La Fed retire ses restrictions sur les crypto-actifs, signalant une ouverture accrue à l’innovation pour la fintech et les banques

Le revirement historique de la Fed : de la répression des cryptomonnaies à une supervision fondée sur les risques

Le 24 avril 2025, la Réserve fédérale a profondément modifié son approche de la régulation des cryptomonnaies en retirant deux lettres de supervision majeures, qui limitaient jusqu’alors les activités des banques dans le domaine des actifs numériques. Ce tournant marque la rupture définitive avec la position restrictive imposée par l’institution centrale depuis 2022, au profit d’un nouveau cadre réglementaire axé sur la supervision fondée sur les risques plutôt que sur des interdictions globales. Ce retrait des documents d’orientation traduit la reconnaissance par la Fed de la maturité atteinte par les cryptomonnaies et actifs numériques, qui justifie désormais leur intégration dans le fonctionnement bancaire traditionnel sous l’égide des dispositifs prudentiels actuels.

La lettre de supervision de 2022 imposait aux banques membres des États de notifier à l’avance le Conseil de la Réserve fédérale avant de mener toute activité liée aux crypto-actifs, instaurant ainsi un filtre administratif qui freinait l’innovation. Plus strict encore, le guide de 2023 exigeait que tous les établissements bancaires supervisés par la Fed—y compris les banques membres des États et les sociétés de portefeuille bancaire—obtiennent une « non-objection de supervision » formelle avant de lancer des initiatives de tokens en dollar. Ces exigences engendraient des charges de conformité importantes et rallongeaient les délais d’approbation réglementaire, rendant peu rentables nombre de stratégies liées aux actifs numériques. En abrogeant ces lettres, la Fed rejoint l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dans le retrait des prises de position inter-agences de 2023 qui mettaient en garde contre les activités crypto des banques. Cette démarche concertée illustre l’évolution de la politique crypto de la Fed dans la banque fintech, qui privilégie désormais l’évaluation des risques via les cadres prudentiels existants, plutôt que par des dispositifs de supervision spécifiques aux cryptomonnaies. Ce repositionnement reconnaît que les règles bancaires traditionnelles—fonds propres, liquidité, gouvernance—apportent des mécanismes de protection suffisants pour la gestion des risques liés aux actifs numériques, sans recourir à des interdictions générales.

Comment les banques accèdent désormais à l’opportunité des actifs numériques

L’assouplissement des restrictions sur les cryptomonnaies pour les banques impacte de nombreux segments de services bancaires et transforme fondamentalement la manière dont les institutions financières peuvent mettre en œuvre une régulation fintech favorable aux actifs numériques. Les banques sont désormais habilitées à proposer des services de conservation d’actifs numériques, permettant à leurs clients institutionnels de stocker leurs cryptomonnaies dans un cadre bancaire réglementé offrant des garanties fiduciaires et une couverture d’assurance. Ce positionnement confère un avantage concurrentiel majeur face aux solutions non réglementées, alors que les investisseurs institutionnels recherchent de plus en plus la sécurité bancaire et la supervision pour des portefeuilles numériques d’envergure. Les établissements de dépôt peuvent également offrir des services de trading, permettant à leurs clients de réaliser des transactions en cryptomonnaies via leurs relations bancaires habituelles, réduisant ainsi la complexité pour l’utilisateur et ouvrant le marché à des investisseurs moins aguerris.

La décision de l’OCC d’accorder une approbation conditionnelle à cinq sociétés crypto-natives pour exercer en tant que banques fiduciaires nationales illustre la dynamique institutionnelle de la politique d’innovation bancaire de la Fed. Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos ont obtenu ou transformé leur statut pour devenir des établissements de fiducie fédéraux, Circle et Ripple créant respectivement First National Digital Currency Bank et Ripple National Trust Bank. L’intégration de ces acteurs crypto-natifs dans l’architecture bancaire fédérale américaine représente l’étape la plus avancée de l’institutionnalisation des actifs numériques sur le marché financier américain. Ces agréments de banque fiduciaire offrent un modèle de référence pour la gestion des risques liés aux actifs numériques grâce à des mécanismes de supervision bancaire éprouvés, facilitant la cohérence internationale alors que banques et gestionnaires d’actifs mondiaux recherchent l’alignement réglementaire. L’essor des agréments nationaux consacre l’idée qu’une régulation fintech favorable aux actifs numériques est plus efficace lorsqu’elle s’intègre à l’architecture bancaire fédérale existante, plutôt qu’au sein de dispositifs de supervision spécifiques.

Impact de ce changement de politique sur les actions fintech et les investisseurs institutionnels

L’évolution de la politique crypto de la Fed influe sur la valorisation des actions fintech à travers plusieurs mécanismes directement liés à la levée des obstacles réglementaires. Les fintech spécialisées dans les services d’actifs numériques voient leur marché potentiel s’élargir, les relations bancaires institutionnelles facilitant désormais l’adoption des cryptomonnaies auprès d’investisseurs conservateurs auparavant limités par le flou réglementaire. Les entreprises fintech cotées et exposées aux cryptomonnaies bénéficient d’une clarification de leur thèse d’investissement, la disparition des contraintes réglementaires supprimant une prime de risque qui pesait sur leur valorisation par rapport à d’autres sociétés technologiques. L’allégement de la charge de conformité permet aux fintech de réallouer des ressources vers le développement produit, l’expansion commerciale ou le positionnement concurrentiel, au lieu de supporter des coûts réglementaires qui, historiquement, excédaient les gains d’efficacité opérationnelle.

Désormais, les investisseurs institutionnels disposent de multiples voies pour accéder aux cryptomonnaies via les circuits bancaires traditionnels, redéfinissant la logique décisionnelle dans la gestion professionnelle des portefeuilles. Les gestionnaires d’actifs peuvent recommander des allocations en cryptomonnaies à une clientèle conservatrice avec davantage de sérénité, la politique d’innovation bancaire de la Fed permettant désormais aux banques de proposer des services de conservation et de trading conformes aux exigences fiduciaires. La levée de l’incertitude réglementaire élimine un frein majeur aux flux institutionnels vers les actifs numériques, alors que fonds de pension, fondations ou assureurs évitaient jusque-là les cryptomonnaies en raison de la résistance du secteur bancaire générée par la réglementation. Cette transformation crée les conditions d’une forte accélération de l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies, le secteur bancaire cherchant désormais à capter l’activité sur les actifs numériques plutôt qu’à la décourager. Dans d’autres juridictions, les données de marché montrent que la clarification réglementaire entraîne une croissance rapide des investissements institutionnels, les détentions en cryptomonnaies progressant de 300 à 500 % en 18 à 24 mois après un changement majeur de politique.

Exigences de conformité dans le nouveau paysage réglementaire

Dans le nouveau cadre, les exigences de conformité pour les cryptomonnaies dans les institutions financières sont intégrées aux dispositifs prudentiels traditionnels, ce qui instaure une architecture de conformité standardisée. Les banques doivent démontrer le respect des exigences de fonds propres applicables aux actifs numériques et aux risques opérationnels associés. Les ratios de liquidité intègrent désormais les portefeuilles de cryptomonnaies, obligeant les établissements à anticiper des scénarios de liquidation rapide et à maintenir des actifs liquides suffisants pour faire face à des chocs sur la valorisation des actifs numériques. Les standards de gouvernance imposent une organisation claire de la prise de décision sur les cryptomonnaies, la gestion des risques et le contrôle par le conseil sur la stratégie en matière d’actifs numériques.

Les professionnels de la conformité sont chargés d’adapter les dispositifs anti-blanchiment (AML) aux spécificités des transactions crypto, notamment la pseudo-anonymisation et les mécanismes de règlement transfrontalier. Les procédures Know Your Customer (KYC) doivent être renforcées pour identifier les bénéficiaires effectifs des adresses de portefeuilles, assurant la traçabilité des transactions d’actifs numériques jusqu’au client concerné. Les systèmes de surveillance des transactions doivent être calibrés pour détecter les schémas d’activité suspecte propres aux marchés crypto, y compris le recours à la fragmentation pour exploiter la transparence des blockchains. Les exigences en matière de sécurité des données doivent surpasser les standards bancaires traditionnels, compte tenu de l’irréversibilité des transactions crypto et de la sophistication croissante des attaques visant les actifs numériques. Les établissements doivent instaurer des protocoles complets de gestion de la relation fournisseur, garantissant que les prestataires technologiques crypto respectent les exigences de sécurité et de conformité attendues au niveau fédéral.

Le cadre réglementaire relatif à la conformité crypto reste flexible sur les modalités d’implémentation, permettant aux établissements d’adopter des approches de gestion des risques adaptées à leur taille et à leur profil. Les petites institutions peuvent s’appuyer sur des prestataires tiers comme Gate—opérateurs éprouvés d’infrastructures crypto—pour accéder à la technologie et aux dispositifs opérationnels de conformité sans investissements internes majeurs. Ce modèle permet aux banques de proximité et régionales de proposer des services crypto tout en maîtrisant leur capital. Les grands groupes bancaires intègrent la conformité crypto dans leurs systèmes réglementaires et dispositifs de gestion du risque existants. L’absence d’exigences prescriptives reflète la reconnaissance du rôle de l’innovation en matière de conformité comme facteur de compétitivité, bénéfique pour l’ensemble du marché et favorable à la réduction des risques systémiques grâce à un meilleur contrôle et une surveillance accrue.