¿Por qué la mayoría de los inversores minoristas que juegan a largo plazo con contratos terminan cayendo a cero?

Autor: BroLeon, el gran león de Australia, fuente: X, @BroLeonAus

Recientemente, cuando el mercado está en un momento de baja, es un buen momento para aprender de manera sistemática. Ayer recogí la teoría de “Antifrágil” de Taleb y descubrí que es bastante útil para explicar los fenómenos del tema. Quiero registrar mis pensamientos y también espero que esto sirva de inspiración para todos.

Si juegas contratos y ganas y pierdes, pero con el tiempo pierdes mucho, puede que no sea un problema de técnica, sino que has caído en la trampa de la “no recorribilidad”.

Taleb menciona un famoso experimento mental de “revólver” en “Engañados por la Aleatoriedad”. Esta historia no solo explica qué es el riesgo, sino que también revela por qué las personas comunes que juegan a contratos de apuestas a largo plazo inevitablemente terminan en cero.

El experimento es el siguiente: Supongamos que hay un multimillonario loco que te da un revólver, 6 cilindros y 1 bala. Te apuntas a la cabeza y aprietas el gatillo una vez; si no mueres, te da 10 millones. Desde el punto de vista de la probabilidad, tu tasa de supervivencia es del 83%, y la tasa de mortalidad es del 17%.

Muchas personas piensan que: vale la pena arriesgarse por 10 millones.

Desde una perspectiva puramente probabilística, la probabilidad de sobrevivir en un juego de una sola vez es de 5/6 (aproximadamente 83.3%), mientras que la probabilidad de muerte es de 1/6 (aproximadamente 16.7%). Muchas personas pueden pensar que arriesgar un 16.7% de probabilidad de muerte para ganar 10 millones de dólares parece “vale la pena arriesgarse”. Pero Taleb señala que este tipo de pensamiento es erróneo.

La llamada “traversabilidad” se puede resumir como que la “probabilidad colectiva” es equivalente a la “probabilidad temporal individual”. En este juego, no puedes recorrer. Si reúnes a 100 personas para jugar este juego, aproximadamente 83 de ellas se enriquecerán, y 17 morirán. En promedio, las ganancias son enormes.

Para ti, como individuo, solo tienes una vida. Una vez que ocurra ese evento de baja probabilidad de 1/6, el juego habrá terminado para ti para siempre. No podrás disfrutar de los resultados “promedio”. La alegría de esos 83 exitosos no tiene nada que ver contigo, solo eres una de esas 17 tumbas.

Siempre que exista aunque sea una pequeña probabilidad de que te deje completamente fuera de juego (muerte o bancarrota), a largo plazo, este riesgo casi seguramente ocurrirá.

Además, Taleb propuso otra versión mejorada del experimento de la pistola, más cercana a la situación actual del mundo de las criptomonedas:

¿Qué pasaría si jugaras a este juego una vez al día y le dieras 1 millón cada vez?

Siempre que juegues durante suficiente tiempo, la probabilidad de que aparezca esa bala se acercará infinitamente al 100%. En este juego, no importa cuántas veces ganes, porque solo puedes perder una vez. Una vez que pierdas, el juego termina, y tú también.

Regresa al mundo de las criptomonedas y contratos. Muchas personas utilizan altos apalancamientos, persiguiendo ganancias rápidas a corto plazo. Es como la persona que gira un revólver. Podrías ganar 9 veces seguidas (sin balas en la recámara), multiplicando tu cuenta por más de diez veces, sintiéndote como un dios de las acciones, con una estrategia perfecta. Pero esto es solo sesgo de supervivencia, simplemente no has girado hacia esa bala.

¿Por qué inevitablemente va a cero? El mercado financiero siempre tendrá “cisnes negros” – esa bala.

Pinchazo, caída del intercambio, mercado extremo. Para los que operan en el mercado spot, esto es volatilidad; para los que operan en contratos apalancados, esto es un “riesgo destructivo”. No importa cuánto hayas ganado anteriormente, mientras exista el riesgo de “liquidación inmediata”, con el aumento de las transacciones, el cero no es una “posibilidad”, sino una “inevitabilidad” matemática.

Puedes sentir que el desastre de 1011 fue un “cisne negro” inesperado y repentino, que te ocurrió por mala suerte u otros problemas objetivos. Pero en realidad, los veteranos del mundo de las criptomonedas saben que la situación de 312 es muy similar a la de 1011, y solo han pasado 5 años desde entonces; los nuevos que entraron al mercado después de 2020 simplemente no lo han experimentado.

Esta vez, la mayoría de mis amigos que no tuvieron problemas al abrir contratos con 1011 a mi lado son viejos inversores que ya han pasado por la purificación del 312 y se han preparado psicológicamente para la peor situación del 312.

El valor obtenido de la sabiduría de Taleb es:

No arriesgues por ganancias limitadas, enfrentando riesgos ilimitados (destructivos). Mientras exista la posibilidad de “liquidación forzada”, tu expectativa matemática a largo plazo será cero. ¿Quieres sobrevivir en el mercado? La primera regla no es ganar dinero, sino asegurarte de que nunca serás alcanzado por esa bala.

Esto es consistente con mi énfasis constante en ser cauteloso, no exponerse demasiado al riesgo y no abandonar la mesa de juego.

¿Deberían los minoristas utilizar herramientas de apalancamiento?

Por supuesto que no me opongo sin pensar al uso de apalancamiento. En mi opinión, si realmente existe una oportunidad de “arriesgar un 16.7% de riesgo de muerte para ganar 10 millones de dólares”, muchas personas en la realidad estarían dispuestas a intentarlo, después de todo, es muy difícil ganar el capital.

El mayor atractivo del mundo de las criptomonedas sigue siendo la existencia de numerosas oportunidades de obtener grandes beneficios con pequeñas inversiones, el apalancamiento alto es una de ellas. Pero la mayoría de los problemas de los inversores minoristas son dos:

1. No solo disparará una vez; si no muere después de un disparo y gana 10 millones, se sentirá como el hijo elegido, y luego seguirá disparando una y otra vez, hasta que se encuentre con una bala.
2. No tener una estricta disciplina de trading, especialmente en lo que respecta a las órdenes de stop loss. Usar todo el margen de la posición sin establecer stop loss y no estar preparado para el peor escenario es, básicamente, el preludio de la pérdida total.

Conclusión final

En cualquier juego que tenga “riesgos catastróficos”, lo primero que hay que considerar es si puedes aceptar esta pérdida en el peor de los casos (cuando se dispara la bala), en lugar de pensar en cuán altos pueden ser los beneficios potenciales.

El riesgo debe estar dentro de un rango que puedas aceptar, toma en serio cada operación de contrato, como si estuvieras apretando el gatillo en la ruleta rusa.

Yo mismo creo que la teoría de Taleb me ha sido bastante útil, si tienen tiempo e interés, pueden leerla.