartige Anwendungsfälle für ihre Stablecoin-Produkte nachweisen.