¿Quiénes decidirán si La Reserva Federal (FED) baja las tasas de interés en diciembre? Visión general del mecanismo de votación del FOMC

Deng Tong, Finanzas Doradas

Según el “Observador de la Reserva Federal” de CME: la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre es del 69.4%, y la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 30.6%. El asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, señaló que el nuevo liderazgo de la Reserva Federal podría tener la oportunidad de reducir las tasas, Trump podría entrevistar a candidatos para la Reserva Federal en los próximos meses, y podríamos determinar al presidente de la Reserva Federal alrededor de Año Nuevo. Actualmente, el mercado está prestando atención a la reunión del FOMC de la Reserva Federal.

I. Mecanismo de votación de la reunión del FOMC de la Reserva Federal

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) toma decisiones mediante un sistema de votación por mayoría, donde cada miembro con derecho a voto tiene un voto igual. El comité cuenta con un total de 12 miembros con derecho a voto, que se dividen en dos partes: miembros permanentes y miembros rotativos.

• Todos los miembros del consejo (máximo siete personas);
• Presidente de la Reserva Federal de Nueva York;
• De los 11 gobernadores del banco de reserva restantes, 4 ocupan el cargo de manera rotativa, con un mandato de un año.

Los siete presidentes de los bancos de reserva que no tienen derecho a voto asistirán a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto y participarán en las discusiones del comité.

mecanismo de votación

• Decisión por mayoría: Al final de cada reunión de dos días, los asistentes votarán sobre las propuestas de política monetaria (por ejemplo, si ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales), las propuestas que obtengan la mayoría de los votos serán adoptadas.
• Acuerdo consensuado: A pesar de que existe un mecanismo de votación, los miembros del FOMC suelen llevar a cabo amplias discusiones y negociaciones para buscar un consenso, con el fin de garantizar que las decisiones políticas cuenten con un amplio apoyo y transmitir un mensaje coherente al mercado.
• Registro de disidencias: Si algún miembro con derecho a voto no está de acuerdo con la decisión final, su disidencia será formalmente registrada en el acta de la reunión, lo que muestra al exterior la diversidad de opiniones dentro del comité.

El economista jefe de LPL Financial, Jeffrey Roach, dijo: “De hecho, los miembros del comité se comunican estrechamente durante los recesos de las reuniones, tratando de llegar a un consenso, pero eso no garantiza que se pueda alcanzar un consenso.”

Lograr un consenso entre todos los miembros de la Reserva Federal ayuda a transmitir al mercado un mensaje unificado sobre las opiniones de los funcionarios de la Reserva Federal respecto a sus acciones. Por otro lado, si los resultados de la votación muestran discrepancias, esto podría generar dudas sobre si la Reserva Federal confía en la corrección de sus acciones y sobre las motivaciones de sus funcionarios.

Dos, miembros del FOMC y sus inclinaciones de voto en 2025

Miembros permanentes de votación ( Miembros de la Junta de la Reserva Federal y Presidente de la Reserva Federal de Nueva York )

• Jerome H. Powell, Presidente ( Junta de la Reserva Federal ): indeciso

El 29 de octubre, en la conferencia de prensa tras la decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos, Powell afirmó que la acción de recorte no necesariamente continuará hasta diciembre como se había previsto anteriormente. “Un recorte adicional en la reunión de diciembre no está garantizado, ni mucho menos. Hoy en día, hay grandes discrepancias entre las opiniones. Por lo tanto, está claro que aún no hemos tomado una decisión sobre la dirección de las tasas en diciembre.” Powell reconoció que la Reserva Federal enfrenta una situación difícil, ya que las tendencias económicas están llevando la política monetaria en direcciones opuestas. “La situación que enfrentamos ahora es que la inflación tiene riesgos al alza, mientras que el empleo tiene riesgos a la baja. Solo tenemos una herramienta… no se puede abordar ambos problemas al mismo tiempo.”

• John C. Williams, Vicepresidente ( Presidente de la Reserva Federal de Nueva York ): inclinado a recortar tasas.

Williams declaró en una reunión del Banco Central de Chile que las tasas de interés en Estados Unidos podrían disminuir sin comprometer el objetivo de inflación de la Reserva Federal, al mismo tiempo que ayudaría a prevenir una caída en el mercado laboral. “Creo que la política monetaria se está endureciendo ligeramente… Por lo tanto, creo que aún hay margen para ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales a corto plazo, para acercar la postura de política a un rango neutral.” Williams afirmó que la Reserva Federal necesita alcanzar su objetivo de inflación “sin correr un riesgo excesivo para el objetivo de empleo pleno.”

• Michelle W. Bowman, miembro de la Reserva Federal: inclinada a reducir las tasas de interés

Bowman, en un discurso tras la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en septiembre de reducir las tasas de interés por primera vez desde 2025, dijo: “Ahora es el momento para que el comité tome acciones decisivas y proactivas para abordar la disminución de la vitalidad del mercado laboral y los signos de debilidad. Es muy probable que ya hayamos quedado atrás en nuestra respuesta a las condiciones cada vez peores del mercado laboral.”

• Stephen I. Miran, miembro de la Reserva Federal: tiende a bajar las tasas de interés

Milán ha expresado su claro apoyo a una reducción de tasas en diciembre, considerando que es “muy apropiado”. El 15 de noviembre, enfatizó que los datos desde septiembre han sido en general dovish, lo que respalda una postura más dovish de la Reserva Federal. Anteriormente, también sugirió que se debería reducir las tasas en 50 puntos básicos, y al menos en 25 puntos básicos. Él considera que, si no hay cambios significativos en los datos económicos, continuar con la reducción de tasas es “una elección coherente y razonable”. Milán fue nombrado por Trump como el ex asesor económico jefe de la Casa Blanca, y su independencia ha sido objeto de dudas debido a su postura radical que ha exacerbado las divisiones dentro de la Reserva Federal.

• Christopher J. Waller, miembro de la Reserva Federal: propenso a recortes en las tasas de interés

El 17 de noviembre, Waller expresó su apoyo a una nueva reducción de 0.25 puntos porcentuales en la tasa de interés clave de EE. UU. en diciembre, para ayudar a impulsar un mercado laboral estadounidense débil, y dudó que cambiara de opinión. Waller indicó que, según las encuestas a consumidores y empresas, así como su contacto con grandes empleadores, está convencido de que la situación del mercado laboral ha empeorado. Señaló que los datos laborales clave, retrasados debido a un cierre gubernamental récord de 43 días, una vez publicados, probablemente darán resultados opuestos. “El mercado laboral sigue siendo débil, cerca de un estado de estancamiento”. Al mismo tiempo, la inflación no ha aumentado significativamente en los últimos meses. Dijo que la desaceleración económica y las altas tasas de interés han reprimido el gasto de consumo, lo que ayuda a controlar la inflación. “Dado los signos de desaceleración del crecimiento económico y que un mercado laboral débil podría llevar a un crecimiento moderado de los salarios, creo que no hay factores que puedan acelerar la inflación.”

• Michael S. Barr, miembro de la Reserva Federal: reducción de tasas de interés con cautela

El 20 de noviembre, Michael Barr dijo: “Me preocupa que la tasa de inflación siga en torno al 3%, mientras que nuestro objetivo es del 2%. Así que ahora necesitamos ser cautelosos con la política monetaria, ya que queremos asegurarnos de cumplir con los dos objetivos de nuestra misión.”

• Lisa D. Cook, miembro de la Reserva Federal: indecisa

Cook dijo en una entrevista con el Brookings Institution de Washington: “En cada reunión, decido mi postura de política monetaria en función de los últimos datos de diversas fuentes, los cambios en mis expectativas y el equilibrio de riesgos. Cada reunión, incluida la de diciembre, es una reunión en vivo.”

• Philip N. Jefferson, miembro de la Reserva Federal: indeciso

El 17 de noviembre, Jefferson señaló: a medida que la Reserva Federal afloja la política a un nivel que podría detener el progreso de la desaceleración de la inflación, necesita “ir despacio” en el tema de futuros recortes de tasas. “En los últimos meses, creo que el equilibrio de riesgos en la economía ha cambiado, y en comparación con los riesgos al alza de la inflación, los riesgos a la baja para el empleo han aumentado, mientras que los riesgos al alza de la inflación pueden haber disminuido recientemente.” Jefferson se guiará por los datos y adoptará un enfoque de “reuniones sucesivas” para decidir la política. “En este momento, este es un enfoque especialmente cauteloso.” Antes de la reunión de política de la Reserva Federal en diciembre, “no está claro cuántos datos oficiales podremos ver.”

Miembros del voto rotativo de 2025 ( Presidente de la Reserva Regional )

• Susan M. Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston: tiende a no bajar las tasas de interés

El 12 de noviembre, Collins declaró: debido a la preocupación por la alta inflación, considera que el umbral para relajar la política monetaria en el corto plazo es “relativamente alto”. “Sin evidencia clara de un deterioro en el mercado laboral, no voy a relajar la política fácilmente, especialmente en un contexto de parálisis del gobierno que limita la información sobre la inflación. En el actual entorno de alta incertidumbre, podría ser apropiado mantener la tasa de interés de política en el nivel actual durante un tiempo para equilibrar los riesgos de inflación y empleo.”

• Alberto G. Musalem, presidente de la Reserva Federal de San Luis: inclinado a no bajar las tasas de interés

El 10 de noviembre, Moussalem expresó claras dudas sobre las perspectivas de un mayor alivio monetario. En una entrevista con los medios, dijo: “Debemos actuar con cautela en este momento, lo cual es crucial. Creo que el espacio para un mayor alivio de la política es muy limitado sin hacer que la política sea excesivamente expansiva”. Moussalem considera que la tasa de inflación actual está más cerca del 3%, en lugar del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Agregó que el entorno financiero, incluidos los valores de las acciones y los precios de la vivienda, ya se encuentra en niveles altos; la política monetaria está más cerca de un nivel neutral, en lugar de una leve restricción; y el mercado laboral también ha comenzado a desacelerarse de manera ordenada. “Creo que necesitamos seguir tomando medidas para controlar la inflación.”

• Jeffrey R. Schmid, presidente de la Reserva Federal de Kansas City: tendencia a no bajar las tasas de interés

El 14 de noviembre, Schmied dijo que el posible impacto de un further recorte de tasas en la inflación alta sería mayor que su efecto de apoyo en el mercado laboral: “Creo que un further recorte de tasas no tendrá un gran impacto en reparar las grietas del mercado laboral; estas presiones probablemente provienen de cambios estructurales en la tecnología y la política de inmigración. Sin embargo, un recorte de tasas podría tener un impacto más duradero en la inflación, ya que haría que el mundo cuestionara cada vez más nuestra determinación de mantener el objetivo de inflación del 2%.” Esta razón está guiando su pensamiento sobre la próxima reunión de políticas de la Reserva Federal en diciembre, y agregó que en las próximas semanas se mantendrá abierto a nueva información.

• Austan D. Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago: reducción de tasas de interés con cautela

Goolsbee expresó en un evento de la Asociación de Analistas Financieros Certificados de Indianápolis que el proceso de retorno de la inflación al 2% “parece haberse estancado”. “Eso me preocupa un poco.”

En resumen, de los 12 votantes, cuatro se inclinan claramente por una reducción de tasas, mientras que los otros ocho mantienen una postura indecisa o a favor de no reducir las tasas.

Tres, las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre

• Barclays Research señala que hay incertidumbre sobre la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal el próximo mes, pero el presidente Powell probablemente impulsará al FOMC a tomar una decisión de recorte de tasas. Según los comentarios recientes, Barclays cree que los gobernadores Mulan, Bowman y Waller podrían apoyar un recorte de tasas, mientras que los presidentes de las reservas regionales Musalem y Schmidti tienden a mantener las tasas sin cambios. Las declaraciones más recientes de los gobernadores Barr y Jefferson, así como de Goolsbee y Collins, muestran que su postura aún no está clara, pero tienden a mantener el statu quo. Los gobernadores Cook y Williams dependen de los datos, pero parecen apoyar más un recorte de tasas. Barclays indica: “Esto significa que, al considerar la postura de Powell, podría haber seis votantes que tienden a mantener las tasas sin cambios y cinco que tienden a recortar.” El banco agregó que Powell finalmente dominará esta decisión, ya que el umbral para que los gobernadores se opongan públicamente a su postura es muy alto.
• El informe de investigación de Citic Securities indica que el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, ha insinuado un recorte adicional de tasas en diciembre. Las expectativas del mercado sobre el recorte de tasas se han revertido, y actualmente el mercado considera que hay un 70% de probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas en diciembre. La Reserva Federal entrará en un período de silencio a partir del 29 de noviembre, y antes de este período, Powell no tiene programadas intervenciones públicas ni entrevistas con los medios. Las declaraciones de su “íntimo aliado” Williams podrían ser las últimas que influyan en las expectativas del mercado. Continuando con la opinión anterior, se espera que diciembre sea una “decisión muy ajustada” para un recorte de 25 puntos básicos. Para el mercado, la reversión de las expectativas de recorte, sumado a la implementación del plan “28 puntos” y a la consideración del gobierno de Trump sobre la exportación de chips H200 a China, indican que los factores macroeconómicos ya no serán una fuente de presión para el mercado a corto plazo. El mercado podría centrarse más en la emisión de deuda de empresas de IA y en la tendencia de las criptomonedas.
• En Polymarket, la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre ha aumentado al 67%.