La profecía de Soros sobre la burbuja de la IA: vivimos en un mercado de autorrealización.

Título original: Desmitificando el mito de los mercados eficientes

Autor original: Byron Gilliam

Fuente original:

Reimpresión: Mars Finance

¿Cómo pueden los mercados financieros dar forma a la realidad que se supone que deben medir?

Entre el “saber” racional y la “comprensión” vivencial, hay una diferencia abismal. Es como la diferencia entre leer un libro de texto de física y ver a “MythBusters” volar un calentador de agua.

Los libros de texto te dirán: al calentar agua en un sistema cerrado, se generará presión hidráulica debido a la expansión del agua.

Has comprendido las palabras y entendido la teoría de la física de las transiciones de fase.

Pero “MythBusters” mostró cómo la presión puede convertir un calentador de agua en un cohete, disparándolo a 500 pies de altura.

Has visto el video, y ahora realmente entiendes lo que es una explosión de vapor catastrófica.

Mostrar a menudo es más poderoso que contar.

La semana pasada, Brian Armstrong nos mostró en persona la “teoría de la reflexividad” de George Soros, cuyo efecto fue lo suficientemente impresionante como para enorgullecer al equipo de “MythBusters”.

En la conferencia telefónica sobre resultados financieros de Coinbase, después de responder a las preguntas de los analistas, Brian Armstrong pronunció una serie de palabras adicionales. Estas palabras eran las que los jugadores del mercado de predicciones apostaban a que él podría decir.

Él dijo al final de la reunión: “He estado siguiendo las apuestas del mercado de predicciones sobre nuestra reunión de resultados financieros. Ahora, solo quiero añadir las siguientes palabras: Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking, y Web3.”

En mi opinión, esto ilustra vívidamente cómo funcionan la mayoría de los mercados financieros, tal como dice la teoría de George Soros: los precios del mercado afectan el valor de los activos que están siendo valorados.

Antes de convertirse en un multimillonario y gerente de fondos de cobertura, Soros aspiraba a ser filósofo. Atribuye su éxito a haber descubierto un defecto en la “teoría de los mercados eficientes”: “los precios del mercado siempre distorsionan los fundamentos.”

Los mercados financieros no son simplemente un reflejo pasivo de los fundamentos de los activos, como se entiende tradicionalmente, sino que activamente moldean la realidad que se supone que deben medir.

Soros citó el ejemplo de la ola de conglomerados de la década de 1960: los inversores creían que estas empresas podían crear valor mediante la adquisición de pequeñas y eficientes empresas, lo que a su vez elevó sus precios de acciones, lo que permitió a estos conglomerados realmente adquirir estas empresas a precios inflados, logrando así “realizar” el valor.

En resumen, esto forma un bucle de retroalimentación “continuo y cíclico”: las ideas de los participantes afectan los eventos en los que apuestan, y estos eventos, a su vez, influyen en sus ideas.

Hoy en día, Soros podría citar a empresas como MicroStrategy como ejemplo. Su CEO, Michael Saylor, está promoviendo ante los inversores esta lógica cíclica: ustedes deberían valorar las acciones de MicroStrategy a una prima superior al valor neto de los activos, porque la transacción en sí misma en estado de prima hace que sus acciones sean más valiosas.

En 2009, Soros escribió que, utilizando la teoría de la reflexividad, señaló que la causa fundamental de la crisis financiera era un error básico, a saber, la creencia de que «el valor de las garantías (inmobiliarias) no está relacionado con la disponibilidad de crédito».

La opinión dominante sostiene que los bancos simplemente sobreestimaron el valor de los bienes raíces como garantía de los préstamos, mientras que los inversores pagaron precios excesivos por estos derivados respaldados por préstamos.

A veces, la situación es realmente así, simplemente es un error de valoración de activos.

Pero Soros cree que la magnitud de la crisis financiera de 2008 debe explicarse mediante un “circuito de retroalimentación”: los inversores compran productos de crédito a precios altos, lo que eleva el valor de los activos subyacentes (inmuebles). “Cuando el crédito se vuelve más barato y más accesible, la actividad económica se calienta y el valor de los bienes raíces aumenta.”

Y el aumento del valor de la propiedad, a su vez, anima a los inversores de crédito a pagar precios más altos.

En teoría, el precio de productos derivados de crédito como los CDO debería reflejar el valor de la propiedad. Pero en la práctica, también están ayudando a crear este valor.

Esta es, al menos, la explicación del libro de texto sobre la teoría de la reflexividad financiera de Soros.

Pero Brian Armstrong no se limitó a explicar, lo demostró en la práctica, utilizando el estilo de “MythBusters”.

Al pronunciar las palabras que la gente apostó que diría, demostró que las opiniones de los participantes (mercados de predicción) pueden moldear directamente los resultados (lo que realmente dijo), que es precisamente lo que Soros quiso decir con “los precios del mercado distorsionan los fundamentales”.

La burbuja actual de la inteligencia artificial es la versión de un billón de dólares del experimento de Brian Armstrong, lo que nos permite comprender a tiempo esta verdad: la gente cree que la AGI se realizará, por lo que invierte en OpenAI, Nvidia, centros de datos, etc. Estas inversiones hacen que la AGI sea más probable, lo que a su vez atrae a más personas a invertir en OpenAI…

Esto resume perfectamente la famosa afirmación de Soros sobre las burbujas: él entró a comprar porque la acción de comprar hace subir los precios, y precios más altos mejoran los fundamentos, lo que a su vez atrae a más compradores.

Pero Soros también advertiría a los inversores que no se dejen llevar por esta profecía autocumplida. Porque en situaciones extremas de burbuja, la velocidad a la que los inversores elevan los precios superará con creces la velocidad a la que los precios pueden mejorar los fundamentos.

Soros escribió al reflexionar sobre la crisis financiera: “Un proceso de retroalimentación positiva completamente operativo, en su inicio, es auto-reforzante, pero al final inevitablemente alcanza un pico o punto de inflexión, después de lo cual se auto-reforzará en la dirección opuesta.”

En otras palabras, los árboles no crecerán hasta el cielo y las burbujas no se expandirán para siempre.

Desafortunadamente, aún no hay un experimento al estilo de “The Terminator” que pueda demostrar esto en la práctica.

Pero al menos, ahora sabemos que el precio del mercado puede hacer que las cosas sucedan, así como algunas palabras que se mencionan en una llamada de resultados financieros.

Entonces, ¿acaso la AGI (Inteligencia Artificial General) no será así también?