Qu'est-ce qu'un Automated Market Maker en crypto ?

Les Automated Market Makers (AMM) incarnent une innovation majeure dans le trading de cryptomonnaies. Ils opèrent une transition significative des plateformes centralisées vers des solutions décentralisées, fonctionnant sans intermédiaires. Cet article analyse le fonctionnement des AMM et leur influence sur l’écosystème crypto.

Qu'est-ce que le market making ?

Le market making est un principe fondamental de la finance. Il consiste à fournir de la liquidité aux marchés en proposant en continu l’achat et la vente d’actifs. Traditionnellement, cette fonction est assurée par des sociétés ou des acteurs spécialisés, qui tirent profit de l’écart entre les prix d’achat et de vente, ainsi que des frais associés à leur activité.

Qu'est-ce qu'un Automated Market Maker (AMM) ?

Un AMM est une version décentralisée du market maker. Il s’appuie sur des smart contracts pour automatiser la fourniture de liquidité et l’exécution des transactions. Les AMM sont au cœur des decentralized exchanges (DEX) et constituent des piliers de nombreuses applications DeFi.

Les AMM fonctionnent via des liquidity pools — des smart contracts détenant des réserves de deux tokens ou plus. Ces pools permettent aux utilisateurs d’échanger directement avec le contrat, sans passer par d’autres traders. Les prix sont établis selon une formule mathématique, généralement x * y = k, où x et y sont les quantités de deux tokens, et k représente une constante.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les AMM permettent aux utilisateurs de déposer des paires de tokens dans des liquidity pools. Lors d’une transaction, les tokens sont échangés directement dans le pool, le prix étant déterminé par le ratio des tokens disponibles. Ce mécanisme garantit une liquidité continue et rend possible le trading sans mise en relation directe entre acheteurs et vendeurs.

Les smart contracts qui régulent les AMM ajustent automatiquement les prix selon les variations des ratios du pool. Cela génère une courbe de prix fluide et contribue à l’équilibre de la réserve.

Qu'est-ce qu’un liquidity pool ?

Les liquidity pools sont la structure fondamentale des AMM. Ce sont des smart contracts qui détiennent des réserves de tokens et permettent le trading décentralisé. Les utilisateurs qui apportent de la liquidité à ces pools sont appelés liquidity providers (LP) et reçoivent une part des frais de trading générés.

Mécanisme de fourniture de liquidité

Les liquidity providers déposent des valeurs équivalentes de deux tokens dans un pool. En échange, ils obtiennent des LP tokens représentant leur part. Au fil des transactions, la composition du pool évolue, mais la valeur totale (et la part du LP) a vocation à croître grâce aux frais de trading.

Rôle des smart contracts

Les smart contracts sont essentiels au fonctionnement des AMM. Ils automatisent l’intégralité du trading, de la fixation des prix à l’exécution des échanges et à la distribution des frais. Cette automatisation supprime les intermédiaires et permet une disponibilité 24 h/24 et 7 j/7.

Mécanismes de découverte des prix

Les AMM utilisent plusieurs approches pour la découverte des prix. Certains se basent uniquement sur le ratio des tokens dans leurs pools, d’autres intègrent des price feeds externes ou des oracles. Le choix du mécanisme influe fortement sur l’efficacité et la stabilité de l’AMM.

Calcul de l’algorithme de pricing

L’algorithme de pricing le plus répandu dans les AMM est la formule du produit constant : x * y = k. Cette méthode garantit que lorsqu’un token est acheté et que son offre diminue, son prix augmente. Elle favorise ainsi un équilibre naturel et limite les fortes variations de prix.

Exemples de protocoles AMM

Plusieurs protocoles AMM se sont imposés dans la DeFi, dont Uniswap, SushiSwap, Curve et Balancer sur Ethereum, ainsi que des plateformes sur d’autres blockchains.

Caractéristiques des AMM

Les AMM présentent plusieurs attributs distinctifs :

• Décentralisation : absence d’autorité centrale sur les transactions.
• Non-custodial : les utilisateurs gardent la maîtrise de leurs fonds jusqu’à l’échange.
• Permissionless : tout le monde peut fournir de la liquidité ou trader.
• Disponibilité continue : trading possible 24 h/24 et 7 j/7, sans interruption.
• Automatisation : les smart contracts gèrent tous les aspects des échanges.

Avantages et inconvénients des AMM

Les AMM affichent des atouts et des limites :

Avantages :

• Accès facilité à la liquidité
• Trading disponible en permanence
• Risque de manipulation des prix réduit
• Sécurité accrue par la décentralisation

Inconvénients :

• Risque d’impermanent loss pour les liquidity providers
• Efficacité moindre pour les gros volumes par rapport aux order books
• Complexité pour les nouveaux utilisateurs
• Vulnérabilité à certains types d’attaques (flash loan attacks, par exemple)

AMM vs. modèle order book

Les AMM se distinguent nettement des modèles order book classiques. Les order books mettent directement en relation acheteurs et vendeurs, tandis que les AMM permettent de trader contre un liquidity pool. Les AMM assurent une liquidité constante, mais sont parfois moins efficients pour les gros volumes. Les order books offrent généralement de meilleurs prix pour les transactions importantes, mais peuvent manquer de liquidité sur les paires moins populaires.

Rôle des AMM dans la DeFi

Les AMM sont devenus des piliers de l’écosystème DeFi. Ils rendent possible le trading décentralisé, le yield farming et de nouveaux produits financiers. En éliminant les intermédiaires et en offrant un accès ouvert aux services financiers, les AMM contribuent à la démocratisation de la finance et ouvrent de nouvelles opportunités à l’échelle mondiale.

Conclusion

Les Automated Market Makers constituent un changement de paradigme dans la gestion du trading et de la liquidité dans l’univers crypto. Malgré certaines limites, leur capacité à garantir une liquidité constante, à fonctionner sans intermédiaire et à soutenir l’innovation financière en fait des acteurs clés de la DeFi. Avec l’évolution technologique, les AMM devraient occuper une place croissante dans la construction de la finance décentralisée de demain.

FAQ

Qu’est-ce qu’un AMM en crypto ?

AMM signifie Automated Market Maker, un modèle de trading décentralisé en crypto qui utilise des algorithmes pour fixer les prix et échanger des actifs automatiquement, sans order book traditionnel ni intermédiaires.

Comment gagner de l’argent avec un AMM ?

Fournissez de la liquidité aux pools AMM, percevez des frais de trading et participez au yield farming. L’arbitrage entre différents pools peut être source de profit. Trader de façon stratégique lors des fluctuations de prix permet également de maximiser ses gains.

Que signifie AMM ?

AMM signifie Automated Market Maker, un modèle décentralisé utilisé en DeFi pour permettre l’échange d’actifs numériques sans recourir aux order books traditionnels.